🍳 Oeuf Mirage

Sept couleurs, une seule recette sur le menu mondial

Archive Le Brief Patrimonial du 7 juillet 2026

Les Français ont versé 75,1G€ sur les unités de compte en 2025, en hausse de 13%, et porté la collecte nette en UC à +42,5G€, un record absolu. Le mouvement se présente comme un acte de raison : on quitte un fonds euros qui rapporte 2,65% net, on diversifie, on regarde enfin au-delà du Livret A à 1,5%. Le client de 54 ans, en pause déjeuner devant son relevé annuel, coche la case « actions internationales » avec le sentiment apaisant d'avoir réparti ses œufs sur toute la surface du globe. Manque de chance.

Fin 2025, les États-Unis pèsent plus de 70% du MSCI World, indice censé couvrir 23 pays développés et environ 1 400 sociétés. Le reste du monde se partage les miettes : 5,2% pour le Japon, 3,4% pour le Royaume-Uni, 2,5% pour la France. L'épargnant qui croyait acheter la planète a acheté l'Amérique, avec en garniture décorative le reliquat de l'humanité boursière. Et l'Amérique se résume à une poignée de noms : sept valeurs technologiques pesaient mi-2025 environ un tiers du S&P 500. Rien là d'anormal : un indice de capitalisation représente le marché, pas un idéal de répartition. Le problème n'est pas l'indice, c'est l'épargnant qui prend cette photographie du marché pour un certificat de diversification, et achète un pari concentré sur quelques fabricants de puces en croyant souscrire à la prudence.

L'épargnant français réclame depuis toujours du rendement et de la sécurité dans la même phrase, fuit le risque qu'il nomme et embrasse celui qu'il ignore. Sur les 666,4G€ d'encours en UC à fin 2025, une part considérable suit des indices pondérés par capitalisation, mécanisme qui alloue d'autant plus de capital à une valeur que sa capitalisation est déjà élevée, donc qu'elle pèse déjà lourd. La diversification automatique ne diversifie rien. Elle empile.

On ne voudrait évidemment pas accabler un dispositif déjà sévèrement puni par son propre succès. Mais parler de « diversification géographique » à propos d'un indice corrélé à ce point au secteur technologique américain revient à célébrer la variété d'un repas composé de sept plats identiques servis dans des assiettes de couleurs différentes. Une telle concentration entre les mains d'une nation qui pèse 4% de la population mondiale ne s'était plus vue depuis la fin des années 1980. Soit. La photographie est fidèle, déformation comprise. L'erreur commence quand on confond regarder le marché et s'y exposer prudemment.

La vraie diversification ne se coche pas, elle se construit en regardant ce qu'on détient réellement, pays par pays, secteur par secteur, en combinant des moteurs qui ne réagissent pas pareil quand l'inflation surprend, que la géopolitique s'enflamme ou que les taux longs repartent. Une discipline d'ingénieur, méticuleuse, contrariante, prolongée, intrusive. Bref, du travail. Celui que la case à cocher promettait d'épargner, et que la prochaine rotation de marché se chargera de facturer, avec intérêts, à qui ne l'aura pas fait.

Bonne semaine à tous !

Copropriété : le tiers de travaux rejetés est une décote, pas une querelle de voisinage

Un tiers des résolutions de travaux soumises en assemblée générale finit rejeté, 67% d'approbation contre 90% pour l'ensemble des décisions de copropriété. Le chiffre se lit d'ordinaire comme une querelle de voisinage sur fond de charges qui montent. Pour qui évalue le patrimoine immobilier d'un client, il dit autre chose : une dépense refusée en AG ne disparaît pas, elle se mue en dette technique qui court sur le bâti et se solde à la revente.

Depuis le 1er janvier 2025, toute copropriété de plus de 15 ans doit produire un projet de plan pluriannuel de travaux chiffré sur 10 ans. Le PPPT est obligatoire, son adoption ne l'est pas : l'assemblée en retient tout, partie, ou rien. Elle inscrit au procès-verbal une liste de travaux nécessaires et leur montant, puis vote de ne pas les financer. Le budget moyen des travaux effectivement adoptés atteignait 9 342€ l'an dernier, en hausse de 9,5% en deux ans. Une rénovation énergétique qui sort l'immeuble de la classe F relève d'un autre ordre : la subvention MaPrimeRénov Copropriété y est plafonnée à 25K€ par logement, et ne couvre au mieux que 45% de la facture. Cet écart, le client le retrouvera en moins sur le prix le jour de la vente.

À Paris, logements vacants et résidences secondaires forment 28% du parc privé, et l'adjoint au logement les accuse de voter contre les travaux par principe. La mécanique se comprend sans procès d'intention : un propriétaire qui n'habite pas et ne loue pas ne retire aucun usage d'un ravalement ou d'une isolation, il n'en voit que l'appel de fonds. Le résident, et surtout le bailleur dont le lot bascule en passoire, encaisse le refus. La participation accentue le déséquilibre, 54% dans les copropriétés de plus de 50 lots contre 82% dans les petites.

La rénovation énergétique relève de la majorité absolue de tous les copropriétaires, présents ou non, l'article 25. Dans une assemblée à moitié vide, l'absent pèse comme un vote contre. L'amendement glissé dans le projet de loi relance logement ferait basculer certains travaux vers la majorité simple des présents, l'article 24, que les professionnels voudraient étendre à toute la rénovation énergétique. L'effet n'est pas de supprimer la décote, il est de changer de payeur. Sous l'article 24, le copropriétaire distant ne bloque plus en restant chez lui : la minorité présente lui vote l'appel de fonds, et il le règle.

Reste une sortie que personne n'a eu à voter. Au 1er janvier 2026, la révision du mode de calcul du DPE a fait sortir près de 850 000 logements du statut de passoire sans un coup de truelle, par recalcul du coefficient de l'électricité. Une part de la dette technique de 2025 s'est effacée d'un trait de décret pendant que l'autre attend toujours son passage en assemblée. Les meilleurs travaux restent ceux que l'administration dispense de faire.

EMEA

Nom	Valeur	7j	1M	1Y
Euro Stoxx 50	6,390.73	▲ +1.72%	▲ +5.42%	▲ +18.96%
FTSE 100	10,713.91	▲ +2.25%	▲ +3.28%	▲ +21.00%
DAX	25,792.04	▲ +3.00%	▲ +4.78%	▲ +6.55%
CAC 40	8,541.65	▲ +2.45%	▲ +4.18%	▲ +9.98%
IBEX 35	19,784.70	▲ +1.95%	▲ +8.57%	▲ +40.52%

📅 Données au 2026-07-07 10:36

Amériques

Nom	Valeur	7j	1M	1Y
Dow Jones	52,900.07	▲ +1.37%	▲ +4.16%	▲ +19.13%
S&P 500	7,483.24	▲ +0.58%	▲ +1.05%	▲ +20.12%
NASDAQ	25,832.67	▲ +0.05%	▼ -0.37%	▲ +26.55%
NYSE Composite	23,957.08	▲ +0.65%	▲ +3.16%	▲ +16.60%
S&P/TSX	35,274.84	▲ +1.30%	▲ +2.31%	▲ +30.55%

📅 Données au 2026-07-06 09:00

Asie Pacifique

Nom	Valeur	7j	1M	1Y
Nikkei 225	69,602.73	▼ -0.66%	▲ +8.71%	▲ +75.82%
TOPIX ETF (1308.T)	4,300.00	▲ +3.22%	▲ +6.33%	▲ +52.75%
Hang Seng	23,550.99	▲ +2.93%	▼ -4.49%	▼ -1.41%
CSI 300	4,847.07	▼ -2.66%	▲ +2.83%	▲ +22.24%
S&P/ASX 200	8,831.00	▲ +0.60%	▲ +2.64%	▲ +2.81%
MSCI Asia Pacific	113.94	▼ -3.01%	▼ -0.06%	▲ +41.10%

📅 Données au 2026-07-06 09:00

A la une

🇫🇷 Canicule. Face à la multiplication des épisodes de chaleur, une pétition réclame le droit de suspendre le paiement du loyer pour les locataires vivant dans des logements jugés invivables faute de protections solaires.
🇫🇷 Aides carburant. Un deuxième dispositif d’aides exceptionnelles pour les entreprises de transport public routier entre en vigueur, élargissant l’accès aux subventions pour les transporteurs en difficulté.
🇫🇷 Fiscalité. Bernard Arnault, PDG de LVMH, fait l’objet d’un redressement fiscal de 22,5M€, selon une décision de la Cour administrative de Paris, portant sur l’impôt sur le revenu et l’ISF entre 2010 et 2015.
🇫🇷 Assurance-vie. L’encours total de l’assurance-vie en France atteint 2.160G€ à fin mai 2026, marquant un nouveau record historique.
🇫🇷 Gestion d’actifs. H2O AM a finalisé la liquidation de ses fonds cantonnés, mettant un terme à une procédure entamée après la suspension de plusieurs véhicules en 2020.
🇫🇷 Démographie. Les naissances en France ont reculé de 2,3% en 2025, atteignant 643 905 nouveau-nés, soit le niveau le plus bas depuis 1942 hors Mayotte.
🇫🇷 Régulation. L’AMF a radié Automata France (Vancelian) pour exercice illégal d’activités financières.

Réglementation

🇫🇷 Régulation. Un nouvel outil de contrôle des doubles détentions de produits d’épargne réglementée sera imposé aux banques à partir du 1er juillet 2027.
🇫🇷 Justice. La Cour de cassation confirme qu’un locataire ne peut être indemnisé pour un logement indécent que sur les trois années précédant sa demande en justice, en application de la prescription triennale.
🇫🇷 Justice. La cour administrative d’appel de Paris autorise une boulangerie à installer une façade noire, annulant le refus initial fondé sur la proximité d’un monument historique.
🇧🇪 Justice. L’association Testachats demande au tribunal d’imposer des astreintes financières à Ryanair pour non-respect d’un jugement sur ses pratiques commerciales.
🇬🇧 Justice. Une plainte collective de 1 692 investisseurs réclame 150M£ à Binance et son fondateur pour avoir commercialisé des produits dérivés crypto sans agrément au Royaume-Uni.
🇫🇷 Sanction. L’AMF inflige une amende de 850 000 € à Bourse Direct et à sa dirigeante.
🇫🇷 Sanction. Le tribunal des activités économiques de Paris interdit à Uber d’utiliser le visuel du lumineux « taxi parisien » et lui impose une astreinte de 50 000€ par infraction constatée.
🇫🇷 Sanction. Un syndicat immobilier suspend cinq de ses adhérents après leur condamnation pour corruption dans l'affaire des syndics de Nice.

Economie

🇫🇷 Inflation. L'inflation annuelle en France ralentit à 1,8% en juin, après 2,4% en mai, selon l'estimation provisoire de l'Insee.
🇪🇺 Taux. La BCE juge désormais improbable une nouvelle hausse de ses taux directeurs en juillet.
🇫🇷 Fiscalité. Roland Lescure envisage de recentrer le Crédit d'impôt recherche lors du prochain budget, sans exclure une réduction du dispositif.
🇫🇷 Déficit. Le déficit budgétaire de l'État français atteint 93,3G€ à fin mai 2025.
🇪🇺 Matières premières. Les stocks de gaz de l’UE restent bas à 49,7% début juillet, un niveau inférieur aux quatre dernières années à la même période.
🇫🇷 Consommation. Près de 6 Français sur 10 gardent systématiquement du cash chez eux.
🇫🇷 Retraites. L’OCDE recommande à la France de relever encore l’âge légal de départ à la retraite au-delà des 64 ans fixés par la dernière réforme.
🇫🇷 Défaillances. Les défaillances d'entreprises en France ont augmenté de 5% au premier semestre 2026, dépassant 34 000 procédures ouvertes.
🇫🇷 Patrimoine. Près de 35 000 personnes supplémentaires sont devenues millionnaires en France en 2025, selon le dernier rapport UBS.
🇫🇷 Entrepreneuriat. Près de 49% des dirigeants de PME-ETI en France se déclarent isolés en 2026, un niveau en hausse par rapport à 2016 selon une enquête Bpifrance.

Immobilier

🇫🇷 Résidentiel. Une enquête révèle que la quasi-totalité des annonces de location pour étudiants dépassent les plafonds de loyers imposés.
🇫🇷 Résidentiel. La FNAIM alerte sur un coup d'arrêt du marché immobilier ancien avec 17 000 ventes en moins entre mars et avril 2026 et appelle à des décisions fortes pour restaurer la confiance.
🇫🇷 Résidentiel. Les propriétaires ne sont pas tenus d’installer une climatisation à la demande des locataires, la loi n’imposant pas de seuil de température maximale dans les logements.
🇫🇷 Commercial. La Défense confirme son regain d’attrait sur un marché de bureaux francilien globalement déprimé.
🇫🇷 Financement. Le taux d’usure pour les crédits immobiliers de 20 ans et plus progresse à 5,29% au 1er juillet, offrant un peu plus de marge aux emprunteurs.
🇫🇷 Rénovation. Le gouvernement met fin aux programmes de recherche sur l’adaptation des logements et des territoires face au changement climatique.
🇫🇷 M&A. Le groupe M6 se retire du capital de Stéphane Plaza Immobilier, désormais détenu à 100% par Stéphane Plaza.
🇫🇷 Copropriété. Seuls 67% des projets de travaux en copropriété obtiennent un vote favorable en AG, contre 90% pour l'ensemble des résolutions.
🇫🇷 Location. Le logement locatif atteint son plus bas niveau depuis 54 ans, avec un effondrement de l’investissement privé et une offre insuffisante face à la demande.
🇫🇷 Location saisonnière. La Ville de Paris a remporté une victoire judiciaire majeure contre Airbnb, ouvrant la voie à des centaines de condamnations de propriétaires de meublés touristiques illégaux.

Fonds & placements

🇫🇷 ETF. Amundi élargit sa gamme d’ETF actifs obligataires avec deux nouveaux fonds couvrant les obligations d’entreprises mondiales et les stratégies court terme.
🇨🇭 ETF. Pictet AM lance sa première gamme européenne d’ETF actifs en actions, pilotés par l’intelligence artificielle.
🇫🇷 Fonds actions. Irivest lance Chahine Equity Europe Flex, un nouveau fonds flexible axé sur les actions européennes.
🇫🇷 Private Equity. Entrepreneur Invest lance un FPCI éligible au remploi d’apport-cession pour les dirigeants cédant leur entreprise.
🇫🇷 Private Equity. Eurazeo boucle le closing final de son cinquième fonds secondaire à 2,3G€, dépassant son objectif initial.
🇫🇷 Private Equity. Le fonds à impact 2050 reprend la gestion de Future Positive Capital, suite au retrait de sa fondatrice Sofia Hmich.
🇪🇺 Private Equity. CVC Capital Partners lève 3G€ pour son nouveau fonds dédié au mid-market européen.
🇫🇷 Infrastructure. Generali France élargit son offre d’unités de compte en lançant un nouveau fonds d’infrastructure accessible en assurance-vie et PER.
🇺🇸 Collecte. Les demandes de rachat sur les fonds semi-liquides ont dépassé 17G$ au deuxième trimestre.
🇫🇷 Nomination. DNCA Finance renforce l’équipe de gestion du fonds Alpha Bonds avec l’arrivée de Guillaume Fradin en tant que gérant obligataire.

Gérants & Distributeurs

🇫🇷 FinTech. Acans Euro Group lance une plateforme dédiée pour accompagner les CGP dans leur conformité réglementaire.
🇫🇷 M&A. Corient acquiert le multi-family office parisien Letus, réalisant sa plus grande opération en France.
🇫🇷 M&A. Chargeurs acquiert Harwanne Capital Management et crée un pôle dédié à la gestion d’actifs alternatifs.
🇫🇷 Nomination. Lombard Odier recrute Rémi Taillieu comme gérant de portefeuille pour renforcer son équipe à Paris.
🇫🇷 Nomination. Gonzague de La Rochethulon est nommé Directeur du Développement de la Clientèle Directe UHNW et HNW chez Indosuez Wealth Management en France.
🇫🇷 Nomination. Pierre Boudeau est nommé directeur général d’Optimum Gestion Financière.
🇫🇷 Nomination. AXA Gestion Privée recrute Florence Dufour comme conseillère en gestion de fortune pour renforcer sa présence en Auvergne-Rhône-Alpes.
🇫🇷 Nomination. Amundi nomme Petra Salesny comme directrice générale pour piloter son activité multigestion en non-coté.
🇫🇷 Nomination. Montyon Capital accueille Olivier Nantois comme nouvel associé pour renforcer son équipe de gestion.
🇫🇷 Nomination. Antoine Laurent rejoint Allianz Global Investors pour renforcer le développement commercial sur le marché français.

Marchés

🇳🇱 Banque. ING acquiert 40% de Singular Bank et devient le premier actionnaire de la banque privée espagnole.
🇪🇺 Banque. Face au ralentissement des IPOs, les banquiers actions en Europe tablent sur une hausse des dépenses d’investissement des entreprises.
🇪🇸 Immobilier. La foncière espagnole HAY2 Socimi, spécialisée dans les EHPAD, est valorisée 230M€ à son arrivée sur Euronext Access.
🇫🇷 FinTech. Les levées de fonds des fintechs françaises atteignent 1,25G€ au 1er semestre 2026, leur plus haut niveau depuis quatre ans.
🇫🇷 FinTech. Crédit Agricole rachète la totalité du capital de CAWL, sa coentreprise de paiement créée avec Worldline.
🇯🇵 Automobile. Toyota investit 3,6G$ dans son usine texane et transfère la production du pick-up Tacoma du Mexique vers les États-Unis.
🇫🇷 Défense. Thales anticipe une charge exceptionnelle de 450M€ au S1 2026 après l'arrêt du programme de frégates F126 en Allemagne.
🇰🇷 Technologie. Samsung prévoit un bénéfice d'exploitation multiplié par 19 au 2e trimestre 2026, à 51G€, porté par la demande mondiale de semi-conducteurs pour l'IA.

Assurance

🇫🇷 Courtage. Solly Azar lance une offre RC décennale éco-engagée, accessible aux artisans et entreprises du bâtiment jusqu’à 15M€ de chiffre d’affaires, incluant des bonus pour démarches responsables.
🇫🇷 AssurTech. Rodeeo, Chance et Acheel lancent une assurance mobilité inédite couvrant tous types de véhicules en une seule offre, une première en Europe.
🇫🇷 M&A. Diot-Siaci annonce le rachat de NeoTech assurances via sa filiale LSN assurances pour renforcer son expertise en risques technologiques et cyber.
🇫🇷 Nomination. Elise Jacques est nommée chief transformation officer de Diot-Siaci à compter du 6 juillet 2026.
🇫🇷 Nomination. Laurent Maille est nommé directeur général d’IXI-Groupe pour accompagner le développement du spécialiste de l’expertise en assurance.
🇫🇷 Nomination. Gaëlle Revenu-Prunayre devient directrice générale de Cmonassurance et Mutuelle.fr au sein du groupe Alptis.
🇫🇷 Nomination. Sébastien Dessillons est nommé directeur du développement de BNP Paribas Cardif à compter du 1er juillet 2026.
🇫🇷 Nomination. Caroline Rébé devient directrice régionale Auvergne-Rhône-Alpes d’Harmonie Mutuelle à compter du 1er juin 2026.

Héléna Charrier, responsable Solutions ISR chez LBPAM

Société ambitieuse en finance durable LBPAM a fusionné avec LFDE. Rencontre.

LBPAM aujourd’hui ?

Ce sont 72 milliards d’euros d’encours sous gestion (à fin avril) rassemblés sous une seule raison d’être qui est de valoriser le capital financier, naturel et humain et d’accompagner les transitions durables des clients. Nous accordons une grande importance aux sujets d’une transition ordonnée de l’économie réelle et de la bonne gestion des risques de durabilité. Cette dernière peut en effet grandement contribuer à la performance de nos fonds. L’une des choses qui nous distingue le plus des autres sociétés de gestion, c’est certainement notre volonté d’expliquer notre vision de la durabilité sur différents thèmes, secteurs d’activités et enjeux. Nous le faisons au travers de politiques publiques qui révèlent comment il est possible de traiter un enjeu pour ensuite l’intégrer à l’ensemble de nos encours. Pour y parvenir, nous avons étoffé nos équipes ces dernières années avec le recrutement d’experts sur des thématiques clés (dont le climat et la transition énergétique, les droits humains et sociaux ou la nature et la biodiversité).

En mai dernier, la fusion complète de LBPAM avec La Financière de l’Échiquier a été annoncée. Avez-vous remarqué des différences entre vos deux sociétés dans la façon d’aborder les questions d’ISR ?

Oui en effet mais rien d’irréconciliable, bien au contraire. Dans ce rapprochement, LBPAM apporte son expertise dans le traitement quantitatif des données à très grande échelle tandis que LFDE vient nourrir notre approche avec son expertise de stock-picker. C’est donc la réunion du meilleur de deux mondes que cette fusion permet. Aujourd’hui 81% de nos encours sont classés article 8 ou 9 au sens de la SFDR, sachant que nous ne nous contentons pas de simplement recueillir de la donnée mais que nous déployons des efforts pour développer une méthodologie qui soit le reflet de notre vision de chacun des sujets où la finance durable a son mot à dire.

Dans les faits, comment agissez-vous auprès des entreprises ?

Pour ce qui concerne les droits humains par exemple, nous disposons d’une politique. Celle-ci régit l’ensemble de nos gestions et vise à identifier dans nos portefeuilles les risques d’impact négatif afin d’en atténuer les effets. Concrètement, cela signifie qu’une fois les risques identifiés, nous menons des campagnes d’engagement auprès des sociétés non seulement pour les sensibiliser mais aussi pour les aider à définir une conduite plus respectueuse sur ce sujet. Nous avons récemment mené une étude sur 30 entreprises européennes du secteur de la défense. Parmi celles-ci 22 disposent d’une politique de droits humains qui leur est propre mais elles ne sont que 5 à avoir un engagement clair sur les droits humains en affichant un véritable code de conduite. Quant à l’usage final de leurs produits, elles ne sont que 7 sociétés à le considérer comme un risque saillant. Notre travail est donc bien loin d’être terminé.

Héléna Charrier, responsable Solutions ISR chez LBPAM