☎️Le téléphone va sonner

Nous ne sommes que le 5 janvier et 2026 a déjà des airs de film catastrophe mal rythmé. Pendant que les Français digéraient leur galette, les forces américaines capturaient Nicolas Maduro dans son salon de Caracas. Trump annonce vouloir « diriger » le Venezuela jusqu’à nouvel ordre, la Chine fulmine, la Russie proteste, le pétrole hésite, l’or grimpe. Quelque part entre le café et la première réunion de l’année, des clients vont se souvenir qu’ils ont un patrimoine. Et un conseiller. Le téléphone va sonner.

Ce qui ne manque pas de sel, c’est que la France de 2025 a battu tous les records d’épargne. 18,7% du revenu disponible mis de côté selon la Banque de France, un niveau digne des grandes peurs. Les Français accumulent comme si demain n’existait pas, tout en plaçant comme si rien ne changeait jamais : 439G€ dorment sur des Livrets A rémunérés 1,7%, bientôt 1,4% au 1er février, pendant que l’assurance-vie franchit les 2 100G€ d’encours. 51% des épargnants déclarent privilégier la « protection » de leur capital, en hausse de 9 points sur un an. Protection contre quoi exactement ? L’inflation à 0,9% ? Le rendement réel qui fond comme neige au soleil ? La question mérite d’être posée à ceux qui, simultanément, redoutent à 83% une réforme fiscale et à 70% l’explosion de la dette publique. Comme si l’État français, lesté de 3 345G€ de dettes, allait éternellement garantir leurs livrets sans jamais regarder dedans.

Le paradoxe est presque touchant. Plus le monde devient illisible, plus l’épargnant français se réfugie dans ce qu’il connaît. L’automne 2025 a vu 3,8G€ quitter le Livret A, record de décollecte sur quinze ans, non pas vers des stratégies audacieuses mais vers des fonds euros à peine plus généreux. Pendant ce temps, l’once d’or a franchi les 3 000$, le kilo s’échange à 100K€, en hausse de 127% sur cinq ans. Les banques centrales du monde entier accumulent le métal jaune comme si elles savaient quelque chose que les déposants ignorent. Mais l’épargnant moyen, lui, continue de remplir son Livret A jusqu’au plafond de 22 950€, puis s’arrête, perplexe, ne sachant que faire du reste.

Le coup de fil de lundi matin ne portera pas sur le Venezuela. Il portera sur cette angoisse diffuse que l’actualité réveille périodiquement : celle d’avoir de l’argent quelque part sans vraiment savoir pourquoi ni pour quoi. L’incertitude géopolitique a ceci de pratique qu’elle rappelle aux gens qu’ils devraient « faire quelque chose ». Ce quelque chose, précisément, est une conversation que beaucoup repoussent depuis des années.

Bonne semaine à tous !

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Quand LVMH emprunte moins cher que la France

Quelques grandes entreprises françaises se financent aujourd’hui à des taux inférieurs à ceux de l’État. Le phénomène n’est pas nouveau, il survient généralement en période de stress systémique, comme lors de la crise de la zone euro en 2011-2012. La différence cette fois : le spread s’est inversé sans crise bancaire apparente, sans panique obligataire, sans intervention d’urgence de la BCE.

Le mécanisme est assez simple à comprendre. L’État français, malgré son pouvoir fiscal théorique, affiche une trajectoire budgétaire dégradée : 3 200 milliards d’euros de dette, un déficit structurel difficile à résorber, des dépenses nouvelles incontournables (transition énergétique, réarmement, vieillissement démographique). En face, une multinationale comme LVMH 🇫🇷 ou Air Liquide 🇫🇷 génère du cash-flow libre croissant, rachète ses actions, verse des dividendes en hausse. Son risque de défaut perçu devient inférieur à celui d’un souverain englué dans ses arbitrages politiques. Les marchés obligataires intègrent cette réalité dans leurs spreads.

Pour un client patrimonial, la question se pose différemment. L’essentiel de l’épargne française reste fléchée vers des supports qui financent directement ou indirectement la dette publique : fonds euros des contrats d’assurance-vie, livrets réglementés. Ces véhicules offrent une garantie nominale, pas une garantie de pouvoir d’achat. Un fonds euros à 2,5% net sur une inflation à 2% délivre un rendement réel proche de zéro, tout en concentrant le risque sur un émetteur dont la signature se dégrade. Les Français détiennent 6% de leur épargne en actions cotées, contre près de 30% pour les ménages américains.

Le sujet n’est pas de basculer un portefeuille prudent vers du 100% actions. Il s’agit de réévaluer la hiérarchie des risques telle qu’elle est perçue par défaut. Un client qui considère le fonds euros comme « sans risque » et les actions de grandes capitalisations comme « risquées » raisonne sur des catégories héritées d’un monde où la dette souveraine était structurellement plus sûre que la dette privée. Ce monde-là s’éloigne. La diversification vers des entreprises rentables, peu endettées, capables d’ajuster leurs prix, n’est plus seulement une recherche de performance : c’est aussi une forme de prudence.

Amériques

EMEA

Asie Pacifique

A la une

• 🇫🇷 Modernisation. L’exécutif engage 70 mesures concrètes, dont fusions d’agences et simplification des démarches, pour lutter contre « l’État obèse ».
• 🇺🇸 Diplomatie. Malgré des échanges qualifiés de « formidables », Trump et Zelensky admettent ne pas avoir résolu la question des territoires ukrainiens.
• 🇬🇧 Diplomatie. Starmer affiche sa volonté d’approfondir les liens entre le Royaume-Uni et l’Union européenne, marquant une inflexion vers plus de coopération.
• 🇺🇸 Opération militaire. L’opération « Absolute Resolve » menée par les États-Unis contre le régime vénézuélien a mobilisé plus de 150 avions, après des mois de préparation.
• 🇨🇭 Performance. Selon Performance Watcher, 17 600 portefeuilles analysés affichent en moyenne près de 6% de gains en 2025 pour les clients de la gestion de fortune helvétique.

Budget 2026

• 🇫🇷 Politique. Édouard Philippe critique vivement Emmanuel Macron lors de ses vœux 2026, dénonçant une France « sans budget, sans stratégie, et sans cap ».
• 🇫🇷 Finances. Le ministre de l’Économie vise une adoption du budget 2026 avant la fin janvier, après le report de son examen parlementaire.
• 🇫🇷 PLFSS. Le Conseil constitutionnel a validé l’essentiel du budget 2026 de la Sécurité sociale, malgré la contestation de plusieurs articles par des députés LFI.
• 🇫🇷 Fiscalité. Aucune modification des règles fiscales pour les retraités n’est envisagée, selon les annonces gouvernementales.

Réglementation

• 🇬🇧 Crypto-fiscalité. Les utilisateurs de plateformes crypto britanniques devront désormais communiquer leurs informations de compte au fisc, afin de garantir le paiement de l’impôt sur leurs transactions.

Economie

• 🇫🇷 Automobile. Renault renforce ses partenariats avec le chinois Geely, multipliant les coentreprises en Europe, Asie et Amérique du Sud, au détriment de son alliance historique avec Nissan.
• 🇫🇷 Pouvoir d’achat. Une baisse de la facture d’électricité d’environ 10 euros par an par foyer est attendue dès février, liée à l’ajustement de la CTA.
• 🇪🇺 Banques. Les établissements bancaires européens prévoient de supprimer 200 000 emplois, principalement dans les fonctions back-office, la gestion des risques et la conformité, sous l’effet de l’automatisation et de l’IA.
• 🇸🇦 Pétrole. L’Opep+ prévoit de maintenir ses niveaux actuels de production, malgré les incertitudes et les turbulences sur les marchés mondiaux.

Immobilier

• 🇫🇷 Taux. Les ménages ne doivent pas s’attendre à des baisses significatives des taux de crédit immobilier en 2026, selon les analystes.
• 🇫🇷 Patrimoine. Les Parisiens soutiennent majoritairement la vente du Parc des Princes au PSG, révèle une étude Harris Interactive.
• 🇮🇹 Retail. Klépierre confirme l’acquisition d’un actif en Italie, consolidant son portefeuille dans le secteur du retail.
• 🇫🇷 Retail. Ascencio annonce l’acquisition du retail park Horizon Provence à Monteux, renforçant ainsi sa présence dans le secteur des commerces de périphérie.
• 🇺🇸 Résidentiel. Les prix de l’immobilier aux États-Unis affichent une hausse en octobre, soutenus par la demande et la résilience du secteur.
• 🇫🇷 M&A. Le groupe Bassac, spécialisé dans la promotion immobilière, est en négociations avancées pour reprendre l’enseigne de centres auto Feu Vert.
• 🇰🇷 M&A. KKR annonce l’acquisition d’une entreprise sud-coréenne stratégique, renforçant sa présence en Asie.

Fonds & placements

• 🇫🇷 SCPI. 14 SCPI ont procédé à une revalorisation de leur prix de part en 2025, marquant un mouvement positif après une année 2024 difficile pour le secteur.
• 🇫🇷 SCPI. Le prix de souscription de la SCPI Remake UK 2025 sera relevé progressivement dans les prochains mois pour refléter la revalorisation de son patrimoine.
• 🇫🇷 Private Equity. Les assurés Generali peuvent désormais investir dans le FCPR Épopée Infra Climat Co-invest, centré sur le financement de la transition
• environnementale.

Gérants & Distributeurs

• 🇫🇷 Cybersécurité. La Poste a été victime d’une nouvelle cyberattaque le 1er janvier, perturbant ses services en ligne.
• 🇺🇸 Hedge Fund. Le fonds phare multistratégie Wellington de Citadel affiche une performance de +10,2 % en 2025, malgré la volatilité des marchés.
• 🇬🇧 Private Equity. Bridgepoint étoffe son offre en proposant désormais des solutions sur le marché secondaire, visant à attirer de nouveaux investisseurs institutionnels.
• 🇧🇪 Expansion. Meilleurtaux intensifie sa croissance hors de France en misant sur le marché belge du crédit et de l’assurance.
• 🇺🇸 M&A. Citigroup anticipe une perte supérieure à 1G$ liée à la cession de ses activités en Russie.

Marchés

• 🇺🇸 Succession. Les marchés réagissent à la fin de six décennies de gouvernance par Warren Buffett chez Berkshire Hathaway, désormais dirigée par Greg Abel.
• 🇺🇸 Dividendes. Bank of America anticipe une hausse de la croissance des dividendes des actions américaines en 2026, supérieure à la tendance actuelle du marché.
• 🇫🇷 Bourse. L’action Société Générale a enregistré la meilleure performance du CAC 40 cette année, surclassant ses concurrentes à Paris.
• 🇳🇱 Banque. ING annonce un point d’étape sur son programme de rachat d’actions, confirmant la poursuite des opérations selon le calendrier prévu.