🪓 Guillotine à niches
Chaque budget tranche un peu plus dans le patrimoine.
Taxer les superprofits des multinationales relève dĂ©sormais du marronnier politique, du Front populaire Ă l’Union des droites pour la RĂ©publique. Promesse rĂ©currente : faire payer un Ă©tranger commodĂ©ment abstrait. Le hic est arithmĂ©tique. LVMH a versĂ© 750M€ au titre de la surtaxe IS 2025 pour 11G€ de profit mondial. TotalEnergies, sur un bĂ©nĂ©fice comparable, s’acquitte de presque rien. Le pĂ©trolier rĂ©alise ses marges lĂ oĂą il extrait, donc hors juridiction française. Le CAC 40 est dĂ©tenu Ă 50% par des non-rĂ©sidents et engrange 75% de son chiffre d’affaires Ă l’Ă©tranger. Vouloir percevoir l’impĂ´t français sur des bĂ©nĂ©fices nigĂ©rians redistribuĂ©s Ă des fonds de pension californiens, c’est une nostalgie coloniale qui s’ignore.
Pendant que la classe politique mime la chasse au gĂ©ant insaisissable, la vraie rĂ©forme fiscale a dĂ©jĂ commencĂ©, et elle vise les rentes non dĂ©localisables. La loi de finances 2025 a rĂ©intĂ©grĂ© les amortissements LMNP dans le calcul de la plus-value Ă la revente, dynamitant l’arbitrage le plus rentable de la dĂ©cennie Ă©coulĂ©e. La loi Le Meur a rognĂ© le micro-BIC touristique. La LFSS 2026 a portĂ© les prĂ©lèvements sociaux sur certains revenus de location meublĂ©e Ă 18,6%. Trois textes, trois rabotages, en 18 mois, sur le mĂŞme pĂ©rimètre : l’immobilier locatif dĂ©tenu en direct. Les seules niches qui rĂ©sistent encore sont les rĂ©sidences Ă©tudiantes, seniors et EHPAD, exonĂ©rĂ©es de la rĂ©intĂ©gration des amortissements. La fiscalitĂ© immobilière ne sera pas dĂ©molie, elle sera fragmentĂ©e.
L’assurance-vie est dans la file. L’amendement qui voulait substituer le barème progressif des successions au rĂ©gime forfaitaire de 20% au-delĂ de 152 500€ par bĂ©nĂ©ficiaire a Ă©tĂ© adoptĂ© en commission des finances en octobre 2024, retirĂ© du texte dĂ©finitif, puis rĂ©introduit en commission lors du PLF 2026. La rĂ©pĂ©tition trahit l’intention. Avec 2 143G€ d’encours, 54M de contrats et 44G€ de collecte nette en 2025, le gisement est trop volumineux pour Ă©chapper indĂ©finiment au dispositif. Le placement prĂ©fĂ©rĂ© des Français prĂ©sente surtout l’avantage administratif d’ĂŞtre dĂ©jĂ fichĂ©, dĂ©jĂ domiciliĂ©, et indistinctement dĂ©tenu par tout client patrimonial.
L’erreur consisterait Ă croire que la fiscalitĂ© patrimoniale arrivera au prochain quinquennat. Elle est dĂ©jĂ arrivĂ©e. La fenĂŞtre pour exploiter les outils encore intacts (clause bĂ©nĂ©ficiaire avant 70 ans, dĂ©membrement, donation 100K€ par enfant tous les 15 ans, abattement 152 500€ en pleine propriĂ©tĂ©) se referme Ă chaque PLF. Chaque budget est devenu une guillotine Ă niches : le prĂ©cĂ©dent a touchĂ© le LMNP, le suivant regardera l’assurance-vie de près, celui d’après reviendra sur le dĂ©membrement ou les holdings. Le client qui consulte un cabinet Ă 67 ans avec des liquiditĂ©s sur compte courant n’a pas le luxe d’attendre 2027 pour dĂ©cider. L’arbitrage le plus coĂ»teux des cinq prochaines annĂ©es sera celui qu’on n’aura pas fait pendant qu’il Ă©tait encore possible.
Bonne semaine Ă tous !
Encadrement des loyers : le débat sur les chiffres masque le vrai sujet
Ă€ deux semaines d’Ă©cart, deux observatoires publient des conclusions diamĂ©tralement opposĂ©es. Apur 🇫🇷, mandatĂ© par la Ville de Paris, conclut Ă une baisse de 5 % des loyers parisiens depuis 2019, soit 968 € d’Ă©conomies annuelles par locataire. Clameur 🇫🇷, observatoire privĂ©, mesure 1 % de baisse Ă Bordeaux et Montpellier, zĂ©ro Ă Lille, une lĂ©gère hausse Ă Lyon, et refuse de se prononcer sur Paris. La querelle est mĂ©thodologique : Apur travaille sur les annonces SeLoger 🇫🇷, Clameur sur les baux signĂ©s. Aucun des deux n’est neutre, et le dĂ©bat-prix qu’ils alimentent passe Ă cĂ´tĂ© de ce qui dĂ©cide rĂ©ellement du rendement d’un investissement locatif.
Sur le plan de la mesure, les deux ont raison sur leur pĂ©rimètre. Apur dĂ©fend ses annonces en arguant que sur un marchĂ© tendu, l’Ă©cart entre loyer affichĂ© et loyer signĂ© est nĂ©gligeable, ce qui est plausible mais surestime probablement l’effet rĂ©el sur les baux conclus. Clameur capte le flux des signatures mais a un biais de sĂ©lection inverse : les bailleurs qui ont dĂ©jĂ arbitrĂ© (vente, meublĂ© touristique, retrait du marchĂ©) sont sortis de l’Ă©chantillon. La vraie question n’est donc pas « de combien le loyer baisse » mais « qui reste sur le marchĂ© locatif nu et Ă quel coĂ»t d’opportunité ».
Et c’est lĂ que les fermetures simultanĂ©es deviennent dimensionnantes. Le meublĂ© touristique, qui restait l’arbitrage le plus rentable Ă Paris et Lyon, est Ă©tranglĂ© : la loi Le Meur a doublĂ© le plafond d’amende pour dĂ©faut de changement d’usage Ă 100K€, une brigade de 150 contrĂ´leurs vient d’ĂŞtre crĂ©Ă©e Ă Paris, et la mairie a infligĂ© près d’1M€ d’amendes sur le seul premier trimestre 2026. La fiscalitĂ© suit : depuis janvier, le seuil du micro-BIC pour les meublĂ©s non classĂ©s est tombĂ© Ă 15K€ (contre 77.7K€), abattement rĂ©duit Ă 30 %. Reste la vente, mais sur les zones encadrĂ©es tendues, le rendement locatif brut dĂ©passe rarement 3 % et les volumes de transactions s’orientent Ă la baisse.
Pour un client qui dĂ©tient un ou plusieurs biens en zone encadrĂ©e, la fenĂŞtre d’arbitrage est Ă©troite. Le rapport gouvernemental d’Ă©valuation est attendu avant le 25 juin, l’expiration mĂ©canique du dispositif est prĂ©vue au 25 novembre 2026 sauf vĂ©hicule lĂ©gislatif, et l’AssemblĂ©e a dĂ©jĂ votĂ© la pĂ©rennisation le 11 dĂ©cembre dernier. Trois scĂ©narios cohabitent encore, mais le SĂ©nat penchera probablement pour la prolongation de trois ans avec encadrement renforcĂ© des complĂ©ments de loyer plutĂ´t que pour l’extinction. Les arbitrages Ă poser entre maintenant et l’automne : sortie sèche (vente avant la signature de la prochaine loi pour capter une fenĂŞtre de revalorisation potentielle de 4 Ă 6 % Ă la relocation), bascule en dĂ©membrement temporaire pour neutraliser le rendement plafonnĂ©, ou rotation vers SCPI europĂ©ennes hors champ d’encadrement français.
Reste un chiffre qui circule beaucoup et qui mĂ©rite vĂ©rification avant d’ĂŞtre servi Ă un client : le sondage Ipsos citĂ© Ă la tribune de l’AssemblĂ©e affirme que 85 % des propriĂ©taires sont favorables Ă l’encadrement. Soit l’opinion des bailleurs s’aligne sur celle des locataires, soit l’Ă©chantillon ne distingue pas le propriĂ©taire occupant du bailleur-investisseur. Pour un CGP qui conseille un client multi-propriĂ©taire, seul le second compte vraiment.
EMEA
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Euro Stoxx 50 | 5,841.46 | â–˛ +0.43% | â–˛ +3.70% | â–˛ +10.98% |
| FTSE 100 | 10,264.85 | â–˛ +0.51% | â–Ľ -0.81% | â–˛ +19.39% |
| DAX | 24,252.79 | â–˛ +1.24% | â–˛ +5.81% | â–˛ +4.31% |
| CAC 40 | 8,026.92 | â–Ľ -0.56% | â–˛ +1.49% | â–˛ +4.29% |
| IBEX 35 | 17,590.50 | â–Ľ -0.30% | â–˛ +0.84% | â–˛ +30.01% |
📅 Données au 2026-05-05 12:37
Amériques
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 48,941.90 | â–Ľ -0.41% | â–˛ +4.87% | â–˛ +18.74% |
| S&P 500 | 7,200.75 | â–˛ +0.87% | â–˛ +8.91% | â–˛ +27.44% |
| NASDAQ | 25,067.80 | â–˛ +1.64% | â–˛ +13.96% | â–˛ +40.48% |
| NYSE Composite | 22,893.46 | â–˛ +0.25% | â–˛ +2.87% | â–˛ +18.60% |
| S&P/TSX | 33,638.87 | â–˛ +0.16% | â–˛ +1.38% | â–˛ +34.81% |
📅 Données au 2026-05-05 12:37
Asie Pacifique
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | 59,513.12 | â–˛ +0.38% | â–˛ +11.42% | â–˛ +61.81% |
| TOPIX | 394.60 | â–˛ +0.13% | â–˛ +2.02% | â–Ľ -86.19% |
| Hang Seng | 25,898.61 | â–Ľ -0.82% | â–˛ +0.02% | â–˛ +14.28% |
| CSI 300 | 4,807.31 | â–Ľ -0.06% | â–˛ +8.26% | â–˛ +26.22% |
| S&P/ASX 200 | 8,680.50 | â–Ľ -0.07% | â–Ľ -0.55% | â–˛ +6.49% |
| MSCI Asia Pacific | 110.39 | â–˛ +2.38% | â–˛ +13.75% | â–˛ +45.93% |
📅 Données au 2026-05-05 12:37
A la une
- 🇫🇷 Assurance-vie. Les cotisations en assurance vie ont atteint un record de 18,3G€ en mars 2026, en hausse de 17% sur un an, avec une progression équivalente pour les supports en euros et en unités de compte.
- 🇫🇷 Frais. Les frais moyens des placements collectifs (OPC) poursuivent leur baisse, atteignant 1,06% en 2025, contre 1,16% en 2024, tandis que les ETF restent nettement moins chers à 0,33%.
- 🇺🇸 Private Credit. Le CEO de Wells Fargo estime que le crédit privé ne représente pas un risque systémique, tout en alertant sur une possible sous-estimation des risques par les investisseurs.
- 🇫🇷 Gestion active. Sept sociétés de gestion françaises ( (BDL Capital Management, Carmignac, CIAM, Comgest, Edmond de Rothschild Asset Management, IVO Capital et Moneta AM) annoncent la création d’une alliance pour promouvoir les atouts de la gestion active face à la gestion passive.
- 🇫🇷 CGP. Les adhérents de la CNCGP conseillent désormais plus de 110G€ d’actifs, confirmant la place centrale du syndicat dans le secteur de la gestion de patrimoine.
RĂ©glementation
- 🇫🇷 Justice. Un syndic a été condamné pour avoir signé un contrat de 47.000€ sans autorisation de l’assemblée générale des copropriétaires.
Economie
- 🇪🇺 Inflation. L’inflation annuelle de la zone euro atteint 3% en avril, dĂ©passant les attentes des analystes.
- 🇺🇸 Inflation. Les rendements des Treasuries atteignent un plus haut de plusieurs semaines, portĂ©s par la remontĂ©e du pĂ©trole qui ravive les anticipations d’inflation.
- 🇫🇷 Croissance. La Banque de France prévoit une croissance positive du PIB en 2026 malgré les incertitudes géopolitiques.
- 🇫🇷 Croissance. L’indice PMI manufacturier français atteint 52,8 en avril, son plus haut niveau depuis mai 2022, signalant une accĂ©lĂ©ration de l’activitĂ©.
- 🇫🇷 Emploi. La santé mentale des dirigeants de PME et ETI s’améliore en 2026, mais 1 sur 2 déclare avoir été confronté à l’épuisement.
- 🇪🇺 Taux. La BCE maintient ses taux directeurs inchangĂ©s, malgrĂ© un dĂ©bat interne sur une possible hausse face Ă la rĂ©surgence de l’inflation.
- 🌍 Matières premières. La Banque mondiale prĂ©voit une hausse de 24% des prix de l’Ă©nergie en 2026, atteignant leur niveau le plus Ă©levĂ© depuis le dĂ©but de la guerre en Ukraine.
- 🇫🇷 Financement politique. La FĂ©dĂ©ration bancaire française propose que l’État garantisse les prĂŞts bancaires accordĂ©s aux candidats Ă la prĂ©sidentielle pour faciliter leur accès au crĂ©dit.
Immobilier
- 🇫🇷 Résidentiel. Moselis va investir 36,8M€ pour la transformation d’un quartier à Forbach.
- 🇫🇷 Commercial. Un nouveau programme immobilier sera livré fin 2027 sur le parc d’activités de la Plaine de la Ronce, près de Rouen.
- 🇫🇷 Hôtellerie. Le groupe Mellow Mood annonce l’acquisition d’un hôtel 4 étoiles à Nîmes.
- 🇫🇷 Hôtellerie. Inspire Village vise l’exploitation de 30 sites d’hôtellerie de plein air premium d’ici 2030 sur le territoire français.
- 🇫🇷 Logistique. GSE lance la construction d’un entrepôt de 42 000m² dédié aux batteries électriques dans le Pas-de-Calais.
- 🇫🇷 Logistique. Valfondo livre à Valenciennes une plateforme logistique de près de 100 000m² pour le distributeur Action, marquant sa première implantation en France.
Fonds & placements
- 🇪🇺 ETF. Calamos lance le premier ETF autocallable en Europe, offrant un rendement initial de 14% et une exposition structurée au S&P 500.
- 🇪🇺 ETF. AllianzGI va lancer ses premiers ETF actifs sur le marché européen.
- 🇬🇧 ETF. Schroders lance un ETF actif sur les actions américaines, le Schroder US Equity Active UCITS ETF, coté sur Xetra et Borsa Italiana.
- 🇺🇸 ETF. Goldman Sachs AM élargit sa gamme d’ETF obligataires actifs, poursuivant sa diversification sur ce segment.
- 🇺🇸 ETF. BlackRock lance une nouvelle gamme d’ETF distinguant les revenus domestiques et internationaux dans leurs stratégies.
- 🇫🇷 Fonds actions. BNP Paribas AM fusionne sa stratégie technologique Asie dans un fonds actions plus large.
- 🇺🇸 Fonds actions. J.P. Morgan lance une plateforme dédiée aux fonds evergreen en Europe, visant une distribution continue sans date de clôture fixe.
- 🇺🇸 Fonds actions. Neuberger lance un fonds dédié aux actions émergentes, misant sur une approche value et bottom-up sans biais géographique ni sectoriel.
- 🇫🇷 Obligataire. La Caisse des Dépôts a émis une nouvelle obligation durable de 1G€ à échéance 5 ans, sous son cadre de financement vert, social ou durable.
- 🇪🇺 Infrastructure. Franklin Templeton lance une nouvelle stratégie dédiée aux infrastructures sociales en Europe.
- 🇫🇷 SCPI. LGM Invest lance une nĂ©o-SCPI dĂ©diĂ©e Ă l’immobilier de luxe, proposant un modèle hybride plus transparent et alignĂ© avec les investisseurs.
GĂ©rants & Distributeurs
- 🇫🇷 Stratégie. Cyrus réorganise la direction de ses filiales et lance une nouvelle marque dédiée aux produits structurés.
- 🇬🇧 Stratégie. Barclays réduit son exposition aux prêts risqués après avoir enregistré plus de 1,1G$ de provisions pour pertes sur prêts au 1er trimestre.
- 🇺🇸 Private Credit. Starwood Real Estate Income Trust suspend la majorité des rachats pour freiner les sorties d’actifs face à la persistance de taux élevés.
- 🇳🇱 Mandat. ABN AMRO Investment Solutions confie près de 1G€ à Nordea AM pour une stratégie sur-mesure dédiée aux obligations sécurisées européennes.
- 🇫🇷 M&A. BPCE finalise l’acquisition de 100% de novobanco pour 6,7G€, faisant du Portugal son deuxième marché domestique.
- 🇫🇷 M&A. Finaltis annonce l’absorption de Kirao, sous réserve d’autorisations, renforçant sa plateforme et poursuivant sa stratégie de consolidation.
- 🇫🇷 M&A. Tikehau Capital finalise la fusion de Sofidy au sein de Tikehau Investment Management pour renforcer ses activités immobilières.
- 🇺🇸 M&A. Lazard va acquérir Campbell Lutyens pour 575M$, renforçant son pôle conseil en private capital.
- 🇲🇦 M&A. BNP Paribas va céder sa participation majoritaire de 67% dans la BMCI à Holmarcom Finance Company, finalisation prévue au 4e trimestre 2026.
- 🇫🇷 Nomination. Eric Lasaygues est nommé Head of Europe chez Alea pour piloter le développement et les partenariats sur le continent.
- 🇫🇷 Nomination. Brendan Gianoncelli rejoint NCI à Rennes pour renforcer le déploiement du fonds de dette privée NCI Dette Privée 1.
- 🇫🇷 Nomination. Isabelle Hernu-Sfeir prendra la direction générale de Mercer France, succédant à son poste chez Mercer Suisse.
- 🇫🇷 Nomination. Aestiam nomme Alexandre Bayart responsable du développement commercial pour renforcer les relations avec ses partenaires distributeurs.
- 🇫🇷 Nomination. Praemia REIM nomme Nicolas Chandou en tant que directeur général délégué pour renforcer son équipe de direction.
- 🇫🇷 Nomination. Christophe Herpet est nommé directeur des gestions d’Ofi Invest Asset Management, succédant à Eric Bertrand.
Marchés
- 🇫🇷 Banque. Crédit Agricole SA affiche un résultat net en hausse de 1,8% à 1,68G€ au premier trimestre.
- 🇫🇷 Banque. BNP Paribas publie un résultat net de 3,22G€ au T1, en hausse de 9% et supérieur aux attentes du marché.
- 🇫🇷 Banque. Société Générale affiche un résultat net en hausse de 5,5% à 1,7G€ au T1, porté par la reprise de la banque de détail en France.
- 🇪🇸 Banque. BBVA affiche un bénéfice net trimestriel en hausse de 11% à 2,99G€, dépassant les attentes grâce à la croissance des prêts.
- 🇬🇧 Banque. HSBC affiche un bénéfice net stable au 1er trimestre, les charges de crédit compensant la performance de ses activités à Hong Kong, au Royaume-Uni et dans la gestion de fortune.
- 🇨🇠Banque. UBS affiche un bénéfice net de 3,04G$ au premier trimestre 2026, dépassant largement les attentes du marché.
- 🇫🇷 Assurance. CrĂ©dit Agricole Assurances enregistre un chiffre d’affaires record de 17G€ au 1er trimestre 2026, en hausse de 14,5% sur un an.
- 🇫🇷 Immobilier. Altarea a enregistrĂ© un chiffre d’affaires de 381,4M€ au 1er trimestre, en recul de 12,4%.
- 🇫🇷 Private Equity. Tikehau Capital versera un dividende de 0,80€ par action le 6 mai 2026.
- 🇫🇷 M&A. LCL et Crédit Agricole Assurances ont finalisé l’acquisition du Groupe Milleis auprès du fonds AnaCap.
- 🇫🇷 Gestion d’actifs. Amundi a enregistrĂ© une collecte nette record de 32G€ au 1er trimestre 2026, son meilleur niveau depuis plus de quatre ans.
Assurance
- 🇫🇷 Santé. Kereis Solutions lance « Proximité Santé », une nouvelle offre individuelle modulable couvrant les actifs et séniors de 18 à 90 ans.
- 🇬🇧 AssurTech. Finovox annonce son implantation au Royaume-Uni pour proposer sa technologie de détection de fraude documentaire basée sur l’IA.
- 🇫🇷 Partenariat. Coface nomme Katarzyna Kompowska directrice des partenariats stratégiques pour accélérer le développement de synergies entre ses métiers.
- 🇫🇷 Nomination. Stéphane Coppi est nommé directeur général adjoint finances et performance du groupe Apicil.
- 🇫🇷 Nomination. Gaëlle Gueneret devient directrice générale France de Liberty Specialty Markets.
- 🇱🇺 Nomination. Fabrice Walek est nommé directeur général de Generali Luxembourg à compter du 10 mars 2025.
- 🇫🇷 Animaux. Solly Azar lance une nouvelle assurance modulable pour chiens et chats, accessible dès 2 mois et jusqu’à 13 ans pour les chats, avec garantie à vie sans résiliation possible par l’assureur.