🦠Dynasties Fragiles
Les héritages résistent moins que les holdings passent les tests.
Chaque annĂ©e, la France enterre en silence 20 000 entreprises familiales sans repreneur. Soit l’Ă©quivalent d’un dĂ©partement moyen qui s’Ă©vapore par dĂ©cennie, sans communiquĂ© de presse ni minute de silence Ă l’AssemblĂ©e. La presse Ă©conomique cĂ©lèbre dans le mĂŞme temps les transmissions rĂ©ussies avec la componction qu’on rĂ©serve aux mariages princiers et aux centenaires industriels.
Le pacte Dutreil, votĂ© en 2003 pour Ă©viter que les hĂ©ritiers d’entreprises familiales ne soient contraints de cĂ©der l’outil productif au seul motif d’acquitter les droits de mutation, vient pourtant d’ĂŞtre Ă nouveau resserrĂ©. La loi de finances pour 2026, promulguĂ©e le 19 fĂ©vrier, recentre le dispositif sur les actifs strictement professionnels et Ă©tend la durĂ©e des engagements individuels de conservation. Bercy a fini par s’apercevoir, après 15 ans d’application bonhomme, que 65% de cette dĂ©pense fiscale, dĂ©sormais portĂ©e Ă 5,5G€ contre 1,2G€ en 2020-2021, bĂ©nĂ©ficie Ă 1% des donataires. Économie moyenne par tĂŞte dans ce centile : 30M€.
Diagnostic technique exact, conclusion politique de fonctionnaire. PlutĂ´t que de cibler chirurgicalement ce 1% par un plafonnement, on resserre uniformĂ©ment l’Ă©tau pour tout le monde. Holdings dĂ©sormais sommĂ©es de prouver leur animation Ă coups de procès-verbaux et de management fees facturĂ©s, actifs patrimoniaux soigneusement extraits de l’assiette, charge de la preuve transfĂ©rĂ©e au contribuable, engagement individuel allongĂ©. S’y ajoutent une jurisprudence de la Cour de cassation de fin 2025 qui resserre la qualification de la holding animatrice, et un BOFiP qui, mi-avril 2026, n’avait toujours pas intĂ©grĂ© les modifications. Le cabinet d’avocats fiscalistes devient une ligne budgĂ©taire au mĂŞme titre que l’expert-comptable.
Au moment prĂ©cis oĂą la pyramide dĂ©mographique des dirigeants atteint son pic, et oĂą 370 000 entreprises devront avoir trouvĂ© un repreneur d’ici 2030, 47% des dirigeants familiaux de 60 Ă 69 ans n’ont toujours pas formalisĂ© de plan de succession. 36% des plus de 70 ans non plus. Et seules 20% des entreprises familiales franchissent le cap de la deuxième gĂ©nĂ©ration, taux sensiblement infĂ©rieur Ă celui observĂ© en Allemagne ou en Italie, oĂą la transmission n’est pas vĂ©cue comme un parcours initiatique fiscal.
Le dirigeant peut engager un projet patrimonial Ă 7 ans, structurĂ© 18 mois minimum avant la donation, menĂ© avec son fiscaliste, son notaire et son conseil. Ou rejoindre les 20 000 disparitions annuelles, dont personne ne se souviendra vraiment, sauf Ă compter les 523K salariĂ©s que ces sociĂ©tĂ©s employaient. Le pacte Dutreil n’est pas mort, juste devenu un sport d’endurance pour hĂ©ritiers mĂ©thodiques.
Quitter les Mag7 sans quitter le PEA
7 ans de hausse continue ont mĂ©thodiquement dĂ©formĂ© les PEA : un client qui a souscrit un ETF MSCI World en 2018 se retrouve aujourd’hui avec un portefeuille oĂą Nvidia, Apple et Microsoft pèsent davantage que l’ensemble du secteur de la santĂ© mondiale. Voila pourquoi depuis l’automne 2025, la mĂŞme demande revient rĂ©gulièrement en rendez-vous : sortir des Mag7, sans pour autant renoncer Ă la fiscalitĂ© du PEA. Et c’est loin d’ĂŞtre simple.
Les 3 ETF MSCI World Ă©ligibles PEA (DCAM 🇫🇷, WPEA 🇮🇪, CW8 🇱🇺) sont des montages synthĂ©tiques par swap qui rĂ©pliquent l’indice cap-weighted : 70% d’actions US, 26% de tech, près de 13% concentrĂ©s sur Nvidia 🇺🇸, Apple 🇺🇸 et Microsoft 🇺🇸. Aucun MSCI World ex-USA, aucun S&P 500 Equal Weight, aucun ETF Value mondial n’est Ă©ligible PEA. Rien dans la rĂ©glementation ne l’empĂŞcherait pourtant, mais l’industrie ne les a tout simplement pas structurĂ©s pour le segment PEA, faute de demande quand Nvidia montait, et parce qu’il faut 6-18 mois pour monter un swap propre. Alors que la demande est finalement assez rĂ©cente.
Ă€ l’intĂ©rieur du PEA, les options existent mais c’est un peu du bricolage : un MSCI Europe Ă 0,15% nettoie l’exposition amĂ©ricaine au prix de la diversification mondiale, un panier value en direct (TotalEnergies 🇫🇷, Sanofi 🇫🇷, Engie 🇫🇷, Air Liquide 🇫🇷, BNP Paribas 🇫🇷) demande davantage de temps de gestion mais tient mieux la conversation client, et le PEA-PME donne accès aux Ă©quipementiers semi-conducteurs europĂ©ens, ce qui permet de capter la chaĂ®ne IA sans dĂ©tenir Nvidia.
Hors PEA, la contrainte d’Ă©ligibilitĂ© tombe et les produits qui rĂ©pondent au besoin redeviennent accessibles : les ETF S&P 500 Equal Weight de Xtrackers 🇩🇪, Invesco 🇺🇸 et iShares 🇺🇸 (TER 0,20%) ramènent le poids cumulĂ© des Mag7 de 35% Ă 1,4%, soit 0,2% par titre, sans sortir du marchĂ© amĂ©ricain, tandis que les MSCI World ex-USA descendent Ă 0,14% de frais. Pour un client de 55 ans dĂ©jĂ fortement exposĂ© en PEA cap-weighted, basculer une partie de l’Ă©pargne financière vers une AV en Ă©quipondĂ©rĂ© rĂ©Ă©quilibre la concentration sans matĂ©rialiser de plus-values fiscales sur l’existant. La SCPI offre une exposition quasi-nulle Ă l’IA (la logique data center est nĂ©gligeable), et le private equity logĂ© en UC sort plus radicalement encore, contre un prix d’illiquiditĂ© bien connu.
Cela dit, il reste les traditionnels vendeurs de pelles cycle (utilities, gestionnaires de rĂ©seaux, nuclĂ©aire, gaz) qui apparaissent une option Ă©vidente. Sauf que ces secteurs cotent dĂ©sormais sur le mĂŞme rĂ©cit IA. GE Vernova 🇺🇸 a engrangĂ© sur le seul T1 2026, dans son segment Electrification, 2,4G$ de commandes pour des centres de donnĂ©es, soit davantage que tout l’exercice 2025, et son cours a plus que doublĂ© sur un an. Constellation Energy 🇺🇸 et Vistra 🇺🇸 signent des contrats nuclĂ©aires de long terme avec les hyperscalers. Le client qui croit dĂ©risquer rachète le mĂŞme pari, plus discrètement, façon Monsieur Jourdain qui faisait de l’IA sans le savoir.
Sortir des Mag7 en 2026 revient Ă parier contre la poursuite du capex IA. C’est loin d’ĂŞtre stupide, Ă©videmment. Mais mieux vaut nommer le pari avant d’arbitrer, plutĂ´t que de servir au client un rĂ©cit de dĂ©risquage qui lui ferait signer pour autre chose.
EMEA
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Euro Stoxx 50 | 5,890.00 | â–˛ +0.49% | â–Ľ -1.55% | â–˛ +7.98% |
| FTSE 100 | 10,385.70 | â–˛ +0.58% | â–Ľ -2.11% | â–˛ +18.27% |
| DAX | 24,617.63 | â–˛ +1.99% | â–˛ +0.82% | â–˛ +2.42% |
| CAC 40 | 8,053.97 | â–˛ +0.57% | â–Ľ -3.33% | â–˛ +1.40% |
| IBEX 35 | 17,811.20 | â–˛ +0.89% | â–Ľ -2.46% | â–˛ +24.35% |
📅 Données au 2026-05-19 11:53
Amériques
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 49,686.12 | â–Ľ -0.15% | â–˛ +0.49% | â–˛ +16.11% |
| S&P 500 | 7,403.05 | â–˛ +0.03% | â–˛ +4.13% | â–˛ +24.14% |
| NASDAQ | 26,090.73 | â–˛ +0.01% | â–˛ +6.91% | â–˛ +35.78% |
| NYSE Composite | 22,900.57 | â–Ľ -0.50% | â–Ľ -1.20% | â–˛ +14.65% |
| S&P/TSX | 33,833.35 | â–Ľ -1.33% | â–Ľ -1.53% | â–˛ +29.85% |
📅 Données au 2026-05-19 11:53
Asie Pacifique
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | 60,550.59 | â–Ľ -4.30% | â–˛ +2.93% | â–˛ +61.34% |
| TOPIX | 408.30 | â–Ľ -1.78% | â–˛ +1.92% | â–Ľ -85.91% |
| Hang Seng | 25,797.85 | â–Ľ -2.24% | â–Ľ -2.14% | â–˛ +8.94% |
| CSI 300 | 4,852.88 | â–Ľ -2.91% | â–˛ +2.01% | â–˛ +24.49% |
| S&P/ASX 200 | 8,604.70 | â–Ľ -0.30% | â–Ľ -3.89% | â–˛ +3.13% |
| MSCI Asia Pacific | 112.68 | â–Ľ -0.93% | â–˛ +4.80% | â–˛ +45.77% |
📅 Données au 2026-05-19 11:53
A la une
- 🇫🇷 CGP. La convention annuelle de l’Anacofi a mis en avant les défis réglementaires et technologiques pour les conseillers en gestion de patrimoine, insistant sur la nécessité d’adapter leurs pratiques.
- 🇫🇷 Épargne réglementée. L’encours cumulé des livrets A, LDDS et LEP a atteint un record de 699,1G€ fin 2025, soit plus du double de 2009.
- 🇫🇷 Retraites. Près d’une retraite de salarié sur neuf traitée par la Sécurité sociale comporterait une erreur financière, selon la Cour des comptes, un ratio en hausse par rapport à l’an dernier.
- 🇫🇷 SCPI. La collecte nette des SCPI progresse de 10% au T1 2023, marquant un rebond après une année difficile.
- 🇫🇷 Retraites. L’encours des PER franchit le cap des 150G€ fin 2025: +20% sur un 1 an, +46% en 2 ans. Pour 12,9M de titulaires.
- 🇫🇷 Santé mentale. 1 dirigeant de TPE, PME ou ETI sur 2 a déjà été confronté à des difficultés psychologiques, selon le baromètre Ifop/MMA 2026.
- 🇬🇧 Finfluencers. Près de 90% des conseils financiers publiés par des influenceurs sur les réseaux sociaux au Royaume-Uni sont jugés de “faible qualité”, selon une vaste étude universitaire.
- 🇺🇸 FinTech. OpenAI lance une suite de gestion financière personnelle, permettant aux utilisateurs ChatGPT de connecter leurs comptes via Plaid et d’analyser dépenses, investissements et planification budgétaire.
RĂ©glementation
- 🇺🇸 Crypto. Une enquête a identifié des signes répétés de possibles délits d’initié sur Polymarket, avec des paris bien informés liés à des événements politiques et militaires majeurs.
- 🇫🇷 Régulation. Le nombre de normes et lois en vigueur atteint un nouveau record avec 366 999 articles recensés par le gouvernement.
- 🇫🇷 Régulation. L’AMF élargit le champ d’application du règlement de déontologie de l’AFG à l’ensemble des PSI.
- 🇫🇷 Sanction. L’ACPR inflige un blâme et une amende de 20M€ à la Société Générale pour manquements à ses obligations d’information et de conseil en tant qu’intermédiaire d’assurance.
- 🇺🇸 Sanction. La Fed met fin aux mesures imposées à UBS et Credit Suisse concernant les manquements liés à l’affaire Archegos.
- 🇩🇪 Cybersécurité. La BaFin crée une nouvelle division dédiée aux inspections ciblées des systèmes informatiques des établissements financiers face à la montée des risques liés à l’IA.
- 🇬🇧 Cybersécurité. Anthropic va présenter aux autorités financières mondiales les failles cyber identifiées par son dernier modèle d’IA, suite à une demande du Financial Stability Board.
Economie
- 🇫🇷 Inflation. L’inflation harmonisĂ©e IPCH en France est confirmĂ©e Ă 2,5% sur un an en avril, selon l’Insee, portĂ©e par la flambĂ©e des prix de l’Ă©nergie.
- 🇨🇠Croissance. La Suisse devrait éviter la récession en 2026 selon une étude, malgré la hausse persistante des prix du pétrole.
- 🇫🇷 Emploi. Le Smic sera revalorisé de 2,4% au 1er juin, a annoncé le ministre du Travail.
- 🇫🇷 Emploi. Le taux de chômage en France est monté à 8,1% au T1 2026, atteignant son plus haut niveau depuis 2021.
- 🇪🇺 Matières premières. Les prix du gaz naturel en Europe franchissent 50€/MWh alors que la guerre impliquant l’Iran se prolonge.
- 🇫🇷 Entrepreneuriat. Les créations d’entreprises en France ont reculé de 6,3% en avril 2026 après une hausse de 2,2% en mars.
Immobilier
- 🇫🇷 Résidentiel. La reprise espérée du marché du logement neuf au T1 2026 est compromise, avec des réservations en baisse de 14%, en raison de l’impact de la guerre au Moyen-Orient.
- 🇫🇷 RĂ©sidentiel. Le Fonds d’Ă©pargne de la Caisse des DĂ©pĂ´ts affiche un record de 41,7G€ de prĂŞts nouveaux accordĂ©s en 2025, principalement au profit du logement social et des collectivitĂ©s locales.
- 🇫🇷 Résidentiel. Le taux de ménages français propriétaires de leur résidence principale recule à 57% après plusieurs décennies de hausse continue.
- 🇺🇸 Résidentiel. À Manhattan, le loyer médian atteint désormais 5 099 $, soit près de 4 fois celui de Paris et un record historique pour le quartier.
- 🇫🇷 Commercial. Xavier Niel et d’autres copropriĂ©taires ont assignĂ© la copropriĂ©tĂ© de la tour Montparnasse, remettant en cause le projet de rĂ©novation estimĂ© Ă 727M€.
- 🇫🇷 Hôtellerie. Épopée Gestion et Vicartem acquièrent l’hôtel Escale Oceania Pornichet et prévoient sa transformation en établissement 4 étoiles.
- 🇫🇷 Hôtellerie. One Experience réalise sa première acquisition hôtelière à Melun avec deux établissements totalisant 128 chambres.
- 🇫🇷 M&A. Le groupe GMR prend une participation majoritaire dans Asselin, référence en restauration du patrimoine basée à Thouars.
- 🇺🇸 Logistique. Blackstone REIT réalise une IPO de 1,75G$ afin de financer l’acquisition de centres de données.
Fonds & placements
- 🇫🇷 ETF. Indosuez Wealth Management lancera une nouvelle gamme d’ETF actifs en Europe au second semestre 2026, en partenariat avec Amundi.
- 🇪🇺 ETF. Les flux des ETF européens montrent un net désengagement des secteurs énergie au profit de l’or alors que les tensions avec l’Iran perdurent.
- 🇫🇷 Fonds actions. Apicil AM transforme Stratégie Souveraineté Européenne en un fonds thématique investi dans les entreprises européennes liées à l’indépendance et la résilience du continent.
- 🇫🇷 Fonds actions. BNP Paribas AM liquide son fonds russe, entraînant une perte de 74% pour ses investisseurs.
- 🇫🇷 Fonds actions. VEGA IS et Natixis Interépargne lancent un fonds dédié à la souveraineté européenne.
- 🇬🇧 Fonds actions. Fidelity International lance 2 nouveaux fonds actions mondiales, l’un axé sur les small caps et l’autre sur les sociétés à forte implication de fondateurs.
- 🇫🇷 Dette privée. BNPP AM Alts lève plus de 3G€ pour sa stratégie Enhanced CRE Debt dédiée à la dette immobilière commerciale.
- 🇫🇷 Immobilier. PERIAL AM prolonge la pĂ©riode de souscription de son FPCI PERIAL Next Value 1 jusqu’au 20 novembre 2026.
- 🇫🇷 Immobilier. Eternam lance un nouveau fonds dédié à l’hôtellerie paneuropéenne.
- 🇫🇷 Encours. Le fonds Portzamparc PME ISR franchit le seuil des 100M€ d’encours.
GĂ©rants & Distributeurs
- 🇫🇷 Gestion privée. Edmond de Rothschild lance un parcours dédié à la vulnérabilité pour accompagner ses clients âgés face aux risques liés à la perte d’autonomie.
- 🇬🇧 Stratégie. HSBC suspend son allocation prévue de 4G$ dans le crédit privé, sans calendrier de mise en œuvre à ce jour.
- 🇸🇪 Mandat. EQT a été sélectionné par la Commission européenne pour gérer le Scaleup Europe Fund doté de 5G€, devant Atomico et Eurazeo.
- 🇫🇷 Partenariat. Amundi s’associe à SpareBank 1 pour moderniser l’épargne et l’investissement en ligne via l’enrichissement de l’application mobile de la banque norvégienne.
- 🇫🇷 Partenariat. Crystal référence l’ELTIF Apollo Global Diversified Credit sur sa marketplace Smart Private Assets.
- 🇪🇺 Partenariat. Citi et BlackRock s’allient pour financer jusqu’à 15G€ de prêts privés à destination d’entreprises et de LBO en Europe sur cinq ans.
- 🇯🇵 Partenariat. Daiwa Asset Management s’allie à Elea Capital pour accélérer la distribution de ses stratégies actions japonaises en Europe, avec un focus sur la France.
- 🇫🇷 Expansion. iXO Private Equity ouvre un bureau à Nantes et s’implante en Bretagne et Pays de la Loire pour renforcer son ancrage régional.
- 🇫🇷 M&A. Eminence Patrimoine rejoint le groupe Rhétorès Finance à l’issue d’une opération de rapprochement.
- 🇬🇧 M&A. Le groupe Allen fait son entrée au Royaume-Uni en acquérant la société Altyx.
- 🇨🇳 M&A. Schroders va céder sa filiale chinoise à Neuberger Berman.
- 🇬🇧 Emploi. Standard Chartered prĂ©voit de supprimer près de 7 800 postes back-office d’ici 2030, soit plus de 15% des effectifs concernĂ©s, dans le cadre d’une stratĂ©gie d’automatisation accrue via l’IA.
- 🇫🇷 Nomination. Suzanne Dos Santos Wahl et Julien Jacquet rejoignent RBC BlueBay AM pour renforcer son équipe commerciale en France.
- 🇫🇷 Nomination. Morgan Stanley nomme Mélanie Flouquet Managing Director et Global Head of Luxury Goods, un poste nouvellement créé au sein de sa division Investment Banking.
- 🇫🇷 Nomination. Caroline Duchêne est nommée Directrice de la Communication de Visa pour la France, la Belgique et le Luxembourg.
- 🇫🇷 Nomination. Carmignac promeut Yunfan Bao au poste de co-gérant du fonds Carmignac China New Economy aux côtés de Naomi Waistell.
- 🇫🇷 Nomination. Alken AM nomme Natalia Bucci, une ancienne de JPMorgan et Lombard Odier, à la tête de son pôle obligataire.
Marchés
- 🇫🇷 Banque. Société Générale publie un résultat net de 1,7G€ au T1, en hausse de 5,5% et supérieur aux attentes du marché.
- 🇫🇷 Assurance. Coface affiche un résultat net de 53,6M€ au 1er trimestre 2026, en baisse de 13,7%.
- 🇩🇪 Assurance. Allianz enregistre un bénéfice opérationnel record 4,52G€ au T1 2026, porté par la croissance son activité dommages.
- 🇬🇧 Assurance. Aviva enregistre une hausse de 19% de ses primes d’assurance, Ă 3,4GÂŁ sur le trimestre.
- 🇫🇷 Immobilier. Pierre et Vacances enregistre une hausse de 6% de ses ventes au premier semestre 2025/2026 grâce à une fréquentation en progression.
- 🇫🇷 Private Equity. Les actifs sous gestion d’Eurazeo atteignent 39,2G€ au T1 2026, dont +14% pour les clients tiers.
- 🇩🇪 M&A. Commerzbank a officiellement rejeté l’offre rachat d’UniCredit, jugeant la prime insuffisante et la stratégie peu convaincante.
Assurance
- 🇫🇷 AssurTech. LeLynx.fr lance une application sur ChatGPT permettant de comparer et obtenir des devis d’Ă©lectricitĂ© en une seule phrase.
- 🇫🇷 M&A. Diot-Siaci finalise l’acquisition d’une participation majoritaire dans Réunion Aérienne & Spatiale (RA&S).
- 🇫🇷 Nomination. Pauline Grange est nommée directrice marketing assurance et services à la MNT.
- 🇫🇷 Nomination. Allianz Partners muscle sa branche santé en nommant Marco Fattori, Gordon Delaney, Cyril Samson et Paul Hogan à des postes clés de management.
- 🇫🇷 Nomination. Richard Locatelli est nommé directeur financier groupe de MSH International à compter de mai 2026.
- 🇫🇷 Assurance vie. La MIF intègre la SCPI Cristal Life comme nouveau support accessible en gestion libre dans ses contrats d’assurance vie et PER à partir du 1er mars 2026.