🧱 Parpaing fiscal
Les niches empilent, mais les mètres carrés s’évaporent.
274 611 logements ont été mis en chantier en 2025, contre 494 000 en 2006, point haut. La France construit la moitié de ce qu'elle produisait il y a 20 ans, avec deux fois plus de doctrine. L'appareil public reste le plus complet du continent : 5,4M de logements locatifs sociaux…
Plateforme d’investissement non coté adossée à sa propre société de gestion agréée par l’AMF, Fundora a collecté plus de 100 M€. Face à une forte demande, elle sélectionne ses 50 premiers conseillers pour proposer à leurs clients ses stratégies de private equity, de dette privée et ses deals pré-IPO (Anthropic, Stripe…).
Risque de perte en capital et d’illiquidité.
Transmission : l'État demande 5 ans d'anticipation, son pacte en couvre 3
Bercy écrit déjà à chaque chef d'entreprise de 55 ans pour l'inviter à préparer sa cession. Le rapport d'Olivia Grégoire sur la transmission des PME, qui vient d'être rendu public, veut remplacer ce courrier par un rendez-vous gratuit chez l'expert-comptable, qui chiffrerait le net du cédant après impôt. Sur 74 000 entreprises cessibles chaque année, 26 000 trouvent preneur, et le rapport en accuse d'abord l'impréparation. La députée estime qu'une reprise se prépare 3 à 5 ans à l'avance. Or le pacte Papin qu'elle soutient et l'exonération d'impôt qu'elle y ajoute ne couvriraient que les ventes de 2027 à 2029. Ces deux avantages paient le dirigeant qui vend maintenant, pas celui qui suit le conseil de Bercy. Ses 26 propositions passent en partie par une douzaine d'amendements au budget 2027.
Le pacte Papin porterait de 500K€ à 1M€ l'abattement du dirigeant qui part à la retraite quand ses salariés rachètent, et ramènerait leurs droits d'enregistrement de 3% à 0,1%. L'exonération d'impôt sur les bénéfices des 12 mois suivant la reprise, seule mesure coûteuse du rapport, s'arrêterait aussi aux opérations de 2029. Un patron reçu à 55 ans en 2027 qui prend les 3 à 5 ans conseillés vendrait entre 2030 et 2032, les deux dispositifs éteints. Vendre plus tôt ne l'aiderait pas : l'abattement exige un départ à la retraite dans les 24 mois de la cession, hors d'atteinte à 58 ans sauf carrière longue.
Face à un client de 61 ans qui cède sa SARL en 2028 avec 1,2M€ de plus-value, le pacte joue à plein. S'il vend à un tiers, 700K€ restent imposables au taux forfaitaire de 12,8%, soit 89,6K€ d'impôt. S'il vend à ses salariés, l'assiette tombe à 200K€ et l'impôt à 25,6K€. Ces 64K€ d'écart sont le plafond du gain. Pour une SAS, les acheteurs ne gagnent rien sur les droits : une cession d'actions supporte déjà 0,1%. Selon l'âge du cédant, la forme de sa société et l'acheteur, le même pacte vaut 64K€ et 2,9 points de droits, ou rien.
L'abattement de 500K€ expire fin 2031, quand le dirigeant reçu en 2027 aura 59 ans. Sa dernière prorogation a été promulguée en février 2025, 6 semaines après son extinction. Le cédant qui prévoyait un apport-cession puis une donation à ses enfants voit aussi son calcul bouger : l'article 5 voté de justesse par les députés taxerait la donation si la holding a revendu les titres apportés dans les 8 ans sans réinvestir.
Le rendez-vous des 55 ans livrerait au cédant le chiffre qu'il attend pour décider. Dans notre pratique, ce chiffre ne vaut qu'avec la date d'expiration de chaque règle qui le fonde, et un second calcul fait sans elles. Une fenêtre ouverte à partir du rendez-vous, plutôt que fermée au 31 décembre 2029, aurait récompensé ceux qui font ce que Bercy leur demande.
EMEA
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Euro Stoxx 50 | 6,109.82 | â–Ľ -1.57% | â–Ľ -3.04% | â–˛ +7.11% |
| FTSE 100 | 10,739.16 | â–Ľ -0.13% | â–˛ +0.51% | â–˛ +10.75% |
| DAX | 25,410.84 | â–Ľ -0.91% | â–˛ +0.14% | â–˛ +4.66% |
| CAC 40 | 7,847.32 | â–Ľ -0.94% | â–Ľ -2.86% | â–Ľ -4.49% |
| IBEX 35 | 19,008.80 | â–Ľ -1.63% | â–Ľ -3.02% | â–˛ +18.16% |
📅 Données au 2026-10-27 07:51
Amériques
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 52,215.16 | â–Ľ -1.21% | â–˛ +1.43% | â–˛ +9.45% |
| S&P 500 | 7,676.77 | â–Ľ -1.04% | â–Ľ -0.09% | â–˛ +11.40% |
| NASDAQ | 25,955.34 | â–Ľ -2.80% | â–Ľ -3.23% | â–˛ +8.93% |
| NYSE Composite | 24,117.27 | â–Ľ -0.56% | â–˛ +1.52% | â–˛ +11.19% |
| S&P/TSX | 35,788.20 | â–Ľ -1.48% | â–˛ +0.84% | â–˛ +17.65% |
📅 Données au 2026-10-27 07:51
Asie Pacifique
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | 62,189.65 | â–Ľ -3.76% | â–Ľ -5.60% | â–˛ +23.84% |
| TOPIX ETF (1308.T) | 4,127.00 | â–Ľ -1.71% | â–Ľ -2.43% | â–˛ +21.28% |
| Hang Seng | 23,211.81 | â–Ľ -1.86% | â–Ľ -5.81% | â–Ľ -11.90% |
| CSI 300 | 4,103.54 | â–˛ 0.00% | â–˛ 0.00% | â–˛ 0.00% |
| S&P/ASX 200 | 8,809.90 | â–˛ +0.19% | â–˛ +1.50% | â–Ľ -1.30% |
| MSCI Asia Pacific | 106.38 | â–Ľ -2.75% | â–Ľ -9.26% | â–˛ +11.24% |
📅 Données au 2026-10-27 07:51
A la une
- 🇫🇷 Obligations. Le rendement des emprunts d’État français à dix ans a franchi le seuil de 5%, un niveau inédit depuis plus de vingt ans.
- 🇫🇷 SMIC. Le gouvernement envisage d’avancer la revalorisation du salaire minimum, initialement prévue pour janvier, afin de soutenir le pouvoir d’achat face à l’inflation persistante.
- 🌍 Evergreen. Les fonds evergreen devraient atteindre 5.200G$ d'encours mondiaux d'ici 2030, portés par une croissance de plus de 60%.
- 🌍 ETF. Les fonds cotés ont enregistré une collecte record de 2.240G$ dans le monde entre janvier et septembre 2026, dépassant largement les niveaux des années précédentes.
- 🇫🇷 Collecte. Les OPCVM franchissent la barre des 600M€ de collecte nette, confirmant le dynamisme du marché français au troisième trimestre.
- 🇫🇷 Notation. Moody’s confirme la note Aa3 de la France avec perspective négative, conditionnant son maintien à l’adoption d’un budget 2027 réduisant le déficit.
Budget 2027
- 🇫🇷 PLF 2027. L’article 5 sur l’apport-cession est adopté en première lecture, limitant la réforme aux donations réalisées à partir d’octobre 2026, avec une imposition échelonnée sur dix ans.
- 🇫🇷 Fiscalité. Un article du futur budget prévoit de renforcer la régulation des assurances vie souscrites à l’étranger, ciblant notamment le Luxembourg.
- 🇫🇷 Fiscalité. Plusieurs amendements visant à porter la flat tax sur les revenus du capital jusqu’à 41,4% ont été rejetés en commission, maintenant le taux à 31,4% pour 2027 en l’état actuel des débats parlementaires.
- 🇫🇷 Catastrophes naturelles. Le Sénat a approuvé un texte prévoyant la revalorisation automatique de la surprime CatNat et de nouvelles obligations de reconstruction résiliente après sinistre, avant un nouvel examen à l’Assemblée nationale.
- 🇫🇷 Fiscalité. Le décret officialisant les nouvelles modalités de l’IR-PME, permettant une réduction d’impôt jusqu’à 50% sur les investissements, a été publié après validation par la Commission européenne.
RĂ©glementation
- 🇫🇷 Crypto. L’AMF a ajouté 64 nouveaux sites à sa liste noire de plateformes de crypto-actifs non autorisées depuis le début de l’année 2026.
- 🇬🇧 Régulation. Le médiateur financier britannique privilégie désormais les échanges téléphoniques pour traiter la hausse des réclamations générées ou assistées par l'intelligence artificielle, souvent entachées d'erreurs ou de contenus hors sujet.
- 🇫🇷 Justice. Des retraités de la Caisse des dépôts et consignations engagent une action judiciaire contre CNP Assurances après la rupture de leurs garanties décès et dépendance.
- đź‡đź‡ş Justice. György Matolcsy, ancien gouverneur de la banque centrale de Hongrie, a Ă©tĂ© placĂ© en garde Ă vue et fait l’objet d’une enquĂŞte pour dĂ©tournement de fonds et fraude prĂ©sumĂ©s durant son mandat.
- 🇮🇪 Sanction. Coinbase Ireland écope d'une amende de 3,25M€ infligée par la Banque centrale d'Irlande pour des manquements à ses obligations de protection des fonds et d'externalisation.
Economie
- 🇯🇵 Inflation. L'inflation au Japon atteint 2,1% en septembre, soutenue par la hausse des prix de l'énergie.
- 🇰🇷 Croissance. L'économie sud-coréenne affiche une progression annuelle de 3,4% au troisième trimestre, soutenue par la forte demande de semi-conducteurs.
- 🇫🇷 Emploi. La masse salariale du secteur privé en France a progressé de 1,6% sur un an en août 2026, selon l’Urssaf.
- 🇬🇧 Emploi. Le taux de chômage au Royaume-Uni recule à 4,7% tandis que la progression des salaires atteint 3,7% sur trois mois.
- 🇫🇷 Industrie. Le climat des affaires dans l'industrie française remonte à 105 points en octobre, dépassant les attentes du marché.
- 🇪🇺 Consommation. Le moral des ménages de la zone euro recule à -17,9 en octobre, impacté par la hausse persistante des coûts de l'énergie.
- 🇺🇸 Consommation. Le moral des ménages américains recule à son plus bas niveau depuis cinq mois en octobre, sous l'effet de l'inflation persistante.
- 🇫🇷 Crédit. Bpifrance lance un prêt à taux zéro pour les commerçants touchés par les dégradations des 17 et 18 octobre.
- 🇬🇧 Innovation. Starling Bank a déployé un agent d’intelligence artificielle capable de réaliser une enquête complète sur une alerte de fraude en 17 secondes.
Immobilier
- 🇫🇷 Résidentiel. Une chambre de bonne dans le 6e arrondissement de Paris s’est vendue en 24h à un prix record de 19 500€/m².
- 🇫🇷 Résidentiel. Le nombre de transactions dans l'ancien devrait atteindre 920 000 en 2026, soit une baisse de 3% sur un an.
- 🇺🇸 Résidentiel. Les promesses de ventes de logements ont reculé de 7,3% en septembre 2026 aux États-Unis, atteignant leur plus bas niveau depuis plusieurs mois.
- 🇫🇷 Hôtellerie. La Maison Anne de Bretagne a investi près de 6M€ pour rénover et repenser son offre hôtelière, réduisant sa capacité à 15 chambres et suites.
- 🇫🇷 Hôtellerie. PERIAL structure son premier club deal hôtelier avec l’acquisition d’un établissement neuf de 130 chambres au cœur des Puces de Saint-Ouen.
- 🇫🇷 Commercial. Accenture va s’installer dans les 26 500 m² de bureaux rénovés de l’ancien siège du Comptoir national d’escompte de Paris, rue Bergère à Paris.
- 🇫🇷 Commercial. La SCPI PERIAL Opportunités Europe a cédé un immeuble de bureaux à Lyon pour 12,7M€, portant ses arbitrages à 26,6M€ depuis début 2026.
- 🇫🇷 SCPI. Iroko Atlas et Eden intègrent le contrat PER Placement-direct Retraite ISR, élargissant l’offre de SCPI sans frais d’entrée.
- 🇬🇧 SCPI. Sofidynamic réalise sa première acquisition au Royaume-Uni, près de Bristol, avec un rendement supérieur à 7,5%.
- 🇩🇪 Financement. Les taux des crédits immobiliers à 10 ans en Allemagne atteignent 4,5%, un niveau inédit depuis 2009.
Fonds & placements
- 🇫🇷 ETF. Amundi lance ses trois premiers ETF actifs actions, couvrant les marchés mondiaux, européens et zone euro.
- 🇫🇷 Private Equity. Turenne Groupe réalise un investissement dans Aircraft Cabin Leader via son fonds Nov Relance Impact.
- 🇫🇷 Private Equity. Naxicap Partners prend la majorité du capital de Bharal, remplaçant FrenchFood Capital au sein de l'actionnariat.
- 🇫🇷 Private Equity. Cervinvest Capital investit au capital de CXG pour soutenir la croissance de la société de conseil aux marques de luxe.
- 🇫🇷 Private Equity. Akka.app lance une IA dédiée à l’analyse des opportunités sur les marchés privés pour ses investisseurs.
- 🇬🇧 Private Equity. Revolut prévoit de lancer en 2027 une plateforme permettant à ses clients d’investir dans des start-up technologiques non cotées.
- 🇫🇷 Dette privée. Amundi réalise un premier closing à près de 200M€ pour son cinquième fonds de dette privée dédié aux ETI européennes.
- 🇩🇪 Immobilier. DWS limite l'accès aux rachats sur son fonds Grundbesitz Europa, ne traitant que 10% des demandes des investisseurs.
- 🇫🇷 Assurance-vie. Suravenir et Linxea lancent Linxea Avenir 2+, une gestion pilotée ETF conseillée par Amundi, avec des frais annuels plafonnés à 0,99%.
- 🇫🇷 Prêt hypothécaire. Mirabelle élargit la distribution de son prêt viager hypothécaire via les réseaux de Renée Costes et Elvest, désormais proposés à leurs clients retraités.
GĂ©rants & Distributeurs
- 🇫🇷 Collecte. Degiro atteint 2,2G€ d'encours auprès de ses clients français en septembre, soutenu par l'intérêt pour les ETF et la tech.
- 🇫🇷 Collecte. Tilvest ambitionne de lever 30M€ d’ici fin 2027 sur son offre cryptoactifs.
- 🇫🇷 Collecte. Tikehau Capital anticipe une nette accélération de sa collecte au 4e trimestre 2026, visant jusqu’à 2G€ supplémentaires d’ici la fin de l’année.
- 🇫🇷 FinTech. Figen OS lance une nouvelle plateforme intégrant l’intelligence artificielle pour accompagner les conseillers en gestion de patrimoine.
- 🇫🇷 Stratégie. La Financière responsable adhère à la Charte d’impact investisseur de l’IFD pour son fonds LFR Inclusion Responsable ISR.
- 🇫🇷 Stratégie. Lazard Frères Gestion crée un pôle dédié à l’intelligence artificielle, confié à Charles Sontag.
- 🇫🇷 Stratégie. Galilée Gestion de Patrimoine adopte le nom Agapanthes Patrimoine à la suite de la réorganisation de son actionnariat.
- 🇫🇷 Stratégie. Axio Capital reprend la gestion des fonds de Tertium Invest et s’implante à Marseille.
- 🇫🇷 Stratégie. Gedeon lance un plan d’épargne interentreprises 100% digital pour simplifier l’accès à l’épargne salariale des TPE et PME.
- 🇫🇷 M&A. LFPI finalise l’acquisition d’Altixia REIM, qui sera progressivement intégrée à LFPI REIM sous réserve de l’accord du régulateur.
Nominations
- 🇮🇹 Assurance. Antoine Parisi, directeur général de Redion, rejoint le comité exécutif de Generali à compter du 1er janvier 2027.
- 🇫🇷 Asset management. Nicolas Da Rosa rejoint la succursale française d’AllianceBernstein en qualité de responsable.
- 🇫🇷 Asset management. OTEA Capital accueille Thomas Tronel comme directeur des investissements, Romain Michiels comme directeur de la gestion ETF et Aurélie Charles comme RCCI.
- 🇫🇷 Asset management. Guillaume Abel devient chargé de mission sur l’IA et l’ESG auprès de la direction générale de Natixis IM, après avoir été directeur général délégué de Mirova.
- 🇫🇷 Asset management. Oddo BHF AM confie la responsabilitĂ© de la pĂ©ninsule ibĂ©rique Ă Cristina GarcĂa de Sola, en remplacement de Leonardo LĂłpez.
- 🇫🇷 Asset management. Natixis IM crée une direction mondiale « Global Client Development » et en confie la responsabilité à Fabrice Chemouny, qui deviendra Chief Client Officer le 1er janvier 2027.
- 🇫🇷 Private Equity. Christophe Bavière devient Président unique du Directoire d’Eurazeo, décision effective immédiatement.
- 🇫🇷 Private Equity. Peqan accueille Christophe Pieri comme directeur de la gestion, ex-responsable private equity & venture capital de Crédit Agricole Brie Picardie.
- 🇫🇷 Courtage. Verspieren crée un poste de responsable cyber groupe et le confie à Diego Sainz, précédemment référent technique cyber groupe.
Marchés
- 🇫🇷 Immobilier. Icade confirme son objectif de cash-flow net courant pour 2026, attendu entre 2,90€ et 3,10€ par action.
- 🇮🇹 Énergie. Eni va verser un dividende exceptionnel de 1,3G€ et augmente son programme de rachat d’actions à 3,8G€ après un solide trimestre.
- 🇫🇷 Industrie. Imerys obtient la concession de la mine de Beauvoir jusqu’en 2075, renforçant la souveraineté française sur le lithium.
- 🇫🇷 Industrie. Chargeurs adopte le nom de Belgrano après validation en assemblée générale.
- 🇫🇷 M&A. Colas obtient le feu vert des autorités américaines pour acquérir Suit-Kote, renforçant sa présence dans le secteur du bitume aux États-Unis.
- 🇫🇷 Distribution. Casino adopte le nom Plesio pour le groupe, sans modifier les enseignes de ses principales marques.
- 🇫🇷 Distribution. Fnac Darty enregistre une accélération de ses ventes au troisième trimestre avec une croissance comparable de 1,8%.
- 🇫🇷 Gestion d'actifs. La part du capital d'Amundi détenue par ses salariés atteint désormais 2,5% après une opération réservée.
Assurance
- 🇫🇷 Habitation. Solly Azar lance une nouvelle assurance dommages-ouvrage pour particuliers, conçue avec Assursafe et distribuée via son réseau de courtiers.
- 🇫🇷 Protection sociale. L’Association Tégo confie à Groupama Gan Vie la gestion de son nouveau contrat de prévoyance à partir de 2027, avec des cotisations réduites pour ses adhérents.
- 🇫🇷 Partenariat. Acans France s'associe à Selencia pour proposer à ses partenaires des offres à taux boosté sur les fonds en euros en assurance-vie et capitalisation jusqu'au 31 décembre.
- 🇫🇷 M&A. CNP Assurances investit 3,5G€ pour acquérir les filiales brésilienne et mexicaine de Prudential Financial.
- 🇫🇷 M&A. Wakam est repris par l’américain AmTrust après l’échec de ses actionnaires à redresser l’assureur français.
Anne Petit, country manager France de Muzinich & Co
Présente à Paris depuis plus de 15 ans , la société de gestion familiale experte en produits de dette développe une offre de fonds de dette privée à destination de la clientèle patrimoniale. Explications.
Pouvez-vous nous présenter votre société ?
La société a été créée en 1988 à New York par George Muzinich, qui est toujours à la tête de la société, en tant que Président, aux côtés de son fils Justin Muzinich, Directeur Général. Il s’agit donc d’une société familiale dont la spécialité est la dette d’entreprise, qu’il s’agisse de marchés cotés ou de dette privée, principalement à destination d’une clientèle européenne. Parmi les 18 bureaux que nous avons ouvert à travers le monde, une dizaine d’entre eux sont installés en Europe.
Et concernant votre bureau de Paris ?
Le bureau de Paris a été créé en 2009 pour couvrir la France, Monaco et le Bélux. Il gère aujourd’hui près de 5 milliards d’euros pour des investisseurs institutionnels et une clientèle de distribution. L’équipe compte 15 personnes dont 7 commerciaux (avec 4 personnes sur la partie patrimoniale) et une équipe locale de gérants de dette privée, s’inscrivant dans le cadre de notre plateforme pan-européenne. Nous sommes clairement identifiés comme des gérants de niche disposant d’équipes locales européennes capables de sourcer des deals, d’échanger avec les entreprises et leurs actionnaires tels que les fonds de private equity et les partenaires bancaires. Ce qui nous permet de créer des portefeuilles réellement européens sans prisme sur un pays en particulier. Au-delà de la clientèle institutionnelle, la clientèle patrimoniale investit de plus en plus dans nos fonds de dette privée.
Quelles sont vos ambitions sur le marché de la clientèle patrimoniale ?
Nous voulons la séduire en faisant appel à notre long savoir-faire. Voilà pourquoi nous avons lancé un fonds ELTIF de dette privée offrant une liquidité bimensuelle sans période de lock up. De droit français celui-ci est éligible à l’assurance-vie française et est en cours de référencement chez plusieurs grands assureurs de la place. Ce produit débute avec 10 millions d’euros d’encours, avec pour objectif d’atteindre au moins 200 millions d’euros d’ici un an.
