đź’° Livret Cascade
Le rendement s'effondre plus vite que prévu ?
Il y a trois mois, tout semblait rentré dans l'ordre. L'inflation était retombée à 0,3% en janvier, le Livret A à 1,50% offrait un rendement réel respectable, et nous pouvions enfin conseiller de l'obligataire aux clients patrimoniaux sans l'air de leur proposer un piège à ours. Le marché obligataire redevenait une classe d'actifs fréquentable. On rangeait les séquences de crise au fond du tiroir.
C'était sans compter sur le Moyen-Orient et son sens exquis du timing. La flambée du Brent au-dessus de 114$/baril a suffi à remettre tout le monde d'accord sur l'essentiel : l'inflation, qu'on enterrait avec le discours d'adieu soigné, n'était qu'assoupie. Elle est remontée à 1,9% en mars en France. L'OAT 10 ans a suivi la logique implacable des marchés obligataires et frôlé 3,9% cette semaine, niveau qu'on n'avait pas vu depuis 2009. En un seul mois de mars, le rendement de la dette française a bondi de 60 points de base. La BCE, qui s'apprêtait selon toute probabilité à accompagner l'atterrissage en douceur, intègre désormais au moins deux hausses de taux pour 2026. Le marché ne parlait plus de baisses depuis des semaines quand S&P a décidé d'abaisser la note souveraine française à A+, cadeau diplomatique parfaitement choisi.
Les portefeuilles obligataires constitués l'an dernier dans l'enthousiasme de la "normalisation des taux" encaissent le choc en silence. La mécanique est d'une brutalité arithmétique : quand les taux montent, les obligations existantes perdent de la valeur. Plus le portefeuille a été construit sur des maturités longues, plus la douleur est proportionnelle. Ceux qui avaient souscrit sur des emprunts d'État français à 3,3% début février voient mécaniquement leur valorisation s'éroder face à des taux courants à 3,9%. Le "placement de père de famille" se révèle ce qu'il a toujours été : un placement sensible aux taux, donc au temps et aux événements.
Du côté des livrets, la situation se retourne à grande vitesse. À 1,50% depuis février, le Livret A offrait encore 0,50% de rendement réel en mars. Avec une inflation qui retrouve ses vieux réflexes haussiers, ce matelas maigre pourrait très prochainement passer en territoire négatif. Les 55 millions de détenteurs de Livret A en France, dont beaucoup ont cru sincèrement trouver là un abri confortable, recommencent à voir leur épargne fondre en termes réels. C'est une vieille histoire française : le pays qui déteste le risque finit toujours par payer le coût de cette aversion sous une autre forme, avec retard et sans s'y attendre.
Le vrai sujet n'est pas la volatilité des actions, que les marchés intègrent avec la brutalité habituelle des rebonds. Il est dans ce pincement simultané : obligations en moins-value latente, livrets bientôt sous l'eau, immobilier sous pression des taux de crédit repassés au-dessus de 3,4% sur 25 ans. La question de la réallocation d'actifs, posée il y a 18 mois dans l'urgence inflationniste, se repose aujourd'hui dans un registre différent. Moins brutal peut-être, mais structurellement identique.
Bonne semaine Ă tous !
ELTIF 2.0 : le private equity grand public, avec la franchise kilométrique incluse
Le discours est rodé : le non-coté, jusqu'ici réservé aux institutionnels et aux grandes fortunes, s'ouvre enfin aux épargnants ordinaires. Depuis l'entrée en vigueur du règlement ELTIF 2.0 en janvier 2024, les gérants se pressent sur ce segment. Le marché est passé de 13G€ fin 2023 à 20G€ fin 2024, avec 191 fonds labellisés recensés par l'ESMA, et des noms comme JPMorgan AM 🇺🇸, BlackRock 🇺🇸 ou Amundi 🇫🇷 qui ont rejoint la table. La dynamique est réelle. La question est de savoir ce que le passage par ce label coûte en matière de rendement.
Le label ELTIF est, structurellement, un compromis. Pour être distribué en Europe auprès des particuliers, un fonds doit respecter un plancher de 55 % d'actifs non cotés sur son actif net. Le reste, soit jusqu'à 45 %, peut être constitué d'actifs liquides : obligations, actions cotées, liquidités. En pratique, les gérants logent en moyenne 15 à 20 % du portefeuille en poche liquide, selon les données Morningstar. Cette réserve est la condition de la liquidité périodique promise aux souscripteurs (fenêtres mensuelles ou trimestrielles, souvent avec préavis de plusieurs mois, et possibilité de refus si les réserves sont insuffisantes). Elle est aussi ce qui plafonne mécaniquement la performance potentielle.
La comparaison est éloquente. Sur dix ans, le capital-investissement français a délivré un TRI net moyen de 12,4 % par an (source France Invest/EY, juillet 2025). Les ELTIF grand public affichent des objectifs significativement inférieurs : Amundi 🇫🇷 cible 8 % annuel sur sa gamme Prima, LBP AM 🇫🇷 annonce 6 à 7 % pour son fonds Private Opportunities, et AXA 🇫🇷 revendique un peu plus de 7 % net sur son ELTIF 2 AXA Financement Entreprises depuis 2024. L'écart avec les fonds professionnels purs ne tient pas à la mauvaise volonté des gérants, mais à l'architecture même du produit : toute poche liquide est une poche qui ne génère pas de rendement privé.
La loi Industrie Verte (octobre 2024) a changé la donne côté distribution : les assureurs doivent désormais intégrer entre 4 % et 8 % d'actifs non cotés dans les gestions pilotées, selon le profil. Les ELTIF, éligibles à l'assurance-vie et au PER depuis l'entrée en vigueur des textes, cochent cette case sans obliger le client à ouvrir un FCPR en direct. C'est l'argument d'entrée pour les profils qui n'ont jamais touché au non-coté.
L'arbitrage à conduire porte surtout sur l'horizon et le besoin de liquidité réelle. Les fenêtres de rachat existent, mais elles peuvent être suspendues si la poche liquide est mobilisée. Un client de 62 ans en accumulation, sans projet de décaissement avant dix ans, est un bon candidat. Le même client avec une échéance patrimoniale à trois ans l'est beaucoup moins, quelle que soit la fenêtre trimestrielle inscrite dans le prospectus. La pertinence de l'ELTIF se joue là , avant même la question du gérant retenu.
EMEA
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Euro Stoxx 50 | 5,580.58 | â–Ľ -0.01% | â–Ľ -6.79% | â–˛ +6.33% |
| FTSE 100 | 10,214.85 | â–˛ +2.51% | â–Ľ -5.24% | â–˛ +19.02% |
| DAX | 22,766.21 | â–˛ +0.57% | â–Ľ -7.60% | â–˛ +2.72% |
| CAC 40 | 7,822.93 | â–˛ +1.02% | â–Ľ -6.81% | â–˛ +0.41% |
| IBEX 35 | 17,132.60 | â–˛ +1.32% | â–Ľ -4.17% | â–˛ +30.43% |
📅 Données au 2026-03-31 14:37
Amériques
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 45,216.14 | â–Ľ -1.97% | â–Ľ -7.54% | â–˛ +7.65% |
| S&P 500 | 6,343.72 | â–Ľ -3.24% | â–Ľ -7.82% | â–˛ +13.04% |
| NASDAQ | 20,794.64 | â–Ľ -4.44% | â–Ľ -8.59% | â–˛ +20.21% |
| NYSE Composite | 21,581.65 | â–Ľ -1.77% | â–Ľ -7.82% | â–˛ +11.27% |
| S&P/TSX | 31,934.94 | â–Ľ -0.02% | â–Ľ -7.55% | â–˛ +28.16% |
📅 Données au 2026-03-31 14:36
Asie Pacifique
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | 51,063.72 | â–Ľ -2.27% | â–Ľ -12.05% | â–˛ +43.37% |
| TOPIX | 371.40 | â–Ľ -90.08% | â–Ľ -90.93% | â–Ľ -86.53% |
| Hang Seng | 24,788.14 | â–Ľ -1.10% | â–Ľ -4.88% | â–˛ +7.22% |
| CSI 300 | 4,450.05 | â–Ľ -0.55% | â–Ľ -5.89% | â–˛ +14.48% |
| S&P/ASX 200 | 8,481.80 | â–˛ +1.22% | â–Ľ -7.48% | â–˛ +8.14% |
| MSCI Asia Pacific | 92.99 | â–Ľ -3.80% | â–Ľ -11.35% | â–˛ +28.11% |
📅 Données au 2026-03-31 14:36
A la une
- 🇪🇺 Banques. Les systèmes de règlement européens, dont Target 2, seront fermés du 3 au 6 avril, empêchant tout transfert interbancaire classique dans la zone euro pendant ce week-end prolongé.
- 🇫🇷 Retail. Le nombre d’investisseurs particuliers en ETF a presque doublé en France en 2025, marquant un fort engouement pour ces produits financiers accessibles.
- 🇫🇷 Retail. Près de 2,5M de Français ont réalisé une transaction en Bourse en 2025, un record depuis 2020 selon l’AMF.
- 🇫🇷 Assurance-vie. Collecte record en février 2026 avec 19,5G€ de versements, en hausse de 16% sur un an, dépassant le précédent record de janvier.
- 🇫🇷 Fonds. Les gestionnaires de fortune demandent la création d’un marché secondaire pour les fonds evergreen afin d’offrir plus de liquidité aux investisseurs.
- 🇫🇷 Gestion d'actifs. Les encours sous gestion en France atteignent un record de 5'421G€ en 2025, en hausse de 8% sur un an, selon l’Association Française de la Gestion financière.
RĂ©glementation
- 🇫🇷 Crypto. L’AMF applique désormais les orientations de l’ESMA sur le règlement Mi, renforçant le cadre réglementaire des crypto-actifs en France.
- 🇫🇷 Assurance. L’ACPR a mis en demeure la mutuelle JUST de régulariser le paiement de ses prestations, pointant des manquements dans le règlement des dossiers d’adhérents.
- 🇫🇷 Justice. Le siège parisien de la banque Edmond de Rothschild a été perquisitionné dans le cadre d’une enquête du PNF visant notamment des soupçons de corruption en lien avec l’affaire Epstein.
- 🇫🇷 Justice. Pour la première fois, un assureur est condamné à une amende civile de 10 000 € pour avoir refusé de rencontrer un médiateur, en application du décret du 1er septembre 2025.
- 🇺🇸 Justice. Bank of America accepte de verser 72,5 M$ pour clore une action collective l'accusant d’avoir facilité le trafic sexuel de Jeffrey Epstein, tout en niant toute responsabilité.
Economie
- 🇪🇺 Commerce. Le Parlement européen a approuvé sous conditions l’accord commercial UE-États-Unis, validant la suppression de la plupart des droits de douane sur les importations américaines tout en imposant des garde-fous et une clause d’extinction en 2028.
- 🇫🇷 Banque centrale. La Banque de France affiche un bénéfice net de 8,1G€ en 2025, effaçant ainsi la perte record de 7,7G€ enregistrée en 2024
- 🇺🇸 Banque centrale. Près des trois quarts des économistes s’attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés jusqu’en septembre, malgré les tensions géopolitiques et la hausse du pétrole.
- 🇫🇷 Industrie. Le solde net d’ouvertures et d’extensions d’usines en France est tombé à +19 en 2025, contre +88 l’an dernier, selon la DGE.
- 🌏 Pétrole. Les prix du Brent dépassent 115 $ le baril (+3 %) alors que la guerre impliquant l’Iran entre dans sa cinquième semaine, alimentant les craintes sur l’approvisionnement mondial.
- 🇫🇷 Conjoncture. L’Insee révise à la baisse ses prévisions pour l’économie française, tablant sur une croissance de 0,2% au premier et au deuxième trimestre 2024, contre 0,3% précédemment attendu.
- 🌍 Conjoncture. L’OCDE maintient sa prévision de croissance à 2,9% pour 2026 mais alerte sur un ralentissement dû à l’escalade du conflit au Moyen-Orient et la flambée des prix de l’énergie.
- 🇫🇷 Finances publiques. La dette publique atteint 115,6% du PIB fin 2025, en hausse de trois points par rapport à 2024, principalement portée par l'État.
Immobilier
- 🇨🇠Résidentiel. Le marché suisse de l’investissement immobilier a affiché une forte croissance en 2025, porté par la hausse des loyers et la valorisation des biens.
- 🇫🇷 Hôtellerie. Honotel acquiert la résidence de tourisme Adagio Place Kléber à Strasbourg, renforçant sa présence en Alsace avec un établissement de 57 chambres.
- 🇫🇷 Commercial. Ceïba cède ses participations dans trois magasins Galeries Lafayette à Béziers, Avignon et Nîmes au groupe Planet Indigo, tout en conservant la propriété des murs à Béziers et Nîmes.
- 🇫🇷 Commercial. GCI acquiert l’immeuble emblématique de la Banque de France, 13.500 m², à l’angle Raspail-Sèvres à Paris, avec un family office français, visant une valorisation architecturale ambitieuse.
- 🇫🇷 Tertiaire. Bellion Immobilier lance son premier programme neuf au Relecq-Kerhuon, un ensemble de 2 500 m² de bureaux et locaux médicaux attendu pour le deuxième semestre 2026.
- 🇫🇷 Logistique. Advenis Property Management décroche la gestion locative et technique du plot Nord de l’Hôtel Logistique Urbain de Lyon, pôle clé pour la distribution du dernier kilomètre.
- 🇫🇷 Financement. FSDV obtient 36 M€ pour refinancer l’Imaginarium, ensemble de 25 000 m² accueillant le siège d’Exotec, prolongeant la dette sur 15 ans pour alléger les échéances à court terme.
- 🇫🇷 Infra. Emmanuel Grégoire, maire de Paris, souhaite finaliser les discussions sur la vente du Parc des Princes avec le PSG d’ici la fin de l’été.
- 🇺🇸 Infra Carlyle et KKR construiront deux centres de données pour l’armée américaine sur des bases militaires, pour un coût estimé à 2G$ chacun, afin de répondre à la hausse massive de l’usage de l’IA en contexte de guerre.
- 🇫🇷 Législation. Hugues Périnet-Marquet a démissionné deux jours après sa nomination à la tête d’une mission sur les loyers impayés, évoquant un désaccord sur les objectifs fixés par le ministère du logement.
- 🇺🇸 Taux. La demande de prêts hypothécaires a chuté de 10,5 % la semaine dernière, alors que les taux ont atteint 6,43 %, leur niveau le plus élevé depuis octobre.
Fonds & placements
- 🇫🇷 ETF. Natixis Investment Managers réoriente sa stratégie vers le développement de fonds ETF actifs pour répondre à la demande croissante de solutions flexibles.
- 🇪🇺 ETF. WisdomTree lance le Tech Megatrends UCITS ETF (TMGT), offrant une exposition à huit grandes thématiques technologiques mondiales, avec un TER de 0,50 %.
- 🇪🇺 ETF. Dimensional ajoute deux nouveaux ETF d’actions régionales à sa gamme européenne, élargissant ainsi son offre pour les investisseurs institutionnels et particuliers.
- 🇨🇠Private Equity. Pictet a levé 400M€ pour son premier fonds de private equity en direct, marquant une diversification de ses activités d’investissement.
- 🇺🇸 Private Equity. Apollo a limité les rachats de son BDC après une vague de demandes représentant 11% de ses actifs, signalant des tensions sur la liquidité.
- 🇨🇠Immobilier. UBS suspend les retraits de son fonds immobilier européen Euroinvest (400M€) pour une durée pouvant aller jusqu'à 36 mois, face à une vague de demandes de rachats et à la baisse de la liquidité.
- 🇫🇷 Épargne salariale. Epsor innove avec un nouveau fonds retraite, combinant actifs cotés et non-cotés pour offrir des solutions d’investissement plus diversifiées aux salariés.
- 🇪🇺 Evergreen. Athvance Capital lance un fonds evergreen de 60M€ dédié au sport, ciblant clubs, ligues et entreprises tech à fort potentiel de transformation.
- 🇫🇷 Fonds alternatifs. Candriam procède à un remaniement de son fonds multi-stratégies alternatifs afin d’optimiser sa gestion et son exposition aux différentes classes d’actifs.
- 🇺🇸 Indices. MSCI lance des indices quotidiens pour le crédit privé et le capital-investissement, offrant ainsi une visibilité accrue et un suivi en temps réel de la valeur liquidative sur les marchés privés.
- 🇯🇵 Obligations. RBC BlueBay lance son premier fonds dédié aux obligations japonaises, le BlueBay Investment Grade Japan Bond, visant un rendement supérieur de 100 points de base à l’indice Nomura-BPI.
GĂ©rants & Distributeurs
- 🇫🇷 Collecte. Suravenir réalise une année 2025 record avec une collecte brute de 6,4G€ (+19 %) et une collecte nette en hausse de 76 % à 2,6 Md€.
- 🇱🇺 Collecte. Swissquote Bank Europe a collecté 2,5G€ d’encours en 2025, confirmant la progression de ses activités au Luxembourg.
- 🇫🇷 M&A. Colbert Patrimoine Finance rachète un cabinet de conseil en gestion de patrimoine à Paris, renforçant sa présence dans la capitale.
- 🇪🇸 M&A. Alantra IM cède sa participation de 49% dans Access Capital Partners à Bankinter pour 115,1M€, générant une plus-value estimée à 69M€ et un multiple de 3,4x sur l’investissement initial.
- 🇬🇧 M&A. Janus Henderson sera racheté par Trian Fund Management et General Catalyst pour 52 dollars par action, offrant une prime de 25 % sur le cours non affecté.
- 🇬🇧 M&A. Les gérants de GAM critiquent la stratégie de Liontrust et réclament la mise en vente de la société suisse.
- 🇫🇷 Nomination. David Benichou rejoint Goldman Sachs, renforçant ainsi l’équipe française de la banque américaine.
- 🇫🇷 Nomination. Julien Godard est nommé directeur général d’Elevation Capital Partners, tout en conservant son rôle de senior partner en charge des fonds de fonds.
- 🇫🇷 Nomination. Catherine Gicquel Le Gall prend la présidence du directoire d’Arkéa Banque Entreprises et Institutionnels, succédant à Bertrand Blanpain.
- 🇫🇷 Nomination. Eurazeo nomme Siu-Wai Ng au poste de Partner - Head of Product au sein de l'équipe Investor Relations, basée à Londres et intégrant le Management Committee.
- 🇫🇷 Nomination. Elevation Capital Partners nomme Julien Godard au poste de Directeur Général et accueille Laurent Casanova comme Secrétaire Général pour accompagner sa croissance.
- 🇫🇷 Nomination. Nicolas Poughon est élu président du comité régional des banques FBF Hauts-de-France pour un mandat de deux ans, succédant à Laurent Martin.
- 🇫🇷 Nomination. Isabelle Scemama devient directrice générale adjointe de BNP Paribas Asset Management, tout en conservant la direction de la gestion alternative.
- 🇫🇷 Nomination. RockFi nomme Germain Michou-Tonning Directeur Général France pour piloter son accélération avec un objectif d’1G€ sous gestion d’ici fin 2026.
- 🇱🇺 Nomination. Quintet Private Bank annonce l’arrivée de Vincent Taupin, ex-directeur des investissements d’Edmond de Rothschild, à la tête de sa gestion d’actifs.
- 🇪🇺 Crypto. Bitpanda lance Vision Chain, une blockchain dédiée conçue pour permettre aux institutions européennes d’émettre et de régler des actifs tokenisés dans le respect des réglementations MiCAR et MiFID II.
- 🇪🇸 Encours. Indexa Capital affiche une croissance de 45 % de ses encours en 2025, confirmant la forte dynamique des plateformes d’investissement automatisé en Espagne.
- 🇫🇷 Formation. La Financière d’Orion inaugure une école dédiée à la formation patrimoniale, visant à accompagner les professionnels du secteur dans le développement de leurs compétences.
- 🇫🇷 Paiement. Le réseau français Cartes Bancaires (CB) regagne des parts de marché en 2025, atteignant 63,6% au second semestre après plusieurs années de recul face à Visa et Mastercard.
Marchés
- 🇫🇷 Banque. La Caisse d’Épargne Grand Est boucle 2025 avec un produit net bancaire record de 576,6M€, en hausse de 12,6%, et un résultat net de 149,9M€ (+38%).
- 🇫🇷 Banque. La Banque Populaire Occitane vise un résultat net de 100 M€ en 2026, après une année 2025 marquée par des résultats historiques et une forte progression de son activité.
- 🇨🇠Banque. Les actifs sous gestion de J. Safra Sarasin ont atteint 228,5 Md CHF fin 2025, en hausse de 1,9% sur un an.
- 🇫🇷 Immobilier. URW enregistre une hausse de 3,9% du chiffre d’affaires des commerçants et une amélioration de la fréquentation de ses centres commerciaux en 2025, avec un taux de vacance réduit à 4,6%.
- 🇫🇷 Gestion d'actifs. Atland affiche un résultat net part du groupe de 8,1M€ en 2025, contre 8,8M€ en 2024, avec une collecte brute en hausse à 480M€.
- 🇬🇧 Hedge Funds. Le fonds Caxton enregistre 1,3G$ de pertes en mars, impacté par la volatilité des marchés liée au conflit Iranien.
- 🇫🇷 Logiciel. Macompta.fr transférera sa cotation sur Euronext Growth à partir du 30 mars, après deux ans passés sur Euronext Access.
- 🇫🇷 Construction. Hexaôm anticipe un rebond avec 20% de croissance de chiffre d’affaires en 2026, après une baisse de 15% en 2025.
Assurance
- 🇮🇳 Réassurance. Allianz Jio Reinsurance Limited, coentreprise entre Jio Financial Services et Allianz, démarre ses opérations à Mumbai après avoir reçu l’agrément de l’IRDAI.
- 🇫🇷 M&A. Generali France et Socadif Capital Investissement entrent au capital d’AI6 Technologies, injectant près de 4M€ pour accélérer le développement de l’assurtech spécialisée dans la prévention des risques et la gestion des sinistres.
- 🇺🇸 M&A. Equitable et Corebridge fusionnent pour créer un géant de 22G$ dans la retraite, la gestion d’actifs et le patrimoine, avec 1,5T$ sous gestion et 12 millions de clients.
- 🇫🇷 Nomination. Harmonie Mutuelle confie à Benjamin Gandouet la direction santé publique et coopérations institutionnelles.
- 🇫🇷 Nomination. Stéphane Bolelli devient directeur général adjoint de CAFPI, en charge de l’offre et du développement digital dans le cadre de la nouvelle stratégie de croissance du groupe.
- 🇫🇷 Nomination. Eric Maumy, président d’April, est nommé président de l’APCADE, succédant à Catherine Charrier-Leflaive, avec pour priorité de lever les derniers obstacles à la substitution d’assurance.
- 🇫🇷 Nominations. Julien Parot devient directeur des affaires publiques du groupe Axa, succédant à Patricia Plas, tandis que Bertrand Noize est nommé directeur de cabinet du directeur général Thomas Buberl à compter du 4 mai 2026.
- 🇫🇷 Nomination. Denis Cohen Bengio devient directeur des investissements d’Abeille assurances à compter du 1er avril 2026, succédant à Stanislas Goirand.
- 🇫🇷 Nomination. MGEN crée une direction internationale, confiée à Stéphane Znaty, pour piloter et accélérer le développement de ses activités hors de France.
- 🇫🇷 Décennale. Solly Azar et Ergo lancent une nouvelle offre dédiée aux artisans et entreprises du bâtiment, axée sur la rénovation énergétique et les activités innovantes comme la pose de panneaux photovoltaïques.
- 🇫🇷 Immobilier Carrefour et Magnolia lancent une offre d’assurance de prêt immobilier, promettant une gamme complète et des tarifs compétitifs suite à la Loi Lemoine.
- 🇫🇷 Réseau. NousAssurons franchit le cap des 200 courtiers affiliés, représentant près de 670 collaborateurs au sein de son réseau.
