🧯 Révolution Tempérée

L’enthousiasme baisse quand le réel résiste.

Archive Le Brief Patrimonial du 22 décembre 2025

Trois ans après l'irruption de ChatGPT dans nos vies, force est de constater que la révolution promise ressemble davantage à une rénovation de façade. Les investissements dans l'intelligence artificielle ont atteint 252 milliards de dollars l'an dernier, ce qui représente une somme considérable pour des machines qui peinent encore à distinguer un conseil patrimonial pertinent d'une suggestion de recette de cuisine.

Dans les secteurs réglementés comme le nôtre, l'enthousiasme initial cède progressivement la place à une forme de pragmatisme teinté de résignation. Klarna, qui avait cru bon de remplacer ses conseillers humains par des chatbots, a dû se résoudre à réembaucher de la chair et des neurones après avoir découvert que ses robots excellaient dans l'art de répondre à côté. Les scénarios complexes, ceux qui impliquent des êtres humains avec leurs contradictions et leurs patrimoines alambiqués, semblent échapper à la compréhension de ces intelligences qu'on dit artificielles.

Le véritable enseignement de ces années d'expérimentation tient en une phrase que les plus lucides d'entre nous avaient formulée dès le départ : l'IA fonctionne remarquablement bien pour augmenter le travail humain, beaucoup moins pour le remplacer. Elle excelle dans la détection de fraudes, l'analyse de données massives, la synthèse documentaire. Elle échoue lamentablement dès qu'il s'agit de comprendre pourquoi un client refuse obstinément de diversifier son patrimoine immobilier malgré l'évidence des chiffres.

Les entreprises technologiques ont beau multiplier les avertissements sur les "hallucinations" de leurs modèles, un biais cognitif tenace pousse les utilisateurs à croire que l'ordinateur a raison, même quand il a tort. Dans notre métier, où une erreur peut coûter à un client sa retraite ou son projet de vie, cette confiance aveugle dans la machine mérite qu'on s'y attarde. L'intelligence artificielle n'est pas la solution à tous les problèmes. Elle n'est même pas la solution à la plupart d'entre eux. Mais convenablement utilisée, elle pourrait bien nous libérer du temps pour ce qui compte vraiment : écouter, comprendre, conseiller.

Bonne semaine à tous !

Le bailleur privé dans les limbes budgétaires

La commission mixte paritaire du 19 décembre a officiellement constaté son propre échec. Députés et sénateurs n'ont pas réussi à s'entendre sur le projet de loi de finances 2026, envoyant par la même occasion le fameux statut fiscal du bailleur privé rejoindre la longue liste des promesses en suspens. Ce dispositif, qui devait permettre aux particuliers d'amortir leurs biens loués nus, avait pourtant franchi les deux chambres sans encombre. Une rareté qui mérite d'être soulignée.

La FNAIM 🇫🇷 et la Fédération des promoteurs immobiliers 🇫🇷 avaient certes critiqué la version sénatoriale, jugée trop timide pour attirer de nouveaux investisseurs. Mais un amendement de rattrapage circulait déjà dans les couloirs : réintroduction de l'imputation du déficit foncier sur le revenu global, plafonnement de l'avantage fiscal à 6 000 euros annuels, et taux d'amortissement revus à la hausse (4 % pour le neuf, 3,5 % pour l'ancien avec travaux). De quoi rendre la copie un peu plus séduisante.

Reste désormais à savoir quelle route empruntera le gouvernement : loi spéciale, ordonnances, reprise des débats en janvier sur quelle base ? Autant de questions sans réponse. Le seul réconfort, si l'on peut dire, tient au consensus transpartisan dont bénéficie encore ce statut. Ce qui, dans le climat actuel, relève presque de l'exploit.

A la une

🇪🇺 Ukraine. L’Union européenne accorde à l’Ukraine un prêt de 90 G€, couvrant ses besoins militaires et économiques pour deux ans, sans toucher aux avoirs russes gelés.
🇫🇷 Dette publique. La dette de la France atteint 3 482,2 G€ au T3 2025, soit 117,4 % du PIB, poursuivant sa hausse et s’approchant du record post-Covid.
🇫🇷 Démographie. En 2024, la France métropolitaine a enregistré plus de décès (630 000) que de naissances (629 000), une première depuis 1945.
🇫🇷 Livret A. Le taux du Livret A et du LDDS devrait baisser à 1,4 % à partir du 1er février 2026, contre 1,7 % actuellement.
🇫🇷 Commerce international. Emmanuel Macron réaffirme que la France ne signera pas en l’état l’accord UE-Mercosur, estimant que les garanties sur l’agriculture restent insuffisantes.

Budget 2027

🇫🇷 49. 3. Jean-François Husson, rapporteur général du budget au Sénat, estime qu’un passage en force via le 49.3 est la seule issue possible face au blocage sur le projet de loi de finances.
🇫🇷 Fiscalité. Le PLFSS 2026 acte une hausse de 1,4 point de la CSG mais épargne l’assurance vie, les revenus fonciers, les PEL et les plus-values immobilières.
🇫🇷 Loi spéciale. L’échec de la commission mixte paritaire sur le budget ouvre la voie à une "loi spéciale" pour assurer le fonctionnement de l’État sur la base du budget précédent.

Réglementation

🇩🇪 Banque. N26 fait l’objet d’un durcissement de la surveillance de la BaFin, qui pointe des failles dans la gestion des risques et exige un renforcement des fonds propres.
🇫🇷 Assurance. Scor Global Reinsurance France obtient l’agrément de l’ACPR pour exercer des activités d’assurance vie et non-vie en France.
🇫🇷 Copropriété. Un syndic a été condamné à verser 40.000 euros pour n’avoir pas agi après des travaux mal réalisés dans un immeuble.
🇬🇧 Indices. Le Royaume-Uni va alléger la supervision des fournisseurs d’indices financiers, la plupart d’entre eux étant désormais exemptés des règles locales.

Economie

🇺🇸 Chômage. Le taux de chômage américain atteint 4,6 % en novembre, son plus haut niveau depuis quatre ans.
🇺🇸 Droits de douane. Les nouveaux droits de douane imposés par Donald Trump ont généré 200 milliards de dollars de recettes, selon l’administration des douanes.
🇯🇵 Commerce. Les exportations japonaises ont progressé de 6,1 % sur un an, leur croissance la plus rapide en neuf mois, dépassant nettement les attentes du marché.
🇬🇧 Taux. La Banque d’Angleterre abaisse son taux de 4 % à 3,75 %, première baisse depuis 2021, offrant un répit aux consommateurs avant Noël.
🇯🇵 Taux. La Banque du Japon relève son taux principal à 0,75 %, son niveau le plus élevé depuis 1995, pour contrer l’inflation persistante.
🇩🇪 Immobilier. Les permis de construire en Allemagne ont augmenté de 6,8 % en octobre, avec 19 900 logements autorisés, poursuivant la reprise amorcée ces derniers mois.
🇨🇳 Investissement. L’investissement global en Chine a chuté de plus de 10 % en novembre, amorçant un recul inédit depuis près de 30 ans.
🇫🇷 Retraite. Les pensions de base seront revalorisées de 0,9 % au 1er janvier 2026, conformément à l’indexation sur l’inflation.
🇩🇪 Dette souveraine. L'Allemagne prévoit d'émettre environ 512 milliards d'euros de dette en 2026, un niveau record pour le pays.

Immobilier

🇫🇷 Résidentiel. Anne Hidalgo souhaite acquérir le BHV pour y développer un projet mêlant activités économiques et logements abordables, en réponse aux tensions suscitées par l’arrivée de Shein.
🇺🇸 Résidentiel. Les prix des logements aux États-Unis n’ont progressé que de 1,4 % sur un an en octobre, marquant leur plus faible hausse depuis mi-2023.
🇫🇷 Datacenter. Data4 va investir 5G€ pour transformer une friche industrielle près de Valenciennes en campus numérique européen, avec plusieurs datacenters sur 38 hectares.
🇫🇷 Transition énergétique. Amundi Immobilier va équiper 82 actifs de ses fonds en panneaux photovoltaïques, ombrières de parking et bornes de recharge pour accélérer la transition bas-carbone de ses portefeuilles sous gestion.
🇫🇷 Rénovation. L’avenir de MaPrimeRénov’ en 2026 reste incertain, la réouverture du guichet dépendant de l’adoption du budget au Parlement d’ici fin 2025.
🇫🇷 Immobilier. La Tour Montparnasse fermera au public le 31 mars 2026 pour permettre le lancement de sa vaste rénovation, décidée à plus de 99 % par les copropriétaires.
🇫🇷 Logement étudiant. La nouvelle résidence "Uxco Student" à Toulouse propose plus de 7 000 m² de logements étudiants meublés, avec espaces de vie, coworking et 43 places de parking.
🇺🇸 Private Equity. Ardian acquiert la majorité (60 %) d’un immeuble de luxe détenu par Kering à New York, valorisé à 900 M$.

Fonds & placements

🇪🇺 ETF. La gamme BetaPlus de Nordea Asset Management franchit les 3 milliards d’euros d’encours, quelques mois seulement après son lancement.
🇺🇸 ETF actifs. Pimco lance deux nouveaux ETF UCITS actifs, GOVI et EUGO, offrant une exposition aux obligations souveraines mondiales et de la zone euro, avec une gestion active visant à surperformer leurs indices de référence.
🇺🇸 ETF actifs. Baron Capital lance cinq ETF actifs, élargissant sa gamme de produits d’investissement cotés.
🇫🇷 ELTIF. AllianzGI lance son premier ELTIF de droit français, consacré à la dette privée, accessible via assurance-vie et PER pour les investisseurs particuliers.
🇫🇷 SCPI. La SCPI Atlas, lancée en septembre par Iroko, dépasse 60 M€ de capitalisation et confirme deux acquisitions au Royaume-Uni et en Irlande, avec des taux de rendement acte en main supérieurs à 7,5%.
🇫🇷 SCPI. Paref Hexa acte une baisse de 18 % de son prix de souscription, passant de 210 € à 172 €, sur fond de vacance locative croissante et de valorisation en repli.
🇩🇪 SCPI. Remake Live acquiert un immeuble de bureaux à Halle pour 30,5 M€, offrant un rendement locatif de 8,9% et un bail sécurisé jusqu’en 2033 avec l’administration régionale.

Gérants & Distributeurs

🇫🇷 M&A. PAREF entre en négociations exclusives pour la cession de sa filiale SOLIA Paref, spécialisée dans le property management.
🇫🇷 M&A. Astoria Finance acquiert Framatong à Marseille et EC Conseils à Pau, renforçant sa présence dans le Sud et en Nouvelle-Aquitaine.
🇦🇺 Fonds de pension. AustralianSuper, premier fonds de pension australien, va réduire son exposition aux actions mondiales, évoquant une surévaluation et une maturité du cycle technologique américain liée à l’IA.
🇫🇷 Obligations convertibles. L’ERAFP attribue trois mandats de gestion ISR d’obligations convertibles Monde à Lombard Odier Funds, BNP Paribas AM et M&G, pour un montant prévisionnel d’environ 1 G€ sur quatre ans.

Marchés

🇫🇷 Banque. Société Générale a racheté 1% de son capital, atteignant 44,7% de son programme de rachat d’actions d’1 milliard d’euros.
🇫🇷 FinTech. Les levées de fonds des start-up françaises de la finance ont reculé de 22 % en 2025, atteignant 1,1 G€, malgré un bon premier semestre.
🇩🇪 FinTech. Trade Republic lève 1,2 Md€ lors d'une opération secondaire, valorisant la plateforme à 12,5 Md€, avec le soutien renforcé de ses principaux investisseurs internationaux.
🇪🇺 Automobile. Sous la pression de l’Allemagne et de l’Italie, jusqu’à 10% des véhicules produits après 2035 pourront encore être à moteur thermique dans l’Union européenne.
🇫🇷 M&A. BNP Paribas est sur le point de racheter Athlon, la filiale de leasing automobile de Mercedes-Benz, renforçant ainsi sa filiale Arval.
🇫🇷 Ehpad. Emeis (ex-Orpea) a levé plus de 3 milliards d’euros et sollicite une sortie anticipée de la procédure de sauvegarde, après avoir dépassé ses objectifs de cessions.
🇩🇪 Industrie navale. Meyer Werft décroche une commande de 10 milliards d'euros auprès de MSC Croisières, assurant la construction de 4 à 6 nouveaux navires et la pérennité du chantier jusqu’en 2035.
🇺🇸 Or. Le cours de l’or a atteint un nouveau sommet historique à 4 383,76 dollars l’once, porté par les anticipations d’un assouplissement monétaire de la Fed en 2026.

Assurance

🇫🇷 Mutuelles. Pro BTP et la mutuelle MBTP prolongent et renforcent leur partenariat de solidarité financière à compter du 1er janvier 2026, avec un nouvel accord à durée indéterminée validé par l’ACPR.
🇫🇷 Mutuelles. Les cotisations des complémentaires santé mutualistes augmenteront en moyenne de 4,3 % pour les particuliers et 4,7 % pour les entreprises en 2026.
🇫🇷 Partenariat. Kerialis prévoyance et le groupe Malakoff Humanis signent un protocole d’accord en vue d’un rapprochement pour renforcer leurs positions en santé, prévoyance et épargne.
🇫🇷 M&A. Klésia absorbe Jaji par fusion, transférant l’ensemble des activités accidents corporels, maladie, vie, décès, nuptialité et natalité dès le 31 décembre 2025.
🇫🇷 Cotisations. Malgré la nouvelle surtaxe sur les organismes complémentaires, Harmonie mutuelle s’engage à ne pas répercuter cette hausse sur les cotisations de ses adhérents.
🇫🇷 Notation. S&P Global Ratings attribue à la Carac la note de solidité financière A, assortie d’une perspective stable, saluant la robustesse de son modèle mutualiste et la qualité de sa gestion financière.