🏦 Ruée sur Fort Knox

Les banques centrales avalent de l'or à une vitesse record.

Archive Le Brief Patrimonial du 20 janvier 2026

Le métal jaune affiche +71% en dollars depuis janvier 2025. Un actif « refuge », dit-on. Au même moment, le S&P 500 peine à dépasser les 20%. L'or serait donc devenu plus nerveux qu'un fonds growth californien, avec une volatilité désormais calée à 17-18%, soit le niveau exact des marchés actions. La « relique barbare » de Keynes s'est transformée en bolide de course.

Les banques centrales, elles, ont parfaitement compris le message. Depuis le gel des avoirs russes en 2022, c'est la ruée : plus de 1000 tonnes acquises chaque année, trois exercices consécutifs. Le Q3 2025 a même battu tous les records avec 1313 tonnes englouties en trois mois, du jamais vu depuis que le World Gold Council tient ses statistiques en 2000. Les coffres mondiaux frôlent les 36 000 tonnes, presque le niveau de 1965, quand le monde vivait encore sous Bretton Woods. La Pologne à elle seule a stocké 89 tonnes en 2024, soit davantage que la Chine sur l'ensemble de l'année. 95% des banquiers centraux interrogés prévoient une hausse générale des réserves mondiales dans les douze prochains mois. Aucun n'envisage de baisse.

La France, gardienne imperturbable de ses 2437 tonnes, n'a pas touché à son stock depuis 2009. Quinze ans de stabilité monastique pendant que les émergents empilent les lingots comme d'autres les munitions. Le quatrième stock mondial dort sagement sous la Banque de France, 27 mètres sous terre, tandis que l'épargnant hexagonal continue de nourrir son Livret A à 2,4% et son fonds euros à 2,5%.

L'or ne rapporte rien, répète-t-on dans les manuels. Certes. Mais avec des taux réels à 1,7% et un métal qui s'apprécie de 27% en 2024 puis 71% l'année suivante, le coût d'opportunité s'inverse brutalement. Ce qui était un « actif de diversification pour paranoïaques » s'impose désormais comme le meilleur performer des classes d'actifs traditionnelles. Les paranoïaques avaient raison.

Bonne semaine à tous !

370 000 entreprises à transmettre, 130 000 repreneurs au rendez-vous

Bpifrance 🇫🇷 vient de publier une étude sur la transmission d'entreprise qui chiffre l'écart entre l'offre et la demande : d'ici 2030, 370 000 TPE-PME-ETI seront candidates à la cession. Au rythme actuel des transactions, seules 130 000 trouveront preneur. Trois entreprises sur la liste, une qui passe. Les 3 millions d'emplois concernés apprécieront.

Le goulot d'étranglement n'est pas où on le croit. Les cédants pointent le manque de repreneurs (19%) et des offres de prix trop basses (18%), mais le premier critère de sélection reste la pérennité de l'activité et des emplois (48%), devant les qualités humaines du successeur (40%). Autrement dit : beaucoup de dirigeants préfèrent attendre un repreneur "idéal" plutôt que de vendre au plus offrant. 80% d'entre eux déclarent qu'ils resteraient aux commandes faute de trouver le bon profil, plutôt que de fermer. L'attachement au projet dépasse l'envie de partir, ce qui n'accélère pas les choses.

Côté repreneurs, le financement constitue le premier obstacle cité, quelle que soit la modalité de reprise. La difficulté est particulièrement marquée pour les reprises par les salariés : 44% d'entre eux déclarent avoir eu du mal à boucler leur tour de table, contre 30% des repreneurs externes et 23% des reprises familiales. Le crédit bancaire reste le nerf de la guerre, et les salariés partent rarement avec un apport personnel à la hauteur des valorisations demandées. La comparaison européenne n'est pas flatteuse : une ETI française sur cinq fait l'objet d'une transmission familiale réussie, contre une sur deux en Allemagne et deux sur trois en Italie. Nextstep-magazine

Le Pacte Dutreil, censé fluidifier ces transmissions familiales avec son exonération de 75% sur les droits de mutation, fait l'objet d'un resserrement voté en novembre 2025 dans le cadre du PLF 2026. Son coût réel a été réévalué à 5.5G€ pour 2024, contre 800M€ dans les documents budgétaires. Cour des comptes Le débat sur son efficacité économique reste ouvert, mais le timing interroge : durcir les conditions d'un dispositif de transmission au moment où le ratio cédants/repreneurs atteint un déséquilibre historique relève d'un certain sens du calendrier.

A la une

🇫🇷 Gouvernement. Le Premier ministre justifie le recours au 49.3 sur le budget par les « tentatives de sabotage » de LFI et du RN.
🇫🇷 Déficit public. Le déficit budgétaire de la France atteint 155,4 milliards d’euros à fin novembre 2027, marquant une aggravation par rapport à l’année précédente.
🇪🇺 Groenland. Les dirigeants européens jugent “inacceptables” les menaces tarifaires américaines liées à la tentative d’acquisition du Groenland, et promettent une réponse coordonnée pour défendre la souveraineté européenne.
🇪🇺 Groenland. Bruxelles envisage des mesures ciblant des entreprises américaines, de McDonald’s à PayPal, pour répondre aux pressions commerciales.
🇳🇴 Nobel. La remise de la médaille du prix Nobel de la paix par María Corina Machado à Donald Trump suscite la stupéfaction et la désapprobation en Norvège.

Budget 2027

🇫🇷 Collectivités. L’Assemblée nationale a voté la réduction de 4,9 milliards d’euros de la dotation générale de fonctionnement versée aux collectivités locales.
🇫🇷 Fiscalité. Le gouverneur de la Banque de France appelle à « arrêter de jouer avec l’impôt », dénonçant l’impact négatif des débats fiscaux sur le moral des entrepreneurs.
🇫🇷 Retraites. Selon la Banque de France, les politiques publiques actuelles accentuent les inégalités entre générations, au détriment des actifs les plus jeunes.
🇫🇷 Fiscalité. Les députés socialistes ont échoué à faire adopter à l’Assemblée nationale un nouvel impôt sur la fortune dans le cadre du budget 2026.
🇫🇷 Fiscalité. Les députés rétablissent l’indexation du barème de l’impôt sur le revenu sur l’inflation pour toutes les tranches

Réglementation

🇫🇷 Fiscalité. Un amendement déposé à l’Assemblée nationale relance le débat sur l’intégration des œuvres d’art dans l’assiette de l’impôt sur la fortune immobilière.
🇫🇷 Justice. Les époux Badache, considérés comme les architectes de l’affaire Apollonia, ont été condamnés à sept ans de prison ferme et à 2,5 M€ d’amende.
🇺🇸 Justice. Letitia James attaque Robert Kramer, ancien dirigeant d’Emergent BioSolutions, soupçonné d’avoir profité d’informations confidentielles pour céder ses titres avant la publication d’un scandale sanitaire.
🇺🇸 Justice. Capital One accepte de verser 425 M$ pour solder des accusations selon lesquelles elle aurait trompé ses clients sur les taux d’un compte épargne à rendement élevé.
🇫🇷 Fraude. L’ACPR alerte sur la progression des escroqueries en ligne, avec 1 190 sites mis à l’index en 2025.
🇫🇷 AMF. L’Autorité des marchés financiers présente ses priorités stratégiques pour 2026, avec un accent sur l’innovation et la finance durable.
🇪🇺 ESG. La taxonomie européenne autorise désormais certains investissements dans le nucléaire, considérant cette énergie comme conforme aux critères ESG.

Economie

🇫🇷 Inflation. L’inflation annuelle ralentit à 0,8% en décembre, portée par la baisse des prix de l’énergie et une hausse modérée de l’alimentation.
🇺🇸 Inflation. Le rapport CPI de décembre indique une forte hausse des prix alimentaires, notamment pour le bœuf, le café et les produits frais.
🇫🇮 Emploi. La Finlande affiche désormais le taux de chômage le plus élevé de l’Union européenne, dépassant l’Espagne.
🇨🇳 Commerce extérieur. La Chine affiche un excédent commercial record de 1 200 Md$ en 2025, malgré les droits de douane américains.
🇻🇪 Pétrole. Les ventes de brut vénézuélien atteignent des prix environ 30 % supérieurs à ceux d’avant la reprise des relations, selon le secrétaire américain à l’Énergie.
🇫🇷 Obligataire. Les investisseurs continuent d’acheter massivement la dette souveraine française, en dépit de l’incertitude liée au budget 2026.
🇺🇸 Sanctions. Les États-Unis instaurent une taxe de 25 % sur les partenaires commerciaux de l’Iran, alors que les manifestations antigouvernementales se poursuivent à Téhéran.
🇬🇧 Sécurité. Un accord inédit entre le Royaume-Uni et l'UE vise à protéger les chaînes d'approvisionnement des technologies sensibles, face aux risques géopolitiques.
🇹🇼 Semi-conducteurs. TSMC s’engage à construire de nouvelles usines aux États-Unis dans le cadre d’un accord commercial en discussion entre Taïwan et Washington.

Immobilier

🇬🇧 Résidentiel. La hausse des prix immobiliers britanniques devrait concerner surtout l’Écosse et le nord, Londres restant à la traîne.
🇬🇧 Résidentiel. Après la volatilité liée au budget, la confiance revient : les prix affichés à la vente grimpent de 2,8 % en janvier selon Rightmove.
🇫🇷 Foncière. emeis lance Isemia pour structurer et développer son portefeuille immobilier dédié aux activités de santé et de dépendance.
🇺🇸 Foncière. La foncière ETNDH franchit le cap des 450 M$ d’actifs sous gestion après une série d’acquisitions valorisées à 92 M$.
🇫🇷 Urbanisme. Le secteur des Damiers à La Défense s’apprête à entamer une nouvelle phase : deux immeubles proches de l’ancien projet Hermitage seront rénovés dès l’an prochain.
🇫🇷 Urbanisme. Une opération immobilière aboutit à Clichy-la-Garenne avec l’ouverture d’une nouvelle résidence, contribuant à la dynamique locale.
🇫🇷 Accident. Un immeuble du XIe arrondissement de Paris a partiellement cédé dans la nuit du 18 janvier, mobilisant une centaine de pompiers et causant plusieurs blessés.
🇫🇷 Justice. Des dizaines d’ex-franchisés Stéphane Plaza étudient des actions en justice contre le réseau, alors qu’une nouvelle décision de tribunal est attendue mercredi 14 janvier.
🇫🇷 SCPI santé. Praemia REIM accélère sa stratégie sur l’immobilier de santé, élargissant son portefeuille avec plusieurs acquisitions d’actifs dédiés au secteur médico-social.
🇫🇷 Transactions. Le marché immobilier ancien enregistre une reprise notable, avec une hausse marquée des volumes et des prix dans plusieurs villes moyennes.

Fonds & placements

🇫🇷 SCPI. Corum L’Epargne revendique une collecte de 1,6 Md€ sur ses solutions d’épargne immobilière pour l’année 2025.
🇫🇷 SCPI. La capitalisation d’Osmo Énergie atteint désormais 80 M€, témoignant d’un intérêt croissant des investisseurs pour ce véhicule axé sur la transition énergétique.
🇫🇷 Épargne. Le taux du Livret d’épargne populaire (LEP) restera supérieur d’un point à celui du Livret A, maintenant l’écart au bénéfice des épargnants modestes.
🇫🇷 Épargne. Le taux du Livret A sera abaissé à 1,5 %, son plus bas niveau depuis 2022, en raison du ralentissement de l’inflation.
🇪🇺 Bourse. Le premier ETF européen dédié à l’informatique quantique, lancé par VanEck, franchit le cap des 500 millions de dollars d’encours.
🇺🇸 Bourse. Les entreprises dont l’activité est étroitement liée au Bitcoin ont vu leur valorisation fortement progresser depuis le début de l’année, portées par la hausse de la cryptomonnaie.
🇨🇳 Bourse. China Asset Management franchit le cap des 1 000 Md RMB sous gestion en ETF, soutenu par l’action des investisseurs publics pour stabiliser les marchés.

Gérants & Distributeurs

🇫🇷 Asset Management. Richelieu Invest revoit sa stratégie pour l’adapter à ses ambitions de croissance, misant sur une expansion de ses activités et une adaptation de son offre.
🇫🇷 Asset Management. Avec l’acquisition de Committed Advisors, Wendel Investment Managers vise plus de 46 milliards d’euros d’actifs sous gestion et un FRE pro forma dépassant 200 millions d’euros en 2026.
🇺🇸 Asset management. Invesco présente un produit d’investissement axé sur le crédit privé, destiné à répondre à la demande croissante d’alternatives aux obligations traditionnelles.
🇦🇪 Asset Management. HSBC lance une plateforme de fonds domestiques aux Émirats arabes unis, marquant une étape clé pour renforcer son offre locale et soutenir l’ambition du pays de devenir un pôle financier majeur.
🇫🇷 Courtier. Nousassurons lance une nouvelle GRC développée en interne, visant à faciliter le pilotage d’activité, la conformité et la relation client pour ses 180 courtiers.

Marchés

🇪🇺 Banque. La BCE autorise Crédit Agricole à franchir le seuil de 20 % du capital de Banco BPM, renforçant ainsi sa présence en Italie.
🇺🇸 Banque. JPMorgan annonce un recul de son bénéfice trimestriel, pénalisé par des résultats décevants en banque d’investissement et une charge liée à l’Apple Card.
🇺🇸 Banques. Bank of America affiche une hausse de ses bénéfices au quatrième trimestre, soutenue par la volatilité accrue des marchés financiers.
🇺🇸 Banque. Goldman Sachs affiche une hausse de ses profits grâce à une progression marquée des activités de conseil en fusions-acquisitions et de prêts.
🇫🇷 Justice. Le Parquet national financier dévoile un « cas d'école » de délit d’initié après la condamnation de deux individus impliqués dans des transactions boursières illicites de grande ampleur.
🇫🇷 Résultats. Avec une hausse annuelle de 14 %, Mon courtier énergie poursuit son expansion, profitant d'une activité soutenue sur le marché français et à l'étranger.
🇺🇸 Résultats. Le géant américain BlackRock enregistre un nouveau sommet de ses encours, dépassant les 14 000 milliards de dollars à fin 2023.

Assurance

🇨🇭 M&A. Zurich Insurance ambitionne de créer une plateforme de spécialités basée au Royaume-Uni grâce à l’intégration de Beazley, renforçant sa présence au sein du Lloyd’s de Londres.
🇫🇷 Fraude. L’assurtech Stoïk propose un outil pour détecter et prévenir les attaques par email, face à la montée des fraudes en entreprise.
🇫🇷 Innovation. Pet Service Holding annonce la commercialisation de solutions d’assurance dédiées aux animaux domestiques.
🇫🇷 Notation. S&P Global Ratings et Fitch Ratings confirment la note A+ de Malakoff Humanis, soulignant la solidité financière du groupe de protection sociale.
🇺🇸 Private Equity. CVC Capital Partners noue un partenariat de 3,5 Md$ avec l’assureur américain AIG pour développer des solutions d’investissement alternatives.
🇫🇷 Régulation. L’ACPR annonce pour 2026 un plan de supervision centré sur les risques systémiques, la cyber-résilience, l’essor des stablecoins et la préparation à l’informatique quantique.