🚆 Train Fantôme
Fuir le timing parfait, c’est parfois manquer le seul train qui part.
Le soir du 23 juin 2016, un opérateur qui aurait connu d'avance le résultat du référendum britannique aurait vendu la livre autour de 1,50$ pour la racheter 15 jours plus tard sous 1,30$. Fortune méritée. Le même opérateur, convaincu que le Brexit annonçait la ruine et vendeur d'actions britanniques, aurait vu le FTSE 250 reculer deux séances puis grimper pendant deux ans. Même information, même lucidité, deux résultats opposés. Ce que le marché rémunère n'est pas la connaissance de l'événement, c'est une hypothèse correcte sur ce que les autres en feront.
Le raisonnement qu'on tient en rendez-vous, forgé le dimanche soir devant une chaîne d'information en continu, obéit à une logique impeccable dont seule la prémisse est fausse. La direction est souvent juste : les taux vont monter, l'immobilier va souffrir, l'or va grimper. Manque de chance, la direction est la seule variable qui ne se facture pas. Le métier consiste moins à prédire la direction qu'à calibrer l'exposition. Prédire est plus noble. C'est surtout plus commode que d'admettre qu'un pari juste, mal dosé, ruine aussi sûrement qu'un pari faux.
34% des Français déclarent s'intéresser aux actions, niveau record depuis la création du baromètre AMF en 2017, et 4 foyers sur 10 ne détiennent toujours aucun produit d'investissement. Une population qui a intériorisé, avec une discipline collective remarquable, l'idée que le timing serait l'essentiel du jeu, et en conclut qu'il vaut mieux ne pas jouer. Soit. Cette prudence produit un capital qui dort et ne rapporte rien.
Vanguard a passé au crible les marchés américain, britannique et australien depuis 1926 : investir tout en une fois bat l'étalement sur 12 mois dans deux tiers des périodes glissantes de 10 ans. Le lissage prudent, comble affiché de la sagesse, fait donc moins bien que le pari brutal deux fois sur trois. Évidemment. Il garde un mérite, et un seul : il fait entrer ceux qui seraient restés sur le quai à contempler leurs liquidités avec la fierté tragique d'un homme qui a évité un train pour ne pas risquer d'arriver en avance.
Combien, pendant combien de temps, et avec quelle marge avant de revendre au pire moment : trois questions qui tiennent en une minute de rendez-vous, et qu'on remplace volontiers par 20 minutes de pronostic sur les taux directeurs, agréables, animées, sans conséquence. Ce commerce de la prévision n'est pourtant pas une faiblesse. Personne n'a jamais signé un mandat parce qu'on lui promettait un dimensionnement rigoureux. Le pronostic fait signer, le dimensionnement fait rester, et comme la rémunération est assise sur l'encours, donc sur la durée, la profession gagne sa vie sur la partie du métier dont personne ne veut parler en rendez-vous.
CIF : le contrôle de l'association ne vaut pas quitus
La commission des sanctions a prononcé le 21 juillet 100K€ contre un cabinet de conseil parisien, 70K€ contre son président et 40K€ contre son directeur général, pour avoir exercé le service de placement non garanti sans y être habilité. Le même risque de requalification avait été examiné près de six ans plus tôt par l'association professionnelle agréée du cabinet, qui l'écartait raisonnablement dans ses conclusions de contrôle du 24 novembre 2020. Cet avis vaut indice de bonne foi, écrit la décision, et reste sans incidence sur la qualification. Le contrôle prévu par l'article L. 541-4 du CMF documente une pratique, il ne la valide pas.
Six opérations entre janvier 2021 et octobre 2024, 18,26M€ collectés sur des titres non cotés. Toutes sont postérieures à ces conclusions, qui portaient sur un modèle d'activité, pas sur les dossiers qui l'ont mis en œuvre. La qualification s'est jouée sur le mode de rémunération : de 5% à 15,5% du montant souscrit par le client sur quatre opérations, un forfait de 100K€ à 550K€ conditionné à la réalisation de la levée sur les deux autres. L'intuitu personae de la position DOC-2018-03 ne survit pas à une rémunération qui suit la collecte. Les dirigeants ont recompté les courriels envoyés et établi un volume plusieurs fois inférieur à celui des griefs. La décision le mentionne, puis caractérise le manquement.
Onze dossiers clients ont été tirés par les contrôleurs, aucun ne contenait de document d'entrée en relation ni de lettre de mission. Le contrôle associatif porte sur des procédures et des modèles, celui de l'AMF sur ce qui a effectivement été remis, dossier par dossier. La plaquette et le contrat annonçaient un conseil indépendant pendant que plus de 80% du chiffre d'affaires provenait des émetteurs dont les titres étaient conseillés. L'adjectif engage à deux choses : évaluer un éventail d'instruments suffisamment diversifié, et restituer intégralement les rémunérations de tiers. Aucune n'a été tenue, d'où deux manquements pour un seul mot.
Le contrat remis avant souscription constatait la compatibilité du projet sans motiver la recommandation au regard du profil. Le rapport d'adéquation partait après l'opération, pour confirmer un investissement déjà réalisé. Deux documents, aucune déclaration d'adéquation. Sur les frais, un plafond annoncé sans ajustement à l'opération, sans montant absolu ni pourcentage, sans illustration de l'effet cumulatif des coûts sur le rendement.
Le quantum retient la bonne foi, les mesures de remédiation versées au dossier et un exercice clos fin septembre 2025 à 1,79M€ de chiffre d'affaires pour 17,4K€ de résultat net, avec un prévisionnel ramené à l'audience à 986K€ et 276K€ de perte. En 2020, l'association avait relevé l'absence de déclaration d'adéquation tout en jugeant l'adéquation vérifiée dans le processus du cabinet. Le cabinet a lu la seconde partie de la phrase.
EMEA
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Euro Stoxx 50 | 6,289.01 | ▼ -0.44% | ▲ +0.92% | ▲ +16.91% |
| FTSE 100 | 10,791.15 | ▲ +0.69% | ▲ +2.93% | ▲ +18.11% |
| DAX | 25,465.45 | ▲ +1.23% | ▲ +3.41% | ▲ +5.15% |
| CAC 40 | 8,426.44 | ▼ -0.14% | ▲ +0.71% | ▲ +7.24% |
| IBEX 35 | 19,787.00 | ▲ +1.10% | ▲ +2.06% | ▲ +37.91% |
📅 Données au 2026-07-28 10:48
Amériques
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 52,210.08 | ▼ -0.03% | ▲ +0.05% | ▲ +16.44% |
| S&P 500 | 7,413.18 | ▼ -1.28% | ▼ -0.37% | ▲ +16.02% |
| NASDAQ | 24,932.08 | ▼ -3.50% | ▼ -3.44% | ▲ +17.72% |
| NYSE Composite | 24,098.82 | ▲ +0.87% | ▲ +1.24% | ▲ +15.74% |
| S&P/TSX | 35,568.14 | ▲ +0.56% | ▲ +2.14% | ▲ +29.79% |
📅 Données au 2026-07-28 10:48
Asie Pacifique
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | 62,364.92 | ▼ -5.67% | ▼ -10.23% | ▲ +53.33% |
| TOPIX ETF (1308.T) | 4,082.00 | ▼ -1.11% | ▼ -0.11% | ▲ +38.40% |
| Hang Seng | 25,310.85 | ▲ +1.68% | ▲ +9.92% | ▼ -0.84% |
| CSI 300 | 4,569.52 | ▲ 0.00% | ▼ -7.25% | ▲ +10.06% |
| S&P/ASX 200 | 8,947.80 | ▲ +1.41% | ▲ +1.41% | ▲ +2.79% |
| MSCI Asia Pacific | 110.17 | ▼ -3.04% | ▼ -6.21% | ▲ +31.66% |
📅 Données au 2026-07-28 10:48
A la une
- 🇫🇷 Épargne. Le Livret A et le LDDS ont enregistré une décollecte de 1,17G€ en juin, leur pire performance pour ce mois depuis 2009, malgré la perspective d'une hausse du taux en août.
- 🇪🇺 BCE. La Banque centrale européenne maintient son taux directeur à 2,25% mais n’exclut pas une hausse en septembre face à la persistance des tensions inflationnistes liées à la flambée des prix de l’énergie.
- 🇫🇷 Santé. Le gouvernement transfère une part accrue des remboursements de soins (transports sanitaires, dispositifs médicaux, médicaments, soins dentaires) de l’Assurance-maladie vers les complémentaires santé.
- 🇫🇷 Tarifs postaux. La Poste annonce une hausse moyenne de 6,73% des prix des timbres et colis à partir du 1er janvier 2027, avec une Lettre verte passant à 1,67€.
Réglementation
- 🇺🇸 Banque. Les autorités américaines ont rejeté la demande de licence bancaire de Wise en raison de lacunes dans ses dispositifs de lutte contre le blanchiment et d'une compréhension jugée insuffisante du droit bancaire.
- 🇫🇷 Justice. Des actionnaires contestataires du Crédit agricole portent leur litige sur les certificats coopératifs d’investissement devant la Cour de cassation.
- 🇫🇷 Justice. L’État a procédé à la démolition d’une maison et d’une piscine construites illégalement dans le Tarn, quinze ans après le début de l’affaire.
- 🇫🇷 Justice. Le parquet national financier demande le renvoi en correctionnelle de BNP Paribas et d’enfants d’Omar Bongo dans l’affaire des biens gabonais mal acquis.
- 🇺🇸 Justice. Deux ingénieurs de Volkswagen sont poursuivis pour délit d’initié lié à la coentreprise avec Rivian, après avoir généré plus de 300 000$ de profits grâce à des informations confidentielles.
- 🇫🇷 Sanction. L’AMF inflige une amende totale de 420 000€ à Uzès Gestion et à deux de ses ex-dirigeants pour des manquements à leurs obligations professionnelles.
- 🇪🇺 Sanction. L’Union européenne inflige une amende record de 890M€ à Google pour abus de position dominante dans la recherche en ligne et sur Google Play.
Economie
- 🇫🇷 Croissance. Les créations d’entreprises en France ont bondi de 11,1% sur un an, selon l’Insee.
- 🌍 Croissance. La Banque mondiale anticipe un ralentissement du PIB mondial à 1,3% cette année en raison de la guerre au Moyen-Orient.
- 🇺🇸 Taux. Le rendement du Treasury à 10 ans a dépassé 4,7%, son plus haut niveau depuis janvier 2025.
- 🇧🇪 Fiscalité. La Belgique envisage de rendre obligatoire une vignette auto annuelle pouvant atteindre 125 € pour tous les véhicules de moins de 3,5 tonnes à partir du 1er mai 2027.
- 🇫🇷 Déficit. Le coût économique de la sécheresse en France dépassera les 5,6G€ enregistrés en 2022, selon la ministre de la transition écologique.
- 🇫🇷 Industrie. EDF confie à Technip Energies l’accompagnement de la construction de ses nouveaux réacteurs EPR 2 pour respecter les délais du projet nucléaire.
- 🇫🇷 Industrie. Les ventes de voitures neuves en France ont chuté de 27% entre 2019 et 2025, alors que le prix moyen d’un véhicule a bondi de 34% sur la période.
- 🇫🇷 Consommation. Les ventes en magasin des enseignes non alimentaires en France ont reculé de 2,8% au premier semestre 2024.
- 🇫🇷 Retraites. Le nombre de bénéficiaires de la retraite progressive en France atteint 66 800 au deuxième trimestre 2026, un record jamais observé depuis la création du dispositif.
- 🇪🇺 Réglementation. L’UE impose à partir du 2 août l’étiquetage obligatoire des contenus générés par IA pour renforcer la transparence en ligne.
Immobilier
- 🇫🇷 Résidentiel. Le délai laissé aux locataires pour régulariser un impayé de loyer après un commandement de payer sera réduit à 6 semaines pour les baux d’habitation conclus ou renouvelés à partir du 1er octobre 2026.
- 🇩🇪 Résidentiel. Le nombre logements achevés en Allemagne devrait chuter à 185 000 en 2024, selon les prévisions l’Ifo-Institut.
- 🇫🇷 Logistique. Ceva Logistics ouvre une plateforme de 44 000m² à Mably, près de Roanne, pour soutenir la croissance du e-commerce en France.
- 🇫🇷 SCPI. La Foncière Prosper enregistre une performance de 4,62% au 1er juillet, dépassant son objectif annuel de 4,5%.
- 🇫🇷 Rénovation. Les nouvelles demandes d’aide MaPrimeRénov’ ont été divisées par quatre au premier semestre 2026 après la réduction des subventions.
- 🇫🇷 M&A. Accor annonce la cession de sa participation de 30,7% dans Essendi pour un montant pouvant atteindre 975M€.
- 🇫🇷 Foncière agricole. La Banque des Territoires investit 2,7M€ dans la Foncière agricole d’Occitanie, prenant un tiers du capital.
- 🇫🇷 Foncière publique. Les députés ont adopté la création d’une foncière de l’État qui fera des ministères des locataires de leurs bâtiments.
- 🇫🇷 Nomination. Delphine Fontaine est nommée directrice générale adjointe en charge du développement des nouvelles offres urbaines chez Nexity.
- 🇫🇷 Nomination. Weinberg Capital Partners réorganise son pôle immobilier et nomme Gad Botbol au poste de directeur des activités immobilières.
Fonds & placements
- 🇫🇷 ETF. Amundi lance deux nouveaux ETF thématiques dédiés aux puces mémoire et aux centres de données, élargissant sa gamme pour capter la croissance de l’IA et des infrastructures numériques.
- 🇫🇷 Dette privée. Eiffel Private Credit est désormais référencé dans les contrats d’assurance-vie de Generali et AG2R La Mondiale.
- 🇫🇷 Dette privée. Tikehau Capital boucle la levée de 5,2G€ pour son sixième fonds de direct lending.
- 🇨🇳 Dette privée. La levée de fonds des fonds de dette privée asiatiques chute à 1,2G$ au premier semestre, un plus bas depuis 12 ans.
- 🇺🇸 Impact. Les fonds de private equity, infrastructure et dette privée à impact ont levé 31G$ en 2023, un montant stable malgré le recul de l’ESG aux États-Unis.
Gérants & Distributeurs
- 🇫🇷 Expansion. Fidal Notaires ouvre une nouvelle étude d’affaires à Rennes, sa cinquième implantation en France.
- 🇫🇷 M&A. BNP Paribas Cardif acquiert la participation de 26% détenue par Warburg Pincus dans IndiaFirst Life.
- 🇫🇷 M&A. Lumnis Gestion Privée acquiert Sateco Assurance, signant sa première implantation hors Ile-de-France.
- 🇫🇷 M&A. Octinvest rejoint le groupe Patrimmofi, renforçant la présence du gestionnaire parisien dans le Sud-Ouest.
- 🇫🇷 M&A. Finare Patrimoine réalise sa quatrième acquisition avec le rachat de Sateco Assurance à Tours, marquant sa première opération hors Île-de-France.
- 🇫🇷 Nomination. Novaxia Investissement promeut Lucile Bertoni au sein de son directoire pour renforcer son expertise CGP.
- 🇫🇷 Nomination. Milleis Banque Privée renouvelle sa direction avec la nomination de Julien Calvar comme directeur général.
- 🇫🇷 Nomination. Romuald Poncet rejoint la Banque Hottinguer comme directeur de la gestion privée à Lyon.
- 🇫🇷 Nomination. Natixis Investment Managers nomme Raphaël Zenou comme responsable dédié aux ETF Capital Markets.
- 🇫🇷 Nomination. Kathleen Manson est nommée déléguée générale de la délégation Nord-Est du Crédit Coopératif à compter du 15 juin 2026.
- 🇫🇷 Nomination. BNP Paribas Banque Privée promeut Jamel Elmaggani comme banquier privé à Paris.
- 🇫🇷 Nomination. Elvest recrute Pierre Dechaux en provenance de BNP Paribas pour devenir conseiller en gestion de fortune.
- 🇫🇷 Nomination. ING France nomme Sophie Seugnet à la tête des activités Transaction Services France.
Marchés
- 🇫🇷 Banque. BNP Paribas affiche un résultat net en hausse de 33% au T2 à 4,35G€, porté par le trading et la banque de détail.
- 🇫🇷 Immobilier. Nexity affiche un chiffre d'affaires semestriel de 1,06G€, en baisse de 18%, avec un résultat net part du Groupe réduit à -31M€ contre -44M€ un an plus tôt.
- 🇫🇷 Immobilier. Icade enregistre une perte nette de 155,9M€ au 1er semestre 2026, impactée par la baisse des revenus locatifs et des dépréciations d'actifs.
- 🇫🇷 Immobilier. Patrimoine & Commerce affiche un actif net réévalué par action en baisse à 29,87€ au 30 juin 2026, soit -4,8% sur six mois.
- 🇫🇷 Énergie. TotalEnergies a doublé son bénéfice au deuxième trimestre à 5,4G$, porté par sa diversification géographique face aux tensions au Moyen-Orient.
- 🇫🇷 Industrie. Air Liquide affiche un bénéfice net de 1,8G€ au premier semestre et prévoit des investissements records.
- 🇫🇷 Luxe. Le chiffre d'affaires de LVMH progresse de 3% au deuxième trimestre 2026, confirmant une reprise dans un secteur du luxe encore instable.
- 🇫🇷 Médias. TF1 voit son chiffre d'affaires reculer de 9,9% à 993M€ au premier semestre 2026, sur fond de marché publicitaire linéaire déprimé.
Assurance
- 🇫🇷 Habitation. Les douches à l’italienne sont désormais la première source de sinistres dans le logement collectif neuf, selon l’Observatoire de la qualité de la construction 2026.
- 🇫🇷 Cyber. Dattak refond ses conditions générales pour intégrer pleinement la couverture des risques liés à l’intelligence artificielle sans exclusion spécifique.
- 🇫🇷 Santé. Le gouvernement lance de nouveaux transferts de remboursements de soins de l’Assurance maladie vers les complémentaires santé, notamment pour les soins dentaires, les transports sanitaires et certains médicaments.
- 🇫🇷 AssurTech. Axa déploie Microsoft 365 Copilot à grande échelle pour ses collaborateurs afin de renforcer l'intégration de l'IA dans ses outils de travail.
- 🇫🇷 Partenariat. Crédit agricole assurances lance Crédit agricole Insurance Partners pour accélérer le développement de ses partenariats de distribution en France et à l'international.
- 🇫🇷 Nomination. Marie Diez est nommée directrice EMEA de FM Essential, la solution d’assurance dommages aux biens du groupe FM.
- 🇫🇷 Nomination. Sylvestre Frézal est nommé directeur général adjoint de SMABTP pour accompagner la transformation du groupe.
David Kalfon, président de Sanso Longchamp AM
Comment percevez-vous l’irruption de l’IA dans l’univers professionnel ? C’est à la fois un peu déstabilisant mais aussi passionnant et enthousiasmant. L’IA peut permettre des gains d’efficacité et de productivité. C’est du moins ce que nous a révélé son utilisation. Plutôt que…
