🚆 Train Fantôme
Fuir le timing parfait, c’est parfois manquer le seul train qui part.
Le soir du 23 juin 2016, un opĂ©rateur qui aurait connu d’avance le rĂ©sultat du rĂ©fĂ©rendum britannique aurait vendu la livre autour de 1,50$ pour la racheter 15 jours plus tard sous 1,30$. Fortune mĂ©ritĂ©e. Le mĂŞme opĂ©rateur, convaincu que le Brexit annonçait la ruine et vendeur d’actions britanniques, aurait vu le FTSE 250 reculer deux sĂ©ances puis grimper pendant deux ans. MĂŞme information, mĂŞme luciditĂ©, deux rĂ©sultats opposĂ©s. Ce que le marchĂ© rĂ©munère n’est pas la connaissance de l’Ă©vĂ©nement, c’est une hypothèse correcte sur ce que les autres en feront.
Le raisonnement qu’on tient en rendez-vous, forgĂ© le dimanche soir devant une chaĂ®ne d’information en continu, obĂ©it Ă une logique impeccable dont seule la prĂ©misse est fausse. La direction est souvent juste : les taux vont monter, l’immobilier va souffrir, l’or va grimper. Manque de chance, la direction est la seule variable qui ne se facture pas. Le mĂ©tier consiste moins Ă prĂ©dire la direction qu’Ă calibrer l’exposition. PrĂ©dire est plus noble. C’est surtout plus commode que d’admettre qu’un pari juste, mal dosĂ©, ruine aussi sĂ»rement qu’un pari faux.
34% des Français dĂ©clarent s’intĂ©resser aux actions, niveau record depuis la crĂ©ation du baromètre AMF en 2017, et 4 foyers sur 10 ne dĂ©tiennent toujours aucun produit d’investissement. Une population qui a intĂ©riorisĂ©, avec une discipline collective remarquable, l’idĂ©e que le timing serait l’essentiel du jeu, et en conclut qu’il vaut mieux ne pas jouer. Soit. Cette prudence produit un capital qui dort et ne rapporte rien.
Vanguard a passĂ© au crible les marchĂ©s amĂ©ricain, britannique et australien depuis 1926 : investir tout en une fois bat l’Ă©talement sur 12 mois dans deux tiers des pĂ©riodes glissantes de 10 ans. Le lissage prudent, comble affichĂ© de la sagesse, fait donc moins bien que le pari brutal deux fois sur trois. Évidemment. Il garde un mĂ©rite, et un seul : il fait entrer ceux qui seraient restĂ©s sur le quai Ă contempler leurs liquiditĂ©s avec la fiertĂ© tragique d’un homme qui a Ă©vitĂ© un train pour ne pas risquer d’arriver en avance.
Combien, pendant combien de temps, et avec quelle marge avant de revendre au pire moment : trois questions qui tiennent en une minute de rendez-vous, et qu’on remplace volontiers par 20 minutes de pronostic sur les taux directeurs, agrĂ©ables, animĂ©es, sans consĂ©quence. Ce commerce de la prĂ©vision n’est pourtant pas une faiblesse. Personne n’a jamais signĂ© un mandat parce qu’on lui promettait un dimensionnement rigoureux. Le pronostic fait signer, le dimensionnement fait rester, et comme la rĂ©munĂ©ration est assise sur l’encours, donc sur la durĂ©e, la profession gagne sa vie sur la partie du mĂ©tier dont personne ne veut parler en rendez-vous.
CIF : le contrĂ´le de l’association ne vaut pas quitus
La commission des sanctions a prononcĂ© le 21 juillet 100K€ contre un cabinet de conseil parisien, 70K€ contre son prĂ©sident et 40K€ contre son directeur gĂ©nĂ©ral, pour avoir exercĂ© le service de placement non garanti sans y ĂŞtre habilitĂ©. Le mĂŞme risque de requalification avait Ă©tĂ© examinĂ© près de six ans plus tĂ´t par l’association professionnelle agrĂ©Ă©e du cabinet, qui l’Ă©cartait raisonnablement dans ses conclusions de contrĂ´le du 24 novembre 2020. Cet avis vaut indice de bonne foi, Ă©crit la dĂ©cision, et reste sans incidence sur la qualification. Le contrĂ´le prĂ©vu par l’article L. 541-4 du CMF documente une pratique, il ne la valide pas.
Six opĂ©rations entre janvier 2021 et octobre 2024, 18,26M€ collectĂ©s sur des titres non cotĂ©s. Toutes sont postĂ©rieures Ă ces conclusions, qui portaient sur un modèle d’activitĂ©, pas sur les dossiers qui l’ont mis en Ĺ“uvre. La qualification s’est jouĂ©e sur le mode de rĂ©munĂ©ration : de 5% Ă 15,5% du montant souscrit par le client sur quatre opĂ©rations, un forfait de 100K€ Ă 550K€ conditionnĂ© Ă la rĂ©alisation de la levĂ©e sur les deux autres. L’intuitu personae de la position DOC-2018-03 ne survit pas Ă une rĂ©munĂ©ration qui suit la collecte. Les dirigeants ont recomptĂ© les courriels envoyĂ©s et Ă©tabli un volume plusieurs fois infĂ©rieur Ă celui des griefs. La dĂ©cision le mentionne, puis caractĂ©rise le manquement.
Onze dossiers clients ont Ă©tĂ© tirĂ©s par les contrĂ´leurs, aucun ne contenait de document d’entrĂ©e en relation ni de lettre de mission. Le contrĂ´le associatif porte sur des procĂ©dures et des modèles, celui de l’AMF sur ce qui a effectivement Ă©tĂ© remis, dossier par dossier. La plaquette et le contrat annonçaient un conseil indĂ©pendant pendant que plus de 80% du chiffre d’affaires provenait des Ă©metteurs dont les titres Ă©taient conseillĂ©s. L’adjectif engage Ă deux choses : Ă©valuer un Ă©ventail d’instruments suffisamment diversifiĂ©, et restituer intĂ©gralement les rĂ©munĂ©rations de tiers. Aucune n’a Ă©tĂ© tenue, d’oĂą deux manquements pour un seul mot.
Le contrat remis avant souscription constatait la compatibilitĂ© du projet sans motiver la recommandation au regard du profil. Le rapport d’adĂ©quation partait après l’opĂ©ration, pour confirmer un investissement dĂ©jĂ rĂ©alisĂ©. Deux documents, aucune dĂ©claration d’adĂ©quation. Sur les frais, un plafond annoncĂ© sans ajustement Ă l’opĂ©ration, sans montant absolu ni pourcentage, sans illustration de l’effet cumulatif des coĂ»ts sur le rendement.
Le quantum retient la bonne foi, les mesures de remĂ©diation versĂ©es au dossier et un exercice clos fin septembre 2025 Ă 1,79M€ de chiffre d’affaires pour 17,4K€ de rĂ©sultat net, avec un prĂ©visionnel ramenĂ© Ă l’audience Ă 986K€ et 276K€ de perte. En 2020, l’association avait relevĂ© l’absence de dĂ©claration d’adĂ©quation tout en jugeant l’adĂ©quation vĂ©rifiĂ©e dans le processus du cabinet. Le cabinet a lu la seconde partie de la phrase.
EMEA
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Euro Stoxx 50 | 6,289.01 | â–Ľ -0.44% | â–˛ +0.92% | â–˛ +16.91% |
| FTSE 100 | 10,791.15 | â–˛ +0.69% | â–˛ +2.93% | â–˛ +18.11% |
| DAX | 25,465.45 | â–˛ +1.23% | â–˛ +3.41% | â–˛ +5.15% |
| CAC 40 | 8,426.44 | â–Ľ -0.14% | â–˛ +0.71% | â–˛ +7.24% |
| IBEX 35 | 19,787.00 | â–˛ +1.10% | â–˛ +2.06% | â–˛ +37.91% |
📅 Données au 2026-07-28 10:48
Amériques
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 52,210.08 | â–Ľ -0.03% | â–˛ +0.05% | â–˛ +16.44% |
| S&P 500 | 7,413.18 | â–Ľ -1.28% | â–Ľ -0.37% | â–˛ +16.02% |
| NASDAQ | 24,932.08 | â–Ľ -3.50% | â–Ľ -3.44% | â–˛ +17.72% |
| NYSE Composite | 24,098.82 | â–˛ +0.87% | â–˛ +1.24% | â–˛ +15.74% |
| S&P/TSX | 35,568.14 | â–˛ +0.56% | â–˛ +2.14% | â–˛ +29.79% |
📅 Données au 2026-07-28 10:48
Asie Pacifique
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | 62,364.92 | â–Ľ -5.67% | â–Ľ -10.23% | â–˛ +53.33% |
| TOPIX ETF (1308.T) | 4,082.00 | â–Ľ -1.11% | â–Ľ -0.11% | â–˛ +38.40% |
| Hang Seng | 25,310.85 | â–˛ +1.68% | â–˛ +9.92% | â–Ľ -0.84% |
| CSI 300 | 4,569.52 | â–˛ 0.00% | â–Ľ -7.25% | â–˛ +10.06% |
| S&P/ASX 200 | 8,947.80 | â–˛ +1.41% | â–˛ +1.41% | â–˛ +2.79% |
| MSCI Asia Pacific | 110.17 | â–Ľ -3.04% | â–Ľ -6.21% | â–˛ +31.66% |
📅 Données au 2026-07-28 10:48
A la une
- 🇫🇷 Épargne. Le Livret A et le LDDS ont enregistrĂ© une dĂ©collecte de 1,17G€ en juin, leur pire performance pour ce mois depuis 2009, malgrĂ© la perspective d’une hausse du taux en aoĂ»t.
- 🇪🇺 BCE. La Banque centrale européenne maintient son taux directeur à 2,25% mais n’exclut pas une hausse en septembre face à la persistance des tensions inflationnistes liées à la flambée des prix de l’énergie.
- 🇫🇷 Santé. Le gouvernement transfère une part accrue des remboursements de soins (transports sanitaires, dispositifs médicaux, médicaments, soins dentaires) de l’Assurance-maladie vers les complémentaires santé.
- 🇫🇷 Tarifs postaux. La Poste annonce une hausse moyenne de 6,73% des prix des timbres et colis à partir du 1er janvier 2027, avec une Lettre verte passant à 1,67€.
RĂ©glementation
- 🇺🇸 Banque. Les autoritĂ©s amĂ©ricaines ont rejetĂ© la demande de licence bancaire de Wise en raison de lacunes dans ses dispositifs de lutte contre le blanchiment et d’une comprĂ©hension jugĂ©e insuffisante du droit bancaire.
- 🇫🇷 Justice. Des actionnaires contestataires du Crédit agricole portent leur litige sur les certificats coopératifs d’investissement devant la Cour de cassation.
- 🇫🇷 Justice. L’État a procédé à la démolition d’une maison et d’une piscine construites illégalement dans le Tarn, quinze ans après le début de l’affaire.
- 🇫🇷 Justice. Le parquet national financier demande le renvoi en correctionnelle de BNP Paribas et d’enfants d’Omar Bongo dans l’affaire des biens gabonais mal acquis.
- 🇺🇸 Justice. Deux ingénieurs de Volkswagen sont poursuivis pour délit d’initié lié à la coentreprise avec Rivian, après avoir généré plus de 300 000$ de profits grâce à des informations confidentielles.
- 🇫🇷 Sanction. L’AMF inflige une amende totale de 420 000€ à Uzès Gestion et à deux de ses ex-dirigeants pour des manquements à leurs obligations professionnelles.
- 🇪🇺 Sanction. L’Union européenne inflige une amende record de 890M€ à Google pour abus de position dominante dans la recherche en ligne et sur Google Play.
Economie
- 🇫🇷 Croissance. Les créations d’entreprises en France ont bondi de 11,1% sur un an, selon l’Insee.
- 🌍 Croissance. La Banque mondiale anticipe un ralentissement du PIB mondial à 1,3% cette année en raison de la guerre au Moyen-Orient.
- 🇺🇸 Taux. Le rendement du Treasury à 10 ans a dépassé 4,7%, son plus haut niveau depuis janvier 2025.
- 🇧🇪 Fiscalité. La Belgique envisage de rendre obligatoire une vignette auto annuelle pouvant atteindre 125 € pour tous les véhicules de moins de 3,5 tonnes à partir du 1er mai 2027.
- 🇫🇷 Déficit. Le coût économique de la sécheresse en France dépassera les 5,6G€ enregistrés en 2022, selon la ministre de la transition écologique.
- 🇫🇷 Industrie. EDF confie à Technip Energies l’accompagnement de la construction de ses nouveaux réacteurs EPR 2 pour respecter les délais du projet nucléaire.
- 🇫🇷 Industrie. Les ventes de voitures neuves en France ont chuté de 27% entre 2019 et 2025, alors que le prix moyen d’un véhicule a bondi de 34% sur la période.
- 🇫🇷 Consommation. Les ventes en magasin des enseignes non alimentaires en France ont reculé de 2,8% au premier semestre 2024.
- 🇫🇷 Retraites. Le nombre de bénéficiaires de la retraite progressive en France atteint 66 800 au deuxième trimestre 2026, un record jamais observé depuis la création du dispositif.
- 🇪🇺 Réglementation. L’UE impose à partir du 2 août l’étiquetage obligatoire des contenus générés par IA pour renforcer la transparence en ligne.
Immobilier
- 🇫🇷 Résidentiel. Le délai laissé aux locataires pour régulariser un impayé de loyer après un commandement de payer sera réduit à 6 semaines pour les baux d’habitation conclus ou renouvelés à partir du 1er octobre 2026.
- 🇩🇪 Résidentiel. Le nombre logements achevés en Allemagne devrait chuter à 185 000 en 2024, selon les prévisions l’Ifo-Institut.
- 🇫🇷 Logistique. Ceva Logistics ouvre une plateforme de 44 000m² à Mably, près de Roanne, pour soutenir la croissance du e-commerce en France.
- 🇫🇷 SCPI. La Foncière Prosper enregistre une performance de 4,62% au 1er juillet, dépassant son objectif annuel de 4,5%.
- 🇫🇷 Rénovation. Les nouvelles demandes d’aide MaPrimeRénov’ ont été divisées par quatre au premier semestre 2026 après la réduction des subventions.
- 🇫🇷 M&A. Accor annonce la cession de sa participation de 30,7% dans Essendi pour un montant pouvant atteindre 975M€.
- 🇫🇷 Nomination. Delphine Fontaine est nommée directrice générale adjointe en charge du développement des nouvelles offres urbaines chez Nexity.
- 🇫🇷 Nomination. Weinberg Capital Partners réorganise son pôle immobilier et nomme Gad Botbol au poste de directeur des activités immobilières.
- 🇫🇷 Foncière agricole. La Banque des Territoires investit 2,7M€ dans la Foncière agricole d’Occitanie, prenant un tiers du capital.
- 🇫🇷 Foncière publique. Les députés ont adopté la création d’une foncière de l’État qui fera des ministères des locataires de leurs bâtiments.
Fonds & placements
- 🇫🇷 ETF. Amundi lance deux nouveaux ETF thématiques dédiés aux puces mémoire et aux centres de données, élargissant sa gamme pour capter la croissance de l’IA et des infrastructures numériques.
- 🇫🇷 Dette privée. Eiffel Private Credit est désormais référencé dans les contrats d’assurance-vie de Generali et AG2R La Mondiale.
- 🇫🇷 Dette privée. Tikehau Capital boucle la levée de 5,2G€ pour son sixième fonds de direct lending.
- 🇨🇳 Dette privée. La levée de fonds des fonds de dette privée asiatiques chute à 1,2G$ au premier semestre, un plus bas depuis 12 ans.
- 🇺🇸 Impact. Les fonds de private equity, infrastructure et dette privée à impact ont levé 31G$ en 2023, un montant stable malgré le recul de l’ESG aux États-Unis.
GĂ©rants & Distributeurs
- 🇫🇷 Expansion. Fidal Notaires ouvre une nouvelle étude d’affaires à Rennes, sa cinquième implantation en France.
- 🇫🇷 M&A. BNP Paribas Cardif acquiert la participation de 26% détenue par Warburg Pincus dans IndiaFirst Life.
- 🇫🇷 M&A. Lumnis Gestion Privée acquiert Sateco Assurance, signant sa première implantation hors Ile-de-France.
- 🇫🇷 M&A. Octinvest rejoint le groupe Patrimmofi, renforçant la présence du gestionnaire parisien dans le Sud-Ouest.
- 🇫🇷 M&A. Finare Patrimoine réalise sa quatrième acquisition avec le rachat de Sateco Assurance à Tours, marquant sa première opération hors Île-de-France.
- 🇫🇷 Nomination. Novaxia Investissement promeut Lucile Bertoni au sein de son directoire pour renforcer son expertise CGP.
- 🇫🇷 Nomination. Milleis Banque Privée renouvelle sa direction avec la nomination de Julien Calvar comme directeur général.
- 🇫🇷 Nomination. Romuald Poncet rejoint la Banque Hottinguer comme directeur de la gestion privée à Lyon.
- 🇫🇷 Nomination. Natixis Investment Managers nomme Raphaël Zenou comme responsable dédié aux ETF Capital Markets.
- 🇫🇷 Nomination. Kathleen Manson est nommée déléguée générale de la délégation Nord-Est du Crédit Coopératif à compter du 15 juin 2026.
- 🇫🇷 Nomination. BNP Paribas Banque Privée promeut Jamel Elmaggani comme banquier privé à Paris.
- 🇫🇷 Nomination. Elvest recrute Pierre Dechaux en provenance de BNP Paribas pour devenir conseiller en gestion de fortune.
- 🇫🇷 Nomination. ING France nomme Sophie Seugnet à la tête des activités Transaction Services France.
Marchés
- 🇫🇷 Banque. BNP Paribas affiche un résultat net en hausse de 33% au T2 à 4,35G€, porté par le trading et la banque de détail.
- 🇫🇷 Immobilier. Nexity affiche un chiffre d’affaires semestriel de 1,06G€, en baisse de 18%, avec un rĂ©sultat net part du Groupe rĂ©duit Ă -31M€ contre -44M€ un an plus tĂ´t.
- 🇫🇷 Immobilier. Icade enregistre une perte nette de 155,9M€ au 1er semestre 2026, impactĂ©e par la baisse des revenus locatifs et des dĂ©prĂ©ciations d’actifs.
- 🇫🇷 Immobilier. Patrimoine & Commerce affiche un actif net réévalué par action en baisse à 29,87€ au 30 juin 2026, soit -4,8% sur six mois.
- 🇫🇷 Énergie. TotalEnergies a doublé son bénéfice au deuxième trimestre à 5,4G$, porté par sa diversification géographique face aux tensions au Moyen-Orient.
- 🇫🇷 Industrie. Air Liquide affiche un bénéfice net de 1,8G€ au premier semestre et prévoit des investissements records.
- 🇫🇷 Luxe. Le chiffre d’affaires de LVMH progresse de 3% au deuxième trimestre 2026, confirmant une reprise dans un secteur du luxe encore instable.
- 🇫🇷 MĂ©dias. TF1 voit son chiffre d’affaires reculer de 9,9% Ă 993M€ au premier semestre 2026, sur fond de marchĂ© publicitaire linĂ©aire dĂ©primĂ©.
Assurance
- 🇫🇷 Habitation. Les douches à l’italienne sont désormais la première source de sinistres dans le logement collectif neuf, selon l’Observatoire de la qualité de la construction 2026.
- 🇫🇷 Cyber. Dattak refond ses conditions générales pour intégrer pleinement la couverture des risques liés à l’intelligence artificielle sans exclusion spécifique.
- 🇫🇷 Santé. Le gouvernement lance de nouveaux transferts de remboursements de soins de l’Assurance maladie vers les complémentaires santé, notamment pour les soins dentaires, les transports sanitaires et certains médicaments.
- 🇫🇷 AssurTech. Axa dĂ©ploie Microsoft 365 Copilot Ă grande Ă©chelle pour ses collaborateurs afin de renforcer l’intĂ©gration de l’IA dans ses outils de travail.
- 🇫🇷 Partenariat. CrĂ©dit agricole assurances lance CrĂ©dit agricole Insurance Partners pour accĂ©lĂ©rer le dĂ©veloppement de ses partenariats de distribution en France et Ă l’international.
- 🇫🇷 Nomination. Marie Diez est nommée directrice EMEA de FM Essential, la solution d’assurance dommages aux biens du groupe FM.
- 🇫🇷 Nomination. Sylvestre Frézal est nommé directeur général adjoint de SMABTP pour accompagner la transformation du groupe.
David Kalfon, président de Sanso Longchamp AM
Quel peut être l’intérêt de l’intelligence artificielle dans la gestion d’actifs ? Visiblement pas la disparition du gérant. Explications.
Comment percevez-vous l’irruption de l’IA dans l’univers professionnel ?
C’est à la fois un peu déstabilisant mais aussi passionnant et enthousiasmant. L’IA peut permettre des gains d’efficacité et de productivité. C’est du moins ce que nous a révélé son utilisation. Plutôt que de nous remplacer, l’IA peut surtout nous augmenter. Quand j’ai commencé ma carrière, le défi consistait avant tout à avoir accès à l’information. Aujourd’hui, le défi a changé puisque nous sommes submergés d’informations. Désormais, il faut être capable de traiter correctement l’information. Ce qui inclut de savoir la prioriser et d’être capable de distinguer le vrai du faux. Et c’est là que la rapidité de traitement phénoménale de l’IA entre en jeu. En utilisant quotidiennement l’IA chez Sanso Longchamp, nous avons réussi à bâtir des modèles qui nous permettent de gagner du temps et de disposer de la prise de recul nécessaire au travail de gestion d’actifs.
L’IA ne remplace donc pas le gérant mais l’améliore, c’est bien cela ?
Tout à fait. Si l’IA se nourrit très bien du passé, qui peut prétendre que l’avenir ressemble toujours au passé ? Entre une période où les marchés estiment que les taux d’intérêt négatifs sont là pour durer et la reprise de l’inflation, j’ai le sentiment que l’IA n’est pas encore capable de capter les changements de régime sur les marchés. En ce sens, ce serait une erreur de penser que l’IA est capable de prendre de meilleures décisions que les professionnels. Aucun modèle ne peut anticiper parfaitement la survenue d’une crise politique, une déclaration inattendue d’un dirigeant, un changement brutal de sentiment des investisseurs ou un événement géopolitique majeur. L’IA peut produire des scénarios et des probabilités mais le gérant conserve la responsabilité du discernement, du contexte et de la décision.
Quel est l’enjeu pour les sociétés de gestion avec l’IA ?
L’enjeu pour elles est simple : rester dans la course. L’IA crée progressivement un écart entre les acteurs qui l’intègrent dans leurs processus et ceux qui tardent à le faire. L’intégration de l’IA devient ainsi un enjeu structurant pour les sociétés de gestion, à la fois dans leur organisation, leur processus d’analyse et leur capacité à répondre aux attentes des investisseurs. Non pas parce que l’IA fera tout. Mais car elle donnera aux professionnels les mieux préparés les moyens de renforcer encore leur discipline d’analyse et leur capacité de décision. Une IA bien encadrée a quelque chose de magique. Chez Sanso Longchamp, nous avons fait le choix de rester agiles dans les modèles que nous utilisons. Ce choix est pour moi le plus important car les modèles changent vite et l’innovation est constante.
