🎭 Fauxsemblant
Derrière le masque vert, l’équivoque s’installe
SpaceX est entré au Nasdaq le 12 juin 2026 sous le ticker SPCX, sur une valorisation visée autour de $1 750G, soit le PIB annuel du Mexique logé dans une société qui empile fusées, satellites, IA et réseau social. MSCI lui a attribué la note la plus basse de son échelle…
Fonds dédiés : le conseil non liant se paie, sa preuve reste introuvable
Le 25 septembre, devant la commission des sanctions, le collège de l'AMF a requis 1M€ et un avertissement contre Auris Gestion, 300K€ contre son directeur général et 200K€ contre son président. Les faits s'étalent du 1er janvier 2021 au 7 novembre 2024, la décision doit être rendue le 24 novembre. Plusieurs CIF ont été rétribués comme conseillers de fonds sur mesure sans que la société puisse documenter suffisamment la réalité du conseil rendu, et des griefs distincts visent la gestion de ses fonds durables. La défense a fait valoir qu'aucune réclamation ni aucun préjudice n'avaient été établis : le manquement poursuivi est documentaire, sans client lésé.
Dans un fonds dédié, le cabinet de CIF ne gère pas, la délégation de gestion étant réservée aux sociétés agréées. Il est donc désigné conseiller au prospectus et adresse au gérant des recommandations non liantes, le gérant décidant seul. Cette rémunération de conseil sort des frais de gestion du fonds. Auris en pilote 700M€, environ 11% de ses encours. Prenons un fonds de 15M€ à 1,8% de frais de gestion dont un point revient au cabinet : 150K€ par an, versés pour des recommandations que personne n'est tenu de suivre. Si le gérant les applique, le conseil a existé. S'il les ignore, il a existé aussi. Faute de pouvoir déduire le conseil des décisions du gérant, sa preuve repose sur une trace contemporaine et datée, et c'est cette trace que le collège a jugée trop mince.
Chez Auris, la rémunération en cause paie un conseil rendu au gérant. Les sanctions de l'année écoulée visaient, elles, les rétrocessions versées aux distributeurs pour un service rendu au client. L'exigence probatoire est la même : quand une rémunération correspond à un service, il faut pouvoir montrer que le service a eu lieu. Sur ce terrain, quatre sociétés de gestion ont été sanctionnées : Eternam et Altaroc en septembre 2025, Novaxia Investissement en décembre, Uzès Gestion en juillet 2026. À chaque fois, la commission a jugé que l'amélioration du service n'était pas prouvée. Les outils mis à disposition du distributeur, portail de suivi ou simulateur, ne démontrent rien par eux-mêmes. Ses attestations sur l'honneur ont été qualifiées de purement déclaratives. Un contrôle par échantillonnage pourrait suffire, sans que le régulateur ait dit sur quoi il doit porter. Le producteur doit donc prouver un service rendu à un client qu'il ne connaît pas, par un distributeur dont la parole ne suffit plus, selon un standard qui n'a jamais été écrit, une ordalie documentaire dont on découvre les règles le jour de la sanction.
Un portail avec reportings, analyses de marché et historique documentaire, c'est ce que les producteurs de fonds dédiés mettent en avant pour aider les cabinets partenaires à documenter le service. La documentation fournie par le gérant prouve ce que le gérant a fait, pas ce que le cabinet a conseillé, et la séance du 25 septembre a buté exactement là. Dans notre pratique, percevoir une rémunération de conseil oblige désormais à tenir son propre registre : recommandations écrites et datées, comptes rendus de comité, réponses du gérant, refus compris, et suivi client distinct de la commercialisation. Ces dispositifs peuvent peser sur la sanction sans suffire à écarter le grief.
Bruxelles a conclu le 18 décembre 2025 l'accord politique sur la Retail Investment Strategy : pas d'interdiction des rétrocessions, mais l'obligation de démontrer un bénéfice tangible pour le client, applicable au plus tôt en 2029. La logique n'est pas nouvelle : depuis 2025, les décisions de sanction de l'AMF imposent déjà de démontrer concrètement le service qui correspond aux rémunérations perçues, y compris sur des faits remontant à 2021. Auris saura le 24 novembre ce que vaut sa preuve. Nous saurons, le même jour, ce qu'aurait dû contenir la nôtre.
EMEA
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Euro Stoxx 50 | 6,301.28 | ▲ +0.02% | ▼ -1.85% | ▲ +13.95% |
| FTSE 100 | 10,684.88 | ▼ -0.19% | ▼ -0.97% | ▲ +14.27% |
| DAX | 25,517.04 | ▲ +0.42% | ▼ -2.82% | ▲ +6.85% |
| CAC 40 | 8,096.65 | ▼ -0.33% | ▼ -2.85% | ▲ +2.54% |
| IBEX 35 | 19,600.30 | ▼ -0.16% | ▼ -1.87% | ▲ +26.66% |
📅 Données au 2026-09-29 17:16
Amériques
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 51,444.96 | ▼ -0.13% | ▼ -3.27% | ▲ +10.88% |
| S&P 500 | 7,683.69 | ▼ -0.29% | ▼ -0.03% | ▲ +14.88% |
| NASDAQ | 26,811.73 | ▼ -0.46% | ▲ +1.67% | ▲ +18.32% |
| NYSE Composite | 23,752.04 | ▼ -0.40% | ▼ -2.90% | ▲ +10.14% |
| S&P/TSX | 35,578.56 | ▼ -0.48% | ▼ -1.91% | ▲ +18.51% |
📅 Données au 2026-09-29 17:16
Asie Pacifique
| Nom | Valeur | 7j | 1M | 1Y |
|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | 66,364.20 | ▲ +1.30% | ▲ +0.08% | ▲ +47.70% |
| TOPIX ETF (1308.T) | 4,230.00 | ▲ +0.64% | ▼ -0.96% | ▲ +30.15% |
| Hang Seng | 24,510.09 | ▼ -1.30% | ▼ -4.13% | ▼ -8.73% |
| CSI 300 | 4,340.75 | ▲ 0.00% | ▲ 0.00% | ▲ 0.00% |
| S&P/ASX 200 | 8,665.00 | ▼ -1.14% | ▼ -4.53% | ▼ -2.08% |
| MSCI Asia Pacific | 117.61 | ▼ -0.21% | ▲ +0.73% | ▲ +28.93% |
📅 Données au 2026-09-29 17:16
A la une
- 🇫🇷 Transmission. Les notaires anticipent le transfert de 6 200G€ de patrimoine en France entre 2025 et 2040, principalement en raison du vieillissement des baby-boomers.
- 🇫🇷 Épargne réglementée. Le Livret A enregistre en août 2026 une collecte positive de 460M€, portée par la hausse de son taux à 1,7%, mais reste loin des niveaux moyens observés sur la dernière décennie.
- 🇫🇷 IA. Quatre TPE-PME françaises sur dix utilisent désormais l’intelligence artificielle en 2026, soit une hausse de 14 points en un an.
- 🇫🇷 Dette souveraine. Le taux de l’OAT à 10 ans a atteint 4,69%, son plus haut niveau depuis 2008, traduisant la hausse du coût d’emprunt pour l’État français.
- 🇺🇸 Classement. Mark Zuckerberg quitte le top 5 des plus grandes fortunes mondiales selon Forbes 2026, dépassé par Sergey Brin et Michael Dell après une forte baisse de la valeur de Meta.
- 🇫🇷 Dette publique. La dette de la France atteint un nouveau sommet à 3 595,5G€ au deuxième trimestre, soit 119% du PIB.
- 🇫🇷 Logement social. Plus de 5,5 millions de bénéficiaires, dont de nombreuses familles monoparentales, verront leurs aides au logement maintenues à leur niveau actuel en 2027.
Budget 2027
- 🇫🇷 Fraude fiscale. Le gouvernement vise 1G€ de recettes supplémentaires d’ici 2027 grâce à un plan interministériel renforcé, incluant le déploiement d’outils numériques et d’intelligence artificielle.
- 🇫🇷 Carburants. Le gouvernement prévoit d’intégrer une “règle d’or” dans le budget 2027 pour redistribuer aux ménages le surplus de TVA généré par la hausse des prix à la pompe.
- 🇫🇷 Budget 2027. Le gouvernement exclut tout nouvel impôt et confirme le maintien du pacte Dutreil, tandis que la Cour des comptes propose une hausse nette de la fiscalité du patrimoine de 1,83G€.
- 🇫🇷 Déficit. Sébastien Lecornu présente un plan de redressement de 54G€ afin d’éviter un déficit qui atteindrait 6,5% du PIB en 2027 sans mesures correctives.
- 🇫🇷 Budget local. Les départements bénéficieront de 1,5G€ supplémentaires en 2027, avec une part de la CSG dédiée au financement de l'autonomie.
- 🇫🇷 Budget 2027. Les prélèvements obligatoires atteindront 44,2% du PIB en 2027, contre 43,9% en 2026, selon les projections du gouvernement transmises au Haut Conseil des finances publiques.
Réglementation
- 🇫🇷 Justice. Un syndic bénévole a été condamné à verser 15 000€ à une copropriétaire pour n’avoir pas pris en charge des travaux relevant des parties communes.
- 🇫🇷 Justice. La Cour de cassation précise que le juge ne peut réclamer à l’emprunteur que les mensualités impayées avant la déchéance du terme irrégulière, sauf si la banque fournit un décompte actualisé.
- 🇺🇸 Justice. Un jury du Nouveau-Mexique a reconnu Facebook coupable d’avoir trompé les habitants de l’État sur l’utilisation de leurs données dans l’affaire Cambridge Analytica.
- 🇺🇸 Justice. TikTok accepte de verser au moins 100M$ à l’Alabama et d’imposer des limites d’utilisation aux mineurs pour éviter un procès.
- 🇫🇷 Sanction. Un promoteur immobilier et son père ont été condamnés à plus de 500.000€ d’amende pour avoir construit illégalement des bâtiments sur l’île de Cavallo.
- 🇫🇷 Sanction. Un influenceur immobilier et son épouse ont été condamnés à verser 440 000€ pour avoir exploité illégalement six logements en location touristique à Marseille.
- 🇺🇸 Sanction. Les autorités américaines ont saisi environ 84M$ sur les comptes bancaires de Capstone, prestataire de paiement lié à Tether et Bitfinex.
Economie
- 🇩🇪 Croissance. Les principaux instituts allemands ont doublé leur prévision croissance du PIB pour 2026, attendue à 1,3% contre 0,6% précédemment.
- 🇪🇺 Croissance. Le FMI prévoit que l’intelligence artificielle pourrait augmenter la productivité en Europe d’environ 1% sur cinq ans.
- 🇮🇹 Commerce. Les exportations italiennes hors UE ont progressé de 16,1% en août sur un an, portées notamment par la Suisse et les États-Unis.
- 🇨🇭 Taux. La Banque nationale suisse maintient son taux directeur à 0% malgré une inflation de 0,8% en août.
- 🇳🇴 Taux. La banque centrale de Norvège a relevé son taux directeur de 0,25 point à 4,5%, signalant une possible nouvelle hausse pour maîtriser l'inflation.
- 🌍 Déficit. La dette mondiale a franchi 365T$, suscitant l'inquiétude des économistes face à une dynamique jugée insoutenable.
- 🇫🇷 Industrie. Les chips Brets décrochent la première place du classement des 100 meilleures saveurs établi par un quotidien britannique.
- 🇺🇸 Immobilier. Le taux moyen des crédits immobiliers sur 30 ans dépasse 7% aux États-Unis, un niveau inédit depuis début 2025.
- 🇫🇷 Consommation. Les entreprises françaises accusent un retard de paiement moyen de 12,3 jours au printemps 2026, contre 14,1 jours l'an passé.
- 🇫🇷 Investissement. Le gouvernement lance un plan de 80M€ pour accélérer l'adoption de l'intelligence artificielle dans le monde du travail.
Immobilier
- 🇪🇸 Hôtellerie. La SCPI Atream Hôtels réalise sa première acquisition en Espagne avec un hôtel 4 étoiles de 216 chambres sur la Costa Blanca, via un bail ferme de 15 ans avec Pierre & Vacances.
- 🇬🇧 Hôtellerie. MNK Global Core acquiert trois hôtels Travelodge au Royaume-Uni pour un montant cumulé de 11,7M€, sécurisés par des baux longs avec le deuxième opérateur hôtelier national.
- 🇫🇷 Logistique. M&G engage le redéveloppement d’un actif de logistique urbaine en Île-de-France, après l’acquisition d’un ancien immeuble de bureaux pour plus de 28M€.
- 🇫🇷 SCPI. Remake annonce la création de Remake Kross, une SCPI à capital variable ciblant l’Europe, l’Amérique du Nord, l’Asie et l’Océanie.
- 🇫🇷 SCPI. La SCPI Mistral Sélection de Swiss Life AM France dépasse 70M€ de capitalisation et atteint près de 70% d’exposition européenne.
- 🇫🇷 SCPI. Inter Gestion lance Cristal Care, une nouvelle SCPI à dominante santé avec une stratégie d’investissement internationale et un objectif de collecte de 30M€.
- 🇪🇺 SCPI. AEW Patrimoine annonce le lancement d’une nouvelle SCPI européenne diversifiée, avec souscription 100% digitale et options innovantes pour les investisseurs.
- 🇫🇷 PropTech. Stonial lance une solution permettant aux professionnels de l’immobilier, de l’assurance et du financement d’exercer une activité de démarchage financier sans changer de métier.
- 🇫🇷 PropTech. Enky lance une plateforme d’investissement communautaire adossée à du mobilier haut de gamme, permettant aux investisseurs de financer des actifs réels avec des rendements moyens de 8%.
- 🇫🇷 Forêt. CœurForest 2 renforce son portefeuille avec l’acquisition de la forêt de Caujous, un massif de 187 hectares en Ariège.
Fonds & placements
- 🇫🇷 Fonds actions. Ofi Invest AM lance un fonds actions européennes axé sur l’autonomie stratégique, éligible au PEA.
- 🇫🇷 Obligataire. Lancement d’Eiffel Short Term Green Bonds, fonds obligataire court terme Article 9, investi à 75% minimum en green bonds et visant une alternative aux fonds monétaires.
- 🇫🇷 Obligataire. IVO Capital Partners lance un fonds blend combinant dette d’entreprise et dette souveraine émergente en devises fortes.
- 🇫🇷 Private Equity. EXTENDAM lance le FPCI HOTELS PREMIUM II, un fonds dédié à l’investissement dans des PME hôtelières premium situées au cœur des grandes villes européennes.
- 🇫🇷 Private Equity. PERIAL AM lance un FPCI dédié à la transformation d’actifs parisiens en suites hôtelières haut de gamme, visant un TRI net de 11% sur six ans.
- 🇫🇷 Private Equity. Private Corner et Ardian lancent un nouveau fonds de co-investissement accessible aux investisseurs privés dès 100K€, ciblant Europe, Amérique du Nord et Asie.
- 🇫🇷 Immobilier. Novaxia ONE abaisse son plafond de rachats à 0,1% par valeur liquidative, contre 1% précédemment, face à la hausse des demandes et à un marché résidentiel tendu.
- 🇫🇷 Immobilier. PAREF Gestion lance PAREF Vitae Value Add Fund I, un fonds dédié à l’immobilier de santé humaine et animale, principalement en France et en Europe.
- 🇫🇷 Immobilier. Pierre Premier Gestion lance deux nouveaux fonds : un FPS immobilier Evergreen axé sur l’alimentaire en France et une SCPI investie dans les grandes économies européennes.
- 🇪🇺 Immobilier. Edmond de Rothschild REIM lance une nouvelle stratégie value-add axée sur les actifs industriels légers et logistiques en Europe.
- 🇫🇷 Produits structurés. Mon Petit Placement lance Diversificator, un portefeuille basé sur un produit structuré à capital garanti à l’échéance, exposé à trois secteurs européens hors Tech et IA.
Gérants & Distributeurs
- 🇫🇷 Collecte. Epsicap REIM franchit le seuil des 300M€ d'actifs sous gestion cinq ans après sa création.
- 🇫🇷 Collecte. Infranity franchit le seuil des 15G€ d’encours sous gestion huit ans après sa création.
- 🇫🇷 Collecte. IVO Capital Partners dépasse 3,4G€ d’encours au 15 septembre 2026, soutenu par une collecte de plus de 1G€ depuis janvier.
- 🇫🇷 Collecte. Sogenial Immobilier vise 2G€ d'encours sous gestion d'ici fin 2026.
- 🇱🇺 Collecte. Swissquote Bank Europe franchit 1,5G€ d'actifs déposés pour les compagnies d’assurance-vie luxembourgeoises, portée par la clientèle française des CGP.
- 🇫🇷 FinTech. La Financière d'Orion lance avec Shares une plateforme d'investissement digitale dédiée aux conseillers en gestion de patrimoine.
- 🇫🇷 FinTech. Wealthcome réalise une levée de 15M€ auprès de Breega et BlackFin Capital Partners pour accélérer son développement.
- 🇫🇷 FinTech. Simulabox lance une IA conversationnelle dédiée à l’ingénierie patrimoniale, avec un premier module centré sur la cession de société.
- 🇫🇷 FinTech. Karbonalpha dévoile Alix, son agent IA natif, pour automatiser l’analyse patrimoniale et la gestion documentaire sur sa plateforme.
- 🇫🇷 Stratégie. BNP Paribas Real Estate rebaptise son activité Property Management en BNP Paribas Real Estate Management & Solutions à l’échelle européenne.
Nominations
- 🇫🇷 Assurance. Henry Peter prend la présidence du conseil d’administration de Swiss Life France, succédant à Charles Relecom.
- 🇫🇷 Asset management. TETRA CAPITAL accueille Guillaume Laurent comme responsable des partenariats Grand Ouest, spécialiste des produits structurés.
- 🇫🇷 Asset management. Agathe Lefetz rejoint Wenova Asset Management comme directrice marketing.
- 🇫🇷 Asset management. Axiom AI recrute Mathieu Quenechdu comme cogérant du fonds Axiom Emerging Markets Corporate Bonds, aux côtés de Romain Lacoste.
- 🇫🇷 Banque. Grégoire Charbit prend la présidence d’Oddo BHF France, tout en conservant ses responsabilités au sein du groupe.
- 🇫🇷 Immobilier. Marcus Zorn est nommé CEO de BNP Paribas Real Estate Advisory à compter du 15 septembre, tout en conservant la direction de la filiale allemande.
- 🇫🇷 Immobilier. Nicolas Jullien est nommé directeur général délégué à l’immobilier de Magellim REIM.
- 🇫🇷 Immobilier. Jean-Luc Guitard prend la présidence du groupe Bacalan, succédant à Stéphane Dalliet.
- 🇫🇷 Immobilier. Pierre Ballu rejoint Foncières & Territoires comme directeur général adjoint.
- 🇫🇷 Conseil. Julien Donarier intègre le comité exécutif d’Edmond de Rothschild Corporate Finance, qui compte désormais six membres.
Marchés
- 🇫🇷 Banque. BNP Paribas signe un accord de 5 ans avec Google Cloud pour renforcer l’intégration de l’IA générative dans ses activités.
- 🇨🇭 Banque. UBS rejette la décision du Parlement suisse imposant de nouvelles exigences de fonds propres, estimant qu’elle ne constitue pas un compromis.
- 🇫🇷 Énergie. TotalEnergies prévoit d’augmenter son dividende de plus de 5% par an jusqu’en 2030 et d’accélérer ses rachats d’actions sur les deux prochains trimestres.
- 🇫🇷 Industrie. Alstom décroche un contrat de 460M€ pour fournir des rames de métro sans conducteur à Riyad.
- 🇫🇷 Bourse. Newcleo fait son entrée sur le Nasdaq après avoir levé 247M$ grâce à une opération de fusion, visant à financer ses projets de petits réacteurs modulaires.
- 🇫🇷 M&A. Une offre publique de retrait sur Christian Dior est annoncée par le groupe Arnault dans le cadre de la réorganisation de ses participations dans LVMH.
- 🇨🇭 Agroalimentaire. Lindt & Sprüngli révise à la baisse sa prévision de croissance des ventes pour 2026, désormais attendue entre 0% et 2% contre 4% à 6% précédemment.
- 🇫🇷 Distribution. Les pertes de Maisons du Monde atteignent 64M€ au S1 2026, avec un chiffre d’affaires en recul de 7%.
Assurance
- 🇫🇷 Habitation. Les tarifs des assurances habitation pourraient progresser de 5% à 7,5% en 2027, selon les estimations des cabinets spécialisés.
- 🇫🇷 AssurTech. Vie Plus propose désormais la signature électronique à distance pour la souscription des contrats de capitalisation destinés aux personnes morales.
- 🇬🇧 Emploi. Admiral prévoit la suppression de 500 postes au Royaume-Uni dans le cadre d’un plan d’économies de 100M£.
- 🇫🇷 Assurance vie. Selencia Patrimoine lance Carac Essentiel Vie, un contrat dédié aux personnes vulnérables.
- 🇫🇷 Distribution. Allianz renforce son accompagnement des conseillers en gestion de patrimoine avec une nouvelle plateforme digitale et trois délégations régionales.
- 🇫🇷 Fiscalité. Les assureurs devront collecter à partir de 2027 des taxes supplémentaires destinées à soutenir la lutte contre les incendies, l’aide aux victimes du terrorisme et l’indemnisation des collectivités.
Ariane Tardieu, directeur du développement France chez Carmignac
Oubliez la vieille image d'Epinal que vous aviez. Carmignac se renouvelle et propose des idées d'investissement originales. Explications.
Comment va Carmignac ?
Nous sommes aujourd’hui très satisfaits car nous avons réussi à nous diversifier en matière de collecte et de clientèle. Si cette année, nous réalisons notre plus importante collecte sur les fonds obligataires comme Carmignac Flexible Bond et les fonds à maturité, les flux sont aussi revenus sur les actions, un segment où notre gestion active a su faire ses preuves face à une gestion passive moins onéreuse. Et cela se traduit directement dans nos chiffres de collecte nette avec plus de 200 millions d’euros pour Carmignac Investissement et plus de 260 millions d’euros pour Carmignac Portfolio Tech Solutions. Du côté de la clientèle, deux tendances sont à souligner. D’une part, celle de l’intérêt manifesté par certains investisseurs institutionnels pour ces stratégies. D’autre part, notre poussée sur le marché de l’épargne salariale où certaines sociétés viennent nous solliciter pour lancer leur propre FCPE. L’historique de fonds comme Carmignac Investissement et Carmignac Patrimoine (plus de 35 ans chacun) n’y est pas étranger. À ce propos, notez aussi que Carmignac Patrimoine fait son retour parmi les collecteurs en assurance-vie.
Cet été vous avez annoncé la possibilité pour vos fonds de co-investir dans des pré-introductions en Bourse. Pourquoi ?
La première chose à retenir, c’est que cette décision n’introduit aucun changement dans l’univers d’investissement des fonds, leur liquidité ou leur niveau de risque. En réalité, nous nous appuyons sur la règle UCITS qui permet aux fonds communs de placement d’allouer 10% de leurs actifs à des investissements non cotés ou alternatifs, ce que l’on appelle traditionnellement le « trash bucket » (le ratio poubelle). Face à la disparition continue du nombre de sociétés cotées et compte tenu du fait que certaines sociétés préfèrent rester hors des marchés boursiers, il nous est apparu nécessaire d’offrir cette possibilité aux gérants de nos fonds. Chacun, à son échelle et en toute indépendance, pourra décider de prendre ou non position sur les opportunités que nous aurons identifiées. Et surtout, ces investissements n'ont pas vocation à atteindre le niveau des 10% que la réglementation nous autorise pourtant. Vous pourrez d’ailleurs le constater en consultant nos reportings à partir du mois d’octobre.
Vous avez récemment lancé un nouveau fonds, c’est suffisamment rare pour être souligné, non ?
Le lancement de ce fonds d’actions européennes flexible suit de quelques semaines l’arrivée de Frédéric Jeanmaire. Sa grande expérience et sa fine connaissance du vaste marché que constitue l’Europe élargie à des pays plus émergents du continent faisaient de lui le candidat idéal pour rejoindre notre équipe de gestion. Et sachez que nous travaillons d’ores et déjà sur d’autres nouveaux produits dont notamment un FCPR.
